Pétrole à 100 $ le baril, malgré une libération record des réserves

Les marchés énergétiques sous tension

L'attention des investisseurs reste rivée sur les marchés énergétiques, cherchant des signes d'apaisement concernant les perturbations de l'approvisionnement pétrolier dans le Golfe. L'impact de la décision de l'Agence Internationale de l'Énergie (AIE) de libérer un volume record de 400 millions de barils de ses réserves stratégiques est également scruté de près. Aux États-Unis, les données du commerce international pour janvier devraient être publiées aujourd'hui, avec des importations en hausse qui pourraient creuser le déficit commercial début 2026.

En Suède, les chiffres définitifs de l'inflation de février sont également attendus. Bien que ces données puissent sembler dépassées compte tenu du contexte actuel, elles fourniront des informations précieuses sur la situation de départ, alors que les marchés mondiaux sont confrontés à une forte volatilité. Les chiffres préliminaires indiquaient un CPIF hors énergie à 1.4%, un CPIF à 1.7% et un CPI à 0.5%. Il s'agit de la première publication de chiffres préliminaires pour les sous-catégories, ce qui rend leur révision particulièrement intéressante.

Retour à 100 $ malgré les réserves

Hier, les prix du pétrole ont rebondi pour atteindre à nouveau le seuil de 100 $ le baril, après l'arrêt des opérations pétrolières en Irak et à Oman en raison du conflit. L'annonce par l'AIE d'une libération record de 400 millions de barils de réserves stratégiques n'a pas réussi à calmer le marché. Cette décision était largement anticipée et le marché manque de détails sur le rythme et la répartition des ventes de réserves.

L'inquiétude sur le marché pétrolier concerne à la fois la situation immédiate de l'approvisionnement et le risque croissant d'un impact durable, car les producteurs de la région continuent d'arrêter leur production. Le prix du pétrole a atteint 118 $ le baril lundi, et il est fort probable qu'il atteigne à nouveau ce niveau, voire plus. De plus, six navires ont été attaqués mercredi dans les eaux du Golfe et du détroit d'Ormuz, dont deux pétroliers dans les eaux irakiennes et quatre navires marchands dans les eaux du Golfe, ce qui porte à 16 le nombre total de navires touchés depuis le début du conflit.

Les Gardiens de la révolution iraniens ont réitéré leur menace de bloquer les exportations de pétrole vers les États-Unis, Israël et leurs alliés, tandis que des responsables militaires ont averti que les prix du pétrole pourraient dépasser les 200 $ le baril. Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a souligné que les prévisions de mars refléteront en partie l'impact économique du conflit en Iran, notant des risques d'inflation à la hausse dans un contexte d'incertitude géopolitique. Schnabel a réaffirmé que la politique monétaire reste « bien orientée », mais a souligné la nécessité de surveiller de près la persistance des fluctuations des prix de l'énergie. Pendant ce temps, le gouverneur slovaque de la BCE, Kazimir, a déclaré : « Je dirais qu'une réaction de la BCE est potentiellement plus proche que beaucoup ne le pensent », tout en insistant sur la patience pour l'instant alors que la BCE se prépare pour sa réunion de mars.

Aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation (IPC) de février est resté inchangé et conforme aux attentes, avec une inflation globale de 2.4% en glissement annuel et une inflation de base stable à 2.5% en glissement annuel. L'IPC mensuel a augmenté de 0.3% en glissement mensuel (contre 0.2% précédemment), tandis que l'IPC de base a diminué à 0.2% en glissement mensuel (contre 0.3% précédemment). Les prix de l'énergie ont rebondi, mais les marchés ont peu réagi, restant concentrés sur les prix du pétrole et le détroit d'Ormuz.

Morgan Stanley a limité les rachats dans l'un de ses fonds de crédit privé après que les investisseurs ont cherché à retirer près de 11% des parts, ne restituant que 45.8% des demandes pour le trimestre. Les inquiétudes concernant la détérioration du crédit, la perturbation de l'IA dans les sociétés de logiciels et la hausse des taux d'intérêt pèsent sur le marché du crédit privé, qui pèse 2 000 milliards de dollars. JPMorgan a déprécié les prêts aux fonds de crédit privé, tandis que BlackRock et Blackstone ont également limité les retraits face à la flambée des demandes de rachat. Les actions des sociétés de crédit privé continuent de subir des pressions à mesure que les craintes des investisseurs grandissent quant à la transparence de la valorisation et aux risques de rachat.

Dans la zone euro, les gouvernements prennent des mesures pour protéger les consommateurs et les petites entreprises de la hausse des prix de l'énergie, ce qui pourrait entraîner des déficits plus importants et une augmentation des émissions de dette. La Croatie a mis en place un plafonnement obligatoire des prix du carburant il y a deux jours, tandis que la Grèce a plafonné les marges bénéficiaires des entreprises de carburant et des détaillants alimentaires jusqu'au 30 juin, mais n'a pas plafonné directement les prix du carburant. L'Autriche introduira un plafonnement des prix de l'électricité pour les ménages et les petites entreprises à partir de juillet. La France et l'Italie surveillent les prix à la pompe pour détecter les bénéfices excessifs, mais se sont abstenues d'annoncer des plafonnements de prix ou des mesures d'assouplissement budgétaire jusqu'à présent. Tout assouplissement de la politique budgétaire pourrait renforcer les voix hawkish au sein du conseil des gouverneurs de la BCE, mais nous nous attendons toujours à ce que la BCE reste inchangée.

En Suède, les statistiques du chômage du Service public de l'emploi pour février ont été publiées ce matin. La situation sur le marché du travail continue de s'améliorer, et le chômage selon les statistiques du service est maintenant de 6.6%. Demain, les données officielles du chômage AKU seront publiées.

Réaction des marchés

Les marchés actions ont de nouveau chuté mercredi. Le prix du pétrole continue de dicter les mouvements sur les marchés obligataires et actions, et avec des prix supérieurs à 100 $ le baril ce matin, les contrats à terme indiquaient une nouvelle ouverture dans le rouge, aux alentours de -1%. Plus en détail, la technologie américaine a continué de surperformer le marché hier. Il ne s'agissait pas d'une séance classique de type « risk-off », comme ce fut le cas pendant la majeure partie de la semaine dernière. Au lieu de cela, de nombreux secteurs défensifs ont été les plus touchés, les biens de consommation de base étant parmi les moins performants.

Le sentiment de risque s'est à nouveau replié au cours de la séance d'hier, suite aux gros titres en provenance du Moyen-Orient. Les marchés n'étaient pas convaincus que l'AIE sera en mesure de stabiliser les prix du pétrole avec sa libération de 400 millions de barils de réserves stratégiques. Le Brent est revenu juste en dessous de la barre des 100 $ le baril. L'EUR/USD a continué de baisser en dessous de 1.16, l'EUR/SEK a rebondi juste en deçà de 10.70 et l'EUR/NOK s'est affaibli à environ 11.17. Les rendements des bons du Trésor américain sont restés à peu près inchangés, en hausse d'environ 1 point de base sur le milieu de la courbe. Les marchés obligataires européens ont subi une nouvelle évaluation baissière dans un contexte de commentaires hawkish du personnel de la BCE, les rendements des swaps EUR à 2 ans ayant augmenté d'environ 10 points de base.

Implications pour les investisseurs

Cette situation met en évidence la forte interdépendance entre les tensions géopolitiques, les prix de l'énergie et les marchés financiers. Les investisseurs doivent surveiller attentivement l'évolution de la situation au Moyen-Orient, ainsi que les décisions des banques centrales concernant la politique monétaire. Une allocation d'actifs prudente, diversifiée et potentiellement orientée vers des valeurs refuges pourrait être appropriée dans ce contexte d'incertitude. Il faudra également surveiller l'impact de la hausse des prix de l'énergie sur les bénéfices des entreprises et sur la consommation des ménages.

• Pétrole Brent et WTI: Surveiller les seuils de 100 $ et 120 $.
• EUR/USD: La paire pourrait tester de nouveaux planchers si l'aversion au risque persiste.
• Secteurs de l'énergie et des biens de consommation de base: Anticiper une volatilité accrue.