Pétrole: La spirale haussière se poursuit, quelles implications pour les marchés?

Flambée du pétrole: une réaction aux tensions géopolitiques

Malgré des chiffres d'inflation américaine conformes aux attentes en février, avec un taux d'inflation globale stable à environ 2,4% en glissement annuel et un taux d'inflation de base proche de 2,5%, les investisseurs restent préoccupés. En effet, les prix du pétrole ont bondi, malgré l'annonce de l'Agence Internationale de l'Énergie (AIE) concernant la libération d'une quantité record de ses réserves stratégiques pour maîtriser les prix dans un contexte de conflit au Moyen-Orient sans perspective de résolution rapide.

Cette situation rappelle une dynamique classique d'achat sur la rumeur et de vente sur le fait. Les prix du pétrole avaient initialement baissé suite à l'annonce de la libération des réserves par l'AIE, avant de rebondir après la confirmation d'un volume de 400 millions de barils. Bien que cette annonce ait pu apporter un certain soulagement, elle a paradoxalement alimenté la hausse des prix, comme observé lors de la crise ukrainienne. Certains observateurs estiment que l'ampleur de cette libération a même renforcé les craintes quant à la durée du conflit.

Le calcul est simple: 400 millions de barils ne suffiraient à satisfaire la demande de pétrole des pays membres de l'AIE que pendant environ 9 à 10 jours. Or, le système de l'AIE détiendrait environ 1,2 milliard de barils. Selon Fatih Birol, son directeur, seul le rétablissement d'un commerce normal via le détroit d'Ormuz pourrait apporter une solution durable. Une perspective qui ne semble pas se concrétiser à court terme. Ce matin, le pétrole a connu une nouvelle envolée, avec un bond de plus de 6% pour le brut américain (WTI), dépassant les 94 $ le baril, et une hausse de 7% pour le Brent, approchant les 97 $ le baril, suite à l'annonce que trois navires supplémentaires avaient été touchés dans le Golfe hier.

Dans ces conditions, il est peu probable que les prix du pétrole reviennent à des niveaux susceptibles de maîtriser les anticipations d'inflation tant que les tensions géopolitiques ne s'apaiseront pas significativement. Cette flambée des prix exerce une pression croissante sur les banques centrales. Le rendement américain à 2 ans, indicateur clé des anticipations concernant la Fed, a approché les 3,70%, son plus haut niveau depuis septembre, tandis que le rendement européen de référence à 10 ans a atteint un sommet de plus de 2,5 ans, avoisinant les 2,95%.

Impacts sur les devises et les marchés

Le dollar américain se renforce, accentuant ses gains face à la plupart des principales devises. Cependant, l'impact de la guerre au Moyen-Orient et de la hausse des prix du pétrole se fait sentir de manière différenciée. Les devises dites pétrolières, telles que le dollar australien et le dollar canadien, ont surperformé depuis le début du conflit, tandis que le yen et l'euro, fortement dépendants du pétrole, ont été parmi les plus affectés.

La paire USDJPY s'approche du seuil de 160, un niveau qui pourrait inciter les autorités japonaises à intervenir. Parallèlement, certains responsables de la Banque Centrale Européenne (BCE) mettent en garde contre le risque de répéter les erreurs commises lors de la crise énergétique ukrainienne et envisagent d'agir rapidement pour prévenir une nouvelle flambée de l'inflation liée à la hausse des prix de l'énergie. Une telle action pourrait cependant freiner la demande et ne serait pas nécessairement favorable à l'euro. La paire EURUSD pourrait ainsi reculer vers 1,1350 sans compromettre sa tendance haussière de long terme, amorcée depuis le début de 2025, suite au retour de Donald Trump à la Maison Blanche. En dessous de ce niveau, la monnaie unique entrerait dans une phase de consolidation baissière, une situation qui serait imputable à la hausse des prix du pétrole et à la dépendance énergétique de l'Europe.

Il est clair qu'une deuxième crise énergétique en cinq ans souligne la nécessité urgente de réduire la dépendance des économies aux énergies importées. Les fonds investis dans les énergies propres progressent parallèlement aux prix du pétrole et du gaz, tandis que les gains de l'uranium restent relativement modestes, ce qui est surprenant compte tenu des déclarations récentes de responsables européens soulignant l'erreur stratégique d'avoir abandonné le nucléaire et envisageant un retour à cette source d'énergie. Cela pourrait être la seule solution pour gagner en indépendance énergétique, car l'éolien et le solaire ne peuvent à eux seuls répondre à la demande totale.

Dans le secteur des énergies traditionnelles, les entreprises énergétiques ont progressé de 2,5% aux États-Unis hier, tandis que le S&P 500 est resté stable, voire légèrement négatif. Les gains modestes des géants de la technologie ont contribué à limiter les pertes au niveau de l'indice. Oracle a notamment bondi de 9% après avoir annoncé des résultats solides et des prévisions supérieures aux attentes, tout en indiquant que ses clients paieraient eux-mêmes les puces coûteuses, évitant ainsi à l'entreprise de s'endetter davantage. Une initiative inhabituelle, mais qui a permis d'apaiser les inquiétudes concernant les investissements massifs dans l'infrastructure d'IA.

Perspectives et risques pour les investisseurs

Les tensions s'accentuent sur le marché du crédit privé, avec plusieurs banques qui auraient déprécié la valeur de leurs prêts, notamment à des entreprises de logiciels confrontées à l'incertitude liée à l'IA. L'accumulation de facteurs négatifs suggère que les risques de marché restent orientés à la baisse: inquiétudes liées à l'IA, perturbations majeures du commerce du pétrole et des engrais, menace significative sur l'inflation mondiale et tensions sur le crédit privé.

Malgré cela, de nombreux indices occidentaux se maintiennent près de leurs plus hauts historiques. Une correction de 10% des indices boursiers américains est plausible. Compte tenu de la nature cyclique et de la dépendance énergétique des entreprises européennes, l'Europe pourrait connaître une correction plus importante. Le Stoxx 600 a perdu environ 8% au plus fort de la correction de cette semaine, et la reprise reste fragile et fortement dépendante des actualités liées à la guerre.

La Chine fait exception, avec un indice CSI 300 qui a moins souffert que les autres grands indices, notamment grâce à une diversification de ses sources d'approvisionnement énergétique. Le fait que la Russie bénéficie des perturbations pétrolières au Moyen-Orient et que les États-Unis aient assoupli leur position concernant les achats de pétrole russe contribue également à cette situation. Cependant, si la guerre plonge les économies mondiales dans une contraction, la Chine, qui a exporté des volumes records l'année dernière, pourrait également rencontrer des difficultés. Sur le plan intérieur, le pays continue de faire face à des défis immobiliers et démographiques, ce qui signifie que la Chine aura du mal à prospérer si ses principaux partenaires commerciaux s'affaiblissent.

En conclusion, il n'y a pas d'endroit où se cacher en toute sécurité. Les actualités liées à la guerre et les prix de l'énergie détermineront l'évolution de l'appétit pour le risque dans les jours à venir. Il est presque impossible de donner des prévisions de prix précises. Cependant, en considérant les prix du pétrole et de l'énergie comme des données acquises, plus ils restent élevés, plus les rebonds des marchés risquent d'être de courte durée et plus le risque d'une correction notable des marchés est élevé.