Pétrole : Standard Chartered anticipe des prix durablement élevés

L'Europe refuse l'escalade militaire, les prix du pétrole sous pression

Lundi, les ministres des Affaires étrangères de l'Union Européenne ont clairement signifié leur refus de répondre favorablement aux demandes de Donald Trump concernant un renforcement militaire conjoint pour sécuriser le détroit d'Ormuz. Les pays européens privilégient une approche défensive, axée sur le renforcement de leurs propres bases militaires dans la région, plutôt que de s'impliquer directement dans un conflit au Moyen-Orient. Cette décision intervient dans un contexte de tensions accrues et de préoccupations grandissantes quant à la stabilité des chaînes d'approvisionnement énergétiques mondiales.

Dans ce cadre, Kaja Kallas, vice-présidente de la Commission européenne, avait précédemment proposé d'élargir le mandat de l'Opération Aspides. Cette mission militaire de l'UE, déjà active, vise à protéger les navires commerciaux et à garantir la liberté de navigation en mer Rouge et dans le golfe d'Aden. Cependant, l'extension de cette opération pour inclure la sécurisation du détroit d'Ormuz, un point de passage crucial pour le transport d'hydrocarbures, semble rencontrer une résistance significative au sein de nombreux gouvernements européens.

Le ministre allemand de la Défense, Boris Pistorius, a résumé le sentiment général en déclarant : « Ce n'est pas notre guerre. Nous ne l'avons pas commencée. » Il a également mis en doute l'efficacité d'une présence navale européenne limitée dans le détroit, la comparant aux capacités considérables de la marine américaine. « Que peuvent faire une ou deux douzaines de frégates européennes dans le détroit d'Ormuz que la puissante marine américaine ne peut pas faire ? » a-t-il interrogé, soulignant un décalage dans les priorités stratégiques et la perception des risques.

Standard Chartered révise drastiquement ses prévisions pétrolières

Dans ce climat d'incertitude géopolitique et de divergences d'alliances, les spécialistes de l'énergie et des matières premières chez Standard Chartered ont diffusé des prévisions révisées qui devraient marquer les esprits : les prix du pétrole sont désormais attendus comme devant rester durablement plus élevés qu'anticipé. Le principal facteur de cette nouvelle perspective réside dans l'absence de voies de désescalade claires ou de « sorties de secours » face au conflit régional actuel.

La banque d'investissement a ajusté ses projections de prix de manière significative. Standard Chartered anticipe désormais un prix moyen du baril de Brent à 85,50 dollars en 2026, une hausse substantielle par rapport à l'estimation précédente de 70 dollars. Pour 2027, la prévision est relevée à 77,50 dollars, contre 67 dollars auparavant. Malgré ce relèvement à moyen terme, les analystes prévoient un déclin graduel des prix une fois que les pressions immédiates s'estomperont.

Leurs prévisions granulaires indiquent un prix moyen du Brent de 78 dollars au premier trimestre 2026, passant à 98 dollars au deuxième trimestre, avant de se stabiliser à 85 dollars au troisième et 80,50 dollars au quatrième trimestre de cette année-là. Les experts en matières premières estiment que le conflit actuel au Moyen-Orient aurait déjà entraîné une réduction de l'offre pétrolière mondiale de l'ordre de 7,4 à 8,2 millions de barils par jour. Cette baisse drastique est attribuée à des réductions de production significatives chez des producteurs clés : l'Irak aurait vu sa production chuter de 2,9 millions de bpj, l'Arabie Saoudite de 2,0 à 2,5 millions de bpj, les Émirats Arabes Unis de 0,5 à 0,8 million de bpj, et le Qatar ainsi que le Koweït d'environ 0,5 million de bpj chacun. La production iranienne serait également inférieure de 1 million de bpj aux niveaux d'avant-conflit.

Standard Chartered souligne que toute exportation de pétrole susceptible d'être redirigée loin du détroit d'Ormuz a déjà été ajustée. Par conséquent, des augmentations substantielles de l'offre mondiale de pétrole sont peu probables, à moins que le blocus maritime actuel ne s'apaise. L'Arabie Saoudite, par exemple, utilise la capacité de transit accrue de son oléoduc Est-Ouest pour augmenter les volumes vers la mer Rouge, visant 7 millions de bpj. Cela illustre les contorsions logistiques nécessaires pour contourner ce point de passage stratégique.

Malgré ces contraintes d'approvisionnement, Standard Chartered identifie un plancher de prix se formant dans la fourchette basse à moyenne des 70 dollars par baril. Cette situation est en partie due au déstockage sans précédent de pétrole des réserves stratégiques, coordonné par l'Agence Internationale de l'Énergie (AIE). Il y a une semaine, l'AIE annonçait la libération record de 400 millions de barils des réserves de 32 pays membres, un volume qui éclipse les 182 millions de barils libérés en 2022 après l'invasion de l'Ukraine par la Russie. Bien que ces libérations injectent de l'offre immédiate, Standard Chartered prévient qu'elles signalent également des conditions de marché graves, pouvant engendrer une demande future de reconstitution des stocks qui soutiendrait les prix.

Le gaz naturel sous le choc des perturbations structurelles

Les répercussions de l'instabilité régionale affectent également profondément les marchés du gaz naturel. En Europe, les contrats à terme sur le gaz naturel restent obstinément au-dessus de 50 euros par mégawattheure, soit près de 30 % de plus que la moyenne sur 12 mois, en raison de perturbations majeures des flux de gaz.

Il y a seulement deux semaines, QatarEnergy a été contraint d'arrêter sa production de gaz naturel liquéfié (GNL) et de déclarer la force majeure suite à des attaques de drones attribuées à l'Iran visant des installations à Ras Laffan et Mesaieed, deux hubs d'exportation critiques. Cette perturbation a effectivement retiré environ 77 millions de tonnes par an de capacité GNL du marché mondial, faisant immédiatement flamber les prix du gaz alors que les acheteurs se précipitaient pour trouver des sources alternatives. La cessation du trafic de méthaniers à travers le détroit d'Ormuz a aggravé le problème, coupant environ 20 % de l'approvisionnement mondial en GNL.

L'analyse de Standard Chartered met en lumière la vulnérabilité structurelle exposée dans le golfe Persique, notamment la forte dépendance du Qatar vis-à-vis de cette route maritime. Avec près de la totalité de ses exportations de GNL provenant de Ras Laffan, le passage par le détroit d'Ormuz est indispensable pour atteindre les acheteurs internationaux. L'incapacité immédiate de remplacer les volumes de GNL qatari a injecté une volatilité considérable sur les marchés mondiaux du gaz.

En conséquence, les principaux importateurs de GNL en Asie recalibrent activement leurs stratégies énergétiques. Pour atténuer la dépendance aux marchés au comptant volatils et garantir la sécurité énergétique, les nations modifient leur mix de production d'électricité. La Chine privilégie la production nationale de gaz, augmente les importations par gazoduc (notamment de Russie) et accélère le développement du charbon et du nucléaire. Les services publics japonais favorisent également la production d'électricité à partir de charbon et accélèrent la redémarrage des réacteurs nucléaires pour économiser les stocks de gaz. La Corée du Sud lève également les restrictions sur la production d'électricité au charbon et augmente l'utilisation du nucléaire pour gérer les dépenses énergétiques croissantes.

Perspectives des marchés et implications pour les traders

La décision de l'Union Européenne de ne pas s'engager militairement directement pour sécuriser le détroit d'Ormuz, malgré les pressions américaines, souligne une divergence fondamentale dans les intérêts stratégiques et la tolérance au risque. Alors que les États-Unis cherchent à projeter activement leur puissance et à maintenir des flux énergétiques sans entrave, l'Europe semble davantage concentrée sur une posture défensive et sur l'évitement de l'enchevêtrement dans un conflit qu'elle n'a pas initié.

Cette friction géopolitique, combinée aux perturbations réelles de l'approvisionnement, dessine un tableau de pressions à la hausse soutenues sur les prix de l'énergie. Les prévisions révisées de Standard Chartered sur les prix du pétrole reflètent la reconnaissance croissante par le marché de ces risques persistants du côté de l'offre. La réduction significative de la production pétrolière du Moyen-Orient, couplée aux défis logistiques pour contourner le détroit d'Ormuz, crée un environnement d'offre tendu. Même avec les libérations de réserves stratégiques, le déficit structurel sous-jacent semble devoir persister, établissant un plancher de prix plus élevé qu'initialement envisagé.

La réaction du marché du gaz naturel amplifie ces préoccupations. La vulnérabilité des exportations de GNL qatari, qui doivent transiter par le détroit d'Ormuz, souligne les risques systémiques inhérents aux routes d'approvisionnement concentrées. La ruée vers des approvisionnements alternatifs et le passage vers le charbon et le nucléaire en Asie démontrent l'impact profond de ces perturbations sur la sécurité énergétique mondiale et les schémas de consommation.

Les traders devraient surveiller l'efficacité de ces stratégies énergétiques alternatives et tout changement potentiel de la demande qui pourrait influencer les futurs prix du gaz. La dépendance continue au charbon, par exemple, pourrait présenter des défis en matière de politique environnementale à long terme. La sensibilité du marché aux chocs d'approvisionnement suggère que toute nouvelle escalade ou instabilité prolongée au Moyen-Orient continuera probablement à se traduire par une volatilité accrue sur les marchés des matières premières pétrolières et gazières.