La restructuration de la dette vénézuélienne se heurte à une nouvelle bataille d'influence

L'effondrement qui n'a jamais eu lieu

Renversez un dirigeant installé au pouvoir depuis des années, et le scénario classique se résume à un mot: chaos. Lorsque Saddam Hussein est tombé, la production pétrolière irakienne a chuté de 36% et l'économie du pays s'est contractée de près d'un quart. Quand les États-Unis ont écarté Nicolás Maduro du pouvoir, les analystes s'attendaient donc à un délitement comparable.

Il n'a pas eu lieu. Contre toute attente, le Venezuela a tenu. La présidente Delcy Rodríguez a stabilisé la situation intérieure et rouvert le secteur pétrolier national aux capitaux américains à un rythme saisissant. La reprise paraissait solide. Pourtant, cet élan fragile vacille aujourd'hui, et la menace ne vient pas de Caracas.

Lire l'Analyse

Au centre de la polémique se trouvent Centerview Partners et un financier français, Matthieu Pigasse. Ce dernier manœuvre pour décrocher le siège de négociateur principal sur la restructuration d'une dette estimée à 170 milliards de dollars, l'un des dossiers souverains les plus lourds de conséquences jamais traités, et directement lié à la sécurité énergétique américaine.

Comment la crise de la dette a commencé

Le Venezuela a cessé de rembourser sa dette nationale en 2017, après des années de gestion défaillante qui avaient asséché les recettes pétrolières et laissé des milliards impayés à des entreprises et investisseurs américains. Refermer cette plaie, restructurer les obligations pour que le pays puisse rembourser à mesure que son industrie pétrolière se rétablit, sert directement les intérêts économiques de Washington.

Mais un remboursement ne fonctionne que si la restructuration propose une trajectoire crédible. Le travail est délicat. Pour une négociation aussi centrale dans la stratégie énergétique et commerciale américaine, on attendrait des pilotes du dossier qu'ils raisonnent selon les priorités de Washington. Pigasse ne correspond pas à ce profil. Soutien de longue date du Parti socialiste français, il n'est en rien un allié de l'agenda America First, et ses actifs médiatiques ont essuyé des critiques liées à des allégations de diffusion de contenus antisémites.

Son parcours vénézuélien aggrave le malaise: Pigasse a jadis conseillé Hugo Chávez, dont le programme socialiste a vidé l'industrie pétrolière et fabriqué la crise de la dette qu'il faut désormais résoudre. Sans appel d'offres, sans mise en concurrence, c'est pourtant lui qui se trouve en position de diriger le processus.

L'homme derrière la nomination

Comment Pigasse a-t-il atteint un tel poste? La réponse tient en un nom: Mauricio Claver-Carone. Avocat de Floride, il a brièvement été l'envoyé spécial du président Trump pour l'Amérique latine. Il n'occupe plus aucune fonction officielle. Il dirige aujourd'hui un fonds de capital-investissement, LARA Fund, aux côtés de Jessica Bedoya, ancienne de la CIA et du Conseil de sécurité nationale.

Le fonds investit massivement en Amérique latine, et Claver-Carone évolue au cœur même de la politique américaine envers le Venezuela. La presse l'a récemment qualifié de vice-roi officieux des États-Unis dans le pays, transmettant des messages entre Caracas et Washington. Ce que ces récits n'ont pas examiné, c'est l'usage qu'il fait de ce pouvoir informel. Sans le moindre mandat, c'est lui qui a poussé la candidature de Pigasse.

Dans une crise de cette ampleur, la vitesse compte bien moins que la certitude que les créanciers récupèrent réellement ce qui leur est dû.

La stratégie de Pigasse est elle-même un point de tension. On l'attend dans la course à un accord rapide, une issue qui projette une impression de mouvement. Des géants américains comme Morgan Stanley, Fidelity Management et ConocoPhillips pourraient perdre des milliards si les discussions sont précipitées. Une restructuration propre profite à bien plus qu'au Venezuela: un Venezuela qui repompe du brut contribue à contenir les prix du carburant pour les ménages américains.

Ce que surveille l'argent intelligent

Pour les investisseurs, ce n'est pas une histoire de prix, mais de structure, et c'est dans la structure que se cache le vrai risque. Une restructuration ordonnée et crédible des 170 milliards de dollars pourrait libérer progressivement l'offre vénézuélienne et récompenser les détenteurs d'obligations qui portent du papier en défaut depuis 2017. Un accord bâclé et politiquement compromis pourrait au contraire figer les pertes et freiner la reprise pétrolière attendue.

• Le complexe énergétique d'abord: la production vénézuélienne rouverte constitue un facteur d'ajustement lent mais réel pour le Brent et le WTI, avec un effet direct sur les prix de l'essence américaine et les anticipations d'inflation.
• L'exposition actions: elle passe par ConocoPhillips et d'autres sociétés détenant des créances vénézuéliennes, où la crédibilité du négociateur peut déplacer le sentiment plus vite que les barils.
• Les bureaux de dette décotée: l'évolution du cours des obligations en défaut dira si l'argent professionnel croit à une trajectoire sérieuse ou seulement cosmétique.

  Si les inquiétudes de gouvernance se durcissent, le scepticisme apparaîtra dans ces cotations bien avant d'atteindre la presse politique. L'opportunité, comme le danger, tient à une seule question: qui finira par tenir la plume.