Risques géopolitiques : Impact sur la RBNZ

Risques géopolitiques et position de la RBNZ

La récente flambée des prix du pétrole brut, alimentée par l'escalade des hostilités au Moyen-Orient, a suscité des inquiétudes généralisées concernant les potentielles spirales inflationnistes et le resserrement consécutif des politiques monétaires par diverses banques centrales à l'échelle mondiale. Cependant, la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) est confrontée à une situation délicate, étant donné la fragilité de l'économie nationale. Alors que de nombreux pays sont aux prises avec la perspective d'une inflation en hausse, la situation de la Nouvelle-Zélande nécessite une approche plus nuancée.

La flambée des prix du pétrole brut et des produits pétroliers, déclenchée par la reprise du conflit, a incité les marchés à se préparer à une période prolongée d'inflation élevée et de politiques monétaires restrictives de la part des banques centrales déterminées à cibler l'inflation. En Nouvelle-Zélande, cependant, la présence d'une capacité excédentaire considérable atténue le risque d'effets inflationnistes secondaires découlant d'une augmentation temporaire des prix de l'essence. Compte tenu de ce contexte, il serait imprudent de rejeter les scénarios qui pourraient potentiellement conduire à un nouvel assouplissement de la politique monétaire.

Un tel scénario pourrait se matérialiser si le conflit précipitait une révision significative à la baisse des perspectives de croissance mondiale et des prix des matières premières, entravant ainsi la reprise naissante de la Nouvelle-Zélande et compromettant les perspectives d'inflation à moyen terme. Dans l'intervalle, confrontée à ces doubles incertitudes, la RBNZ devrait renforcer sa position de «statu quo», telle qu'elle a été exprimée lors de la réunion du mois précédent.

Impact sur le marché et implications économiques

Le principal catalyseur des marchés financiers nationaux et internationaux au cours des dernières semaines a été l'intensification du conflit au Moyen-Orient. La conséquence la plus immédiate et la plus durable a été la flambée des prix du pétrole brut et d'autres produits énergétiques essentiels. Le pétrole brut Brent, par exemple, a augmenté de 13 $ le baril, atteignant 85 $ le baril. Cette augmentation s'ajoute aux gains observés tout au long de janvier et février, alors que les acteurs du marché anticipaient le conflit qui se préparait.

La hausse des prix des produits pétroliers raffinés a été encore plus prononcée, accompagnée d'un élargissement des marges des raffineurs, un phénomène typique lors des crises qui suscitent des inquiétudes quant à la capacité des raffineries. Parallèlement, les flux de capitaux refuges vers le dollar américain ont exercé une pression à la baisse sur le dollar néo-zélandais, sensible au risque, le dépréciant d'environ 2 % à moins de 0,5900. Cela exacerbe l'impact de la monnaie locale de la hausse des prix de l'énergie libellés en dollars américains. Les prix mondiaux des actions ont connu de légères baisses, tandis que les taux d'intérêt à terme ont légèrement augmenté, reflétant les appréhensions concernant l'impact potentiel de la hausse des prix du pétrole sur l'inflation et les politiques des banques centrales.

Exposition de la Nouvelle-Zélande et considérations de la RBNZ

La vulnérabilité économique de la Nouvelle-Zélande dépend de la durée du conflit militaire et de l'ampleur des perturbations des chaînes d'approvisionnement internationales. Une résolution rapide, avec un minimum de dommages aux infrastructures énergétiques, aurait probablement des répercussions économiques négligeables pour la Nouvelle-Zélande et ses partenaires commerciaux. Inversement, un conflit prolongé, en particulier un conflit causant des perturbations importantes de l'approvisionnement en pétrole ou précipitant des baisses importantes des prix des actifs financiers, pourrait avoir des effets néfastes plus prononcés.

Bien que le commerce direct de la Nouvelle-Zélande avec l'Iran soit limité, ses exportations vers la région élargie du Moyen-Orient ont dépassé 3 milliards de dollars au cours de la dernière année, principalement des produits laitiers destinés à l'Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. Un conflit prolongé poserait des problèmes logistiques aux exportateurs et augmenterait les coûts des entreprises. De plus, les perturbations de l'espace aérien au Moyen-Orient entraveraient la circulation des personnes et des biens, ce qui aurait une incidence négative sur le tourisme récepteur. L'approche habituelle de la RBNZ consiste à ne pas tenir compte de l'inflation à court terme causée par la hausse des prix du pétrole, en particulier lorsqu'elle reflète un choc d'offre. La banque centrale maintiendra probablement sa position politique actuelle, surveillant de près l'impact du conflit sur les perspectives économiques et la trajectoire de l'inflation à moyen terme.

Le gouverneur de la RBNZ, Breman, doit prendre la parole lors d'un forum des PDG de Business NZ le 24 mars, ce qui pourrait donner un aperçu de l'évolution de la perspective de la banque centrale. La RBNZ devrait communiquer un message plus accommodant par rapport à la tarification actuelle du marché, qui, cette semaine, s'est orientée vers une plus grande probabilité que le taux directeur soit relevé plus tôt que prévu en décembre.