Semaine décisive : Sept banques centrales face au choc énergétique

Une confluence monétaire inédite sous haute tension

La semaine à venir s'annonce comme un moment rare de convergence pour les décideurs de politique monétaire mondiale. Pas moins de sept banques centrales majeures, dont les plus influentes, vont dévoiler leurs intentions dans un laps de temps très court. La Reserve Bank of Australia (RBA), la Banque du Canada (BoC), la Réserve Fédérale américaine (Fed), la Banque du Japon (BoJ), la Banque d'Angleterre (BoE), la Banque Nationale Suisse (BNS) et la Banque Centrale Européenne (BCE) publieront leurs décisions. Cet alignement rend cette semaine potentiellement la plus marquante pour les marchés macroéconomiques mondiaux depuis le début de l'année 2026.

Ce qui confère une importance particulière à ces réunions, c'est le revirement spectaculaire des perspectives d'inflation globale. Le conflit militaire croissant au Moyen-Orient a perturbé les chaînes d'approvisionnement énergétiques, entraînant une flambée des prix du pétrole et du gaz. Ce choc énergétique contraint les banquiers centraux et les investisseurs à réévaluer l'ensemble du cycle d'assouplissement monétaire, se demandant s'il ne faudra pas opérer un retournement.

Les projecteurs braqués sur Washington et les chiffres de l'inflation

La réunion du Federal Open Market Committee (FOMC) de la Fed, le 18 mars, sera sans conteste l'événement phare de la semaine. Les marchés anticipent massivement un maintien du taux des fonds fédéraux dans la fourchette de 3.50–3.75%. Cependant, la question essentielle réside dans la manière dont les décideurs réagiront au récent choc pétrolier. L'attention se portera sur les projections économiques actualisées et le fameux "dot plot". La communication du président Jerome Powell concernant l'inflation énergétique sera déterminante. S'il suggère que la Fed considérera cette hausse des prix comme transitoire, les marchés pourraient y voir un signal accommodant (dovish). En revanche, une insistance sur les effets d'entraînement potentiels sur les salaires et les services indiquerait une posture plus restrictive (hawkish).

La Reserve Bank of Australia ouvrira le bal le 17 mars. L'Australie pourrait bien être le théâtre de la première action concrète de la semaine. Selon les données disponibles, 23 économistes sur 30 s'attendent à une hausse de 25 points de base, portant le taux directeur à 4.10% contre 3.85% précédemment. Les prévisions médianes tablent désormais sur des taux atteignant 4.35% d'ici la fin de l'année 2026. Il sera crucial de déterminer si la gouverneure Michele Bullock signalera la possibilité de nouvelles hausses. Les décideurs pourraient présenter cette hausse comme une assurance contre les risques inflationnistes liés au choc énergétique mondial, tout en laissant la porte ouverte à d'autres ajustements en fonction du rapport IPC du premier trimestre.

Au Canada, le 18 mars, le ton du gouverneur Tiff Macklem sera scruté de près, surtout après la publication de données d'emploi décevantes pour février. Les marchés s'intéresseront également à la perception de la BoC face à la flambée des prix du pétrole, qui représente un signal macroéconomique mitigé pour le Canada : un soutien aux exportations d'énergie, mais un poids potentiel sur l'activité économique générale.

L'Asie et l'Europe sous surveillance : des signaux divergents

La Banque du Japon, le 19 mars, accueillera deux nouveaux membres au sein de son conseil d'administration au cours du deuxième trimestre. Bien que perçus comme plus favorables à la reflation, la plupart des économistes estiment que leur présence n'empêchera pas la BoJ de poursuivre sa voie de resserrement graduel.

La Banque d'Angleterre (BoE), également le 19 mars, devrait maintenir ses taux à 3.75%. Environ 85% des économistes anticipent une pause, marquant un changement notable par rapport à février où la majorité prévoyait la poursuite des baisses de taux. Les marchés estiment désormais que la prochaine réduction n'interviendra pas avant septembre, reflétant les risques inflationnistes renouvelés dus à la hausse des prix de l'énergie. Comme à l'accoutumée, le facteur de surprise réside dans la répartition des votes au sein du Comité de politique monétaire. Bien qu'improbable, toute dissidence hawkish en faveur d'une hausse des taux signalerait une préoccupation croissante quant à la persistance de l'inflation.

La BCE, le 19 mars, devrait, selon toute attente, maintenir son taux de dépôt à 2%. Plus de 90% des économistes prévoient aucune modification pour l'année 2026. Seule une poignée d'analystes anticipe une hausse ou une baisse cette année. L'accent sera mis sur les projections actualisées du personnel, particulièrement les prévisions d'inflation pour 2026 et 2027. Une révision à la hausse significative de l'indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) pour 2026, surtout s'il dépasse 2.3%, pourrait indiquer un changement de cap vers une politique plus restrictive. Le ton de la présidente Christine Lagarde sera également essentiel, notamment concernant le risque de stagflation. Les marchés écouteront attentivement toute mention des risques de récession alors que l'Europe est confrontée aux conséquences économiques de la hausse des prix de l'énergie.

Enfin, la BNS, le 19 mars, devrait maintenir ses taux à 0.00%. Le franc suisse bénéficiant de son statut de valeur refuge en période de tensions géopolitiques, la principale préoccupation de la BNS sera probablement d'éviter un renforcement excessif de la monnaie. Pour les marchés des changes, le message clé sera de savoir si la BNS signalera une plus grande volonté d'intervenir sur les marchés des devises. Toute indication que les décideurs sont prêts à vendre agressivement des francs pour freiner l'appréciation, notamment face à l'Euro, pourrait avoir des implications immédiates sur les paires de devises du CHF.