Tensions au Moyen-Orient : L'escalade menace le commerce mondial et les marchés

La région Moyen-Orientale sous haute tension

Le week-end a été le théâtre d'une escalade significative des tensions au Moyen-Orient. Près de 3 500 soldats américains ont été déployés dans la région, augmentant la probabilité d'une opération terrestre potentiellement longue de plusieurs semaines. Parallèlement, les Houthis, soutenus par l'Iran, ont officiellement rejoint le conflit. Cette implication élargit le périmètre des incertitudes, particulièrement pour le commerce maritime vital de la Mer Rouge. Cette situation survient à un moment où les perturbations dans le détroit d'Ormuz pèsent déjà sur les flux mondiaux d'énergie et de biens essentiels, y compris les engrais. L'Arabie Saoudite, par exemple, avait déjà réorienté ses exportations de pétrole vers le port de Yanbu sur la Mer Rouge, gérant ainsi environ 5 millions de barils par jour, un volume inférieur aux quelque 7 millions de barils par jour transitant par le détroit d'Ormuz. Désormais, le passage par la Mer Rouge devient également périlleux.

L'expansion du conflit au Moyen-Orient a immédiatement propulsé les prix du pétrole brut et de l'aluminium à l'ouverture des marchés asiatiques. Les cours de l'aluminium ont connu un bond de plus de 5% suite aux frappes iraniennes sur des producteurs d'aluminium à Bahreïn et aux Émirats arabes unis durant le week-end. Le pétrole brut américain (WTI) a frôlé le seuil de 105 dollars le baril avant de légèrement reculer sous les 103 dollars au moment de la rédaction. Le baril de Brent flirtait quant à lui avec la barre des 110 dollars. Les spéculations vont bon train, certains pariant sur une possible hausse du brut à 150 dollars, voire 200 dollars le baril si le conflit perdure. Cependant, une telle flambée des prix aurait un impact dévastateur sur la demande mondiale. Au-delà de 120-130 dollars le baril, les risques de récession mondiale prendraient le dessus, freinant ainsi les pressions haussières sur les prix.

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Impact sur l'économie mondiale et les marchés financiers

La hausse persistante des prix du pétrole continue d'alimenter les anticipations d'inflation mondiale et de stagflation. Les politiques monétaires restrictives adoptées par les banques centrales pourraient ralentir la demande, mais ne parviendraient pas à inverser complètement un choc inflationniste externe. De nombreuses économies se retrouveraient ainsi confrontées à une inflation élevée conjuguée à une hausse du chômage, la définition même de la stagflation. Ce scénario pourrait, à terme, tempérer le récent virage hawkish des banques centrales. Une contraction économique marquée pourrait les inciter à adopter une approche moins agressive.

Sur les marchés obligataires, le rendement des obligations japonaises à 10 ans a ouvert la semaine à un nouveau plus haut pluriannuel, proche de 2,38%, avant de légèrement s'assouplir. Le rendement américain à 2 ans affiche également une tendance plus faible ce matin. Ce léger rebond des emprunts d'État pourrait expliquer la légère tendance haussière des contrats à terme sur le S&P 500 ce matin. Néanmoins, le contexte géopolitique et macroéconomique défavorable pèsera indubitablement sur l'appétit pour le risque.

La semaine dernière, le S&P 500 a chuté de plus de 2%, marquant la cinquième semaine consécutive de pertes. L'indice 100 a reculé de plus de 3%. Depuis son pic de janvier, les pertes dépassent désormais 10%, signalant l'entrée de l'indice en territoire de correction, avec des risques croissants de repli plus prononcé. L'indice VIX, baromètre de la volatilité, a terminé la semaine au-dessus du seuil de 30. La volatilité sur les marchés obligataires a également atteint des niveaux alarmants. Cette instabilité généralisée sur les actions et les obligations a entraîné l'une des plus fortes baisses mensuelles des portefeuilles 60/40 depuis 2022. Les enchères obligataires américaines de la semaine dernière ont confirmé l'inquiétude persistante des investisseurs.

Analyse sectorielle et perspectives de devises

Dans le secteur technologique, CrowdStrike a été dernièrement victime de l'anxiété liée à l'intelligence artificielle. L'action a perdu près de 6% vendredi suite aux avancées du modèle Mythos AI d'Anthropic, qui réduit le besoin de certains services de cybersécurité. Meta a également chuté de 4%. Cette baisse fait suite à des problèmes juridiques récurrents concernant la nature addictive des plateformes et leur impact sur les jeunes utilisateurs, bien que cela semble être un déclencheur plutôt qu'une cause profonde. Les investisseurs s'inquiètent de plus en plus des dépenses massives en IA, souvent financées par l'endettement. On observe des mouvements similaires sur d'autres valeurs du Magnificent 7, y compris celles non directement touchées par des litiges légaux comme Amazon.

Cette semaine, les marchés resteront attentifs aux développements au Moyen-Orient, à l'évolution des prix du pétrole et de l'énergie, ainsi qu'à leur impact sur l'inflation et les attentes des banques centrales. Le dollar américain a franchi le seuil de 100 points, soutenu par la demande de valeurs refuges et la hausse des prix du pétrole. Cependant, ses gains sont limités. Le USDJPY a reculé après avoir brièvement dépassé le niveau critique de 160, un seuil qui inquiète les autorités japonaises et pourrait entraîner une intervention. Le responsable des changes du Japon a d'ailleurs déclaré que des mesures audacieuses pourraient être prises sur les marchés des changes si la dépréciation du yen se poursuit. Cela suggère que le potentiel de gains spéculatifs sur l'USDJPY est limité, les positions courtes ne disposant pas d'une marge suffisante pour supporter une intervention monétaire. Bien que le yen reste sous pression face au dollar, toute intervention, ou même la menace d'une intervention, pourrait contenir les positions vendeuses spéculatives.

Ailleurs, la roupie indienne a également affiché un gain notable suite à une intervention de la banque centrale. Les interventions sur le marché des changes pour freiner l'appréciation du dollar, à un moment où les prix du pétrole sont en hausse, pourraient ralentir la progression du dollar. Cependant, ce qui pourrait inverser durablement cette tendance est double : premièrement, une désescalade au Moyen-Orient et deuxièmement, la divergence hawkish entre la Fed et les autres grandes banques centrales. Il est crucial de rappeler que la Fed a un double mandat : assurer la stabilité des prix tout en maintenant un marché de l'emploi sain. Tout signe de ralentissement du marché de l'emploi pourrait atténuer les attentes hawkish concernant la politique de la Fed.

Cette semaine, les États-Unis publieront leurs dernières données sur l'emploi. Bien que les marchés occidentaux soient fermés pour le Vendredi Saint, les chiffres seront publiés ce vendredi. Les prévisions tablent sur environ 56 000 créations d'emplois non agricoles. Un chiffre faible, inférieur aux attentes, ou des révisions à la baisse, pourrait contribuer à réduire la pression hawkish sur les marchés et à alléger les rendements obligataires. Ces données resteront cependant secondaires face aux développements au Moyen-Orient.