Fed Kararı Sonrası Faiz İndirimi Beklentileri Sıfırlandı: Yatırımcılar Ne Düşünüyor?

Piyasalarda Faiz İndirimi Umutları Tükenirken Fed'den Güçlü Ekonomik Mesajlar

Bu haftaki Federal Rezerv (Fed) toplantısından çıkan olumlu ekonomik değerlendirmeler, yatırımcılar üzerinde beklenenin aksine olumsuz bir etki yarattı. Piyasa katılımcıları, bu yıl içinde Fed'den tek bir faiz indirimi bile bekleme ihtimalini tamamen masadan kaldırmış görünüyor. Toplantı sonrası düzenlediği basın toplantısında Fed Başkanı Jerome Powell, 'sıfır' diyebileceği kadar düşük net istihdam artışı ve enflasyonun hala merkez bankasının %2 hedefinin üzerinde seyretmesine rağmen mevcut ekonomik koşullar hakkında iyimser bir tablo çizdi. Powell, ekonomik büyümeyi "sağlam" olarak nitelendirirken, stagflasyon (durgunluk ve yüksek enflasyon) endişelerini reddetti.

Fed Açık Piyasa Komitesi (FOMC) açıklamasında, İran kaynaklı belirsizliklere "belirsizlik" atıfta bulunulsa da, Powell bu konuya doğrudan değinmekten kaçındı. Ortadoğu'da artan gerilim ve Fed'in buna karşı belirgin bir tepki verme eğiliminde olmaması, yatırımcıların daha gevşek bir para politikasının geleceğine dair beklentilerini olumsuz etkiledi. Merkez bankasının görünen iyimserliğine karşılık borsalarda yükseliş yerine düşüşler yaşandı. XAUUSD gibi emtialarda da bu durumun etkileri görüldü.

Analizi Oku

Yatırımcı Tepkisi ve Faiz Vadeli İşlemlerindeki Değişim

CME Group'un FedWatch analizine göre, Perşembe sabahı saat 08:50 itibarıyla, fed fon vadeli işlem piyasalarındaki olasılıklar, Fed'in gösterge faizinde çeyrek puanlık bir indirimin gerçekleşme ihtimalini sadece %17.2'ye düşürdü. Hatta faiz artırımı olasılığının %8.4'e yükselmesi de dikkat çekti. Piyasa deneyimli analist Ed Yardeni, bu tepkiyi geçmişte yatırımcıların Fed'in sıkılaşan para politikası beklentilerine karşı gösterdiği isyanı anımsatan bir "taper tantrum" olarak nitelendirdi.

Yardeni, "Savaş ve Fed haberlerinin birleşimi, yatırımcıların para politikasının savaşın ekonomik sonuçlarıyla başa çıkma kabiliyetinin sınırlı olabileceği sonucuna varmasıyla borsada bir taper tantrum'u tetikledi" dedi. "Nitekim Fed Başkanı Jerome Powell savaş hakkında zar zor konuştu." diye ekledi. "Özellikle, ekonominin ve işgücü piyasalarının iyi durumda olduğunu ve çekirdek enflasyonun önümüzdeki aylarda ılımlılaşmasının muhtemel olduğunu, bunun da Fed'in yakın gelecekte beklemede kalacağı anlamına geldiğini belirtti."

Savaş öncesinde yatırımcılar, Haziran ayında bir faiz indirimi, Eylül ayında bir tane daha ve yıl sonuna kadar da koşullara bağlı olarak bir indirim daha bekliyordu. Asıl soru, Fed'in sözde çift görevlendirmesinin hangi tarafının daha fazla dikkat çekeceğiydi; zayıf işgücü piyasası mı yoksa hala merkez bankasının %2 hedefinin üzerinde seyreden ancak önceki zirvelerinden oldukça uzaklaşmış enflasyon mu?

Fed'in Yol Haritası ve Gelecek Beklentileri

Bu haftaki toplantı, yetkililerin faiz oranlarına ilişkin bireysel beklentilerini gösteren "nokta grafiğinde" (dot plot) hafif bir değişim gösterdi. Bu durum, yatırımcıları FOMC'nin yönelimi hakkında daha fazla ipucu için Powell'ın yorumlarını didiklemeye itti. Fundstrat analistleri bir notlarında, "Powell, son iki yılda Fed'in sabrını defalarca destekleyen bir argümana dayandı: ekonomi beklenenden daha iyi şokları absorbe etti" dedi. "Buna rağmen piyasalar, Powell'ın politika görünümünü önemli ölçüde sıkılaştırdığı varsayımıyla tepki verdi."

Powell, tahmindeki belirsizliği bir düzineden fazla kez referans göstererek, gelecek için öngörülerini petrol şoku ve tarifelerin enflasyon üzerindeki etkisi gibi faktörlere bağladı. Fundstrat ekibi, "Bir sonraki katalizör, gelen enflasyon verilerinin, daha yüksek enerji maliyetlerinin daha geniş çapta yayılmasından önce tarife duyarlı malların fiyatlarında bir gevşeme göstermeye başlayıp başlamayacağı" yorumunu yaptı. "O zamana kadar Powell'ın çerçevesi değişmeden kalıyor: temkinli, koşullu ve hala sadece tahminlere dayalı bir hamle yapmaya isteksiz."

Fed'in bir sonraki toplantısı 28-29 Nisan tarihlerinde yapılacak. Yatırımcılar şu anda faiz indirimini tamamen dışlıyor ve faizlerde çeyrek puanlık bir artış olasılığını %10.3 olarak fiyatlıyor. Bu durum, özellikle WTI ve Brent petrol fiyatları üzerindeki potansiyel etkileriyle birlikte küresel piyasalarda dikkatle izleniyor.