Petrol Fiyatları Yükselişte: Enflasyon Endişeleri Artıyor mu?

Petrol Fiyatlarındaki Yükselişin Nedenleri

Şubat ayı ABD enflasyon verileri beklentiler dahilinde geldi; manşet enflasyon yıllık %2,4 civarında, çekirdek enflasyon ise %2,5 civarında seyretti. Ancak bu olumlu veriler, yatırımcıların yüzünü güldürmedi. Uluslararası Enerji Ajansı'nın (IEA) Orta Doğu'daki savaşın devam etmesi nedeniyle petrol fiyatlarını kontrol altında tutmak amacıyla stratejik rezervlerinden rekor miktarda petrol salacağını açıklamasına rağmen, petrol fiyatları yükselişe geçti.

Bu durum, tipik bir 'dedikoduyu al, gerçeği sat' fiyatlama dinamiği gibiydi: IEA'nın rezervleri serbest bırakacağı haberi üzerine petrol fiyatları bu hafta başında gerilemiş, ancak 400 milyon varil petrolün serbest bırakılacağı duyurulduktan sonra tekrar yükselmişti. IEA'nın açıklaması beklentilerin üst sınırındaydı ve bir miktar rahatlama sağlayabilirdi; ancak Ukrayna savaşının ilk günlerinde olduğu gibi, bu haber petrol fiyatlarını daha da körükledi. Bazıları, serbest bırakılan miktarın büyüklüğünün, savaşın daha uzun sürebileceği endişelerini artırdığını düşünüyor. Basit bir hesapla, 400 milyon varil, IEA'nın petrol talebini yalnızca yaklaşık 9-10 gün karşılamaya yetiyor. Peki ya sonra? IEA sisteminin yaklaşık 1,2 milyar varil petrol içerdiği tahmin ediliyor. Bu miktar hızla tükenebilir. IEA Başkanı Fatih Birol, yalnızca Hürmüz Boğazı üzerinden normal ticaretin yeniden başlamasının yardımcı olabileceğini belirtti. Ancak bu, şu anki konjonktürde pek mümkün görünmüyor.

Petrol fiyatları bu sabah tekrar yükselişe geçti; ABD ham petrolü yazının yazıldığı sırada %6'dan fazla artışla varil başına 94 doların üzerine çıkarken, Brent petrolü %7 artışla varil başına 97 dolara yaklaştı. Bu yükselişte, dün Körfez'de üç geminin daha vurulduğu haberi etkili oldu. Özetle, jeopolitik gerilimler önemli ölçüde azalmadıkça petrol fiyatları, enflasyon beklentilerini dizginleyecek seviyelere geri dönmeyecek gibi görünüyor.

Merkez Bankalarının Beklentileri ve Döviz Piyasası

Yükselen petrol fiyatları, merkez bankalarının beklentilerinde önemli bir değişime yol açıyor. ABD 2 yıllık tahvil getirisi (Fed'in beklentilerini en iyi yansıtan gösterge), bu sabah %3,70'e yaklaşarak Eylül ayından bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Avrupa 10 yıllık tahvil getirisi ise 2,95%'e yakın bir seviyeye yükselerek 2,5 yılın zirvesini gördü.

ABD doları da bu sabah yükselişini sürdürerek birçok majör para birimi karşısında değer kazandı. Ancak Orta Doğu'daki savaş ve yükselen petrol fiyatları, majör para birimlerini eşit şekilde etkilemiyor. Savaşın başlamasından bu yana, Avustralya doları ve Kanada doları gibi petrol para birimleri daha iyi performans gösterirken, petrole bağımlı olan Japon yeni ve euro en çok etkilenenler arasında yer aldı. USDJPY kuru, yetkililerden müdahaleyi tetikleyebilecek olan 160 seviyesini test etmeye hazırlanıyor. Bazı Avrupa Merkez Bankası (ECB) yetkilileri, Ukrayna enerji krizi sırasında yapılan hatayı tekrarlamak istemediklerini ve yüksek enerji fiyatları nedeniyle enflasyonun yükselmesini engellemek için daha erken harekete geçebileceklerini belirtiyorlar. Ancak bu durum, talepte yavaşlamaya yol açma riski taşıyor ve euro için mutlaka olumlu bir gelişme olmayabilir. EURUSD paritesi, Donald Trump'ın Beyaz Saray'a dönüşünün ardından 2025'in başından beri devam eden uzun vadeli yükseliş trendini tehlikeye atmadan 1,1350 seviyesine doğru geri çekilebilir. Bu seviyenin altında, tek para birimi düşüş konsolidasyon bölgesine geri dönecek ve yükselen petrol fiyatları (Avrupa'nın enerjiye bağımlı konumuyla birlikte) muhtemelen bu durumun sorumlusu olacaktır.

Alternatif Enerji ve Piyasa Riskleri

Kesin olan bir şey var ki, beş yıl içinde yaşanan ikinci enerji krizi, ekonomilerin ithal enerjiden kurtulma ihtiyacını acilen ortaya koyuyor. Temiz enerji fonları, petrol ve gaz fiyatlarıyla birlikte yükselirken, uranyumdaki kazançlar nispeten zayıf kalıyor. Bu durum şaşırtıcı, zira Avrupalı yetkililer bu hafta nükleer enerjiden vazgeçmenin stratejik bir hata olduğunu ve kıtanın nükleer enerjiye geri dönmeyi düşündüğünü söylediler. Rüzgar ve güneş enerjisi tek başına toplam talebi karşılayamadığı için, daha fazla enerji bağımsızlığı elde etmenin tek yolu bu olabilir. Geleneksel enerji alanında, ABD'deki enerji şirketleri dün %2,5 değer kazanırken, S&P 500 endeksi yatay veya hafif negatif seyretti. Büyük teknoloji şirketlerindeki mütevazı kazançlar, endeks seviyesindeki kayıpları sınırlamaya yardımcı oldu. Oracle, güçlü sonuçlar ve beklenenden daha iyi bir yönlendirme açıkladıktan sonra %9 yükselirken, yatırımcılara müşterilerin pahalı çipler için önceden ödeme yapacağını ve şirketin daha fazla borçlanmasını engelleyeceğini söyledi. Bu alışılmadık bir durum, ancak yapay zeka altyapısına kaldıraçlı yatırım konusundaki endişeleri hafifletmeye yardımcı oldu.

Özel kredi stresi bu hafta kötüleşti ve bankaların özellikle yapay zeka ile ilgili belirsizlikle karşı karşıya olan yazılım şirketlerine verdikleri kredilerin değerini düşürdüğüne dair birden fazla rapor var. Karamsar görünmek istemiyorum, ancak piyasa risklerinin aşağı yönlü olduğunu gösteren bir dizi olumsuz gelişme var. Yapay zeka kaygısı, petrol ve gübre ticaretinde ciddi aksamalar, küresel enflasyon için önemli bir tehdit ve özel kredi stresi yaşıyoruz. Ve yine de birçok Batı endeksi tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. ABD hisse senedi endekslerinde %10'luk bir geri çekilme olasıdır. Avrupa şirketlerinin döngüsel ve enerjiye bağımlı yapısı göz önüne alındığında, Avrupa daha derin bir satış dalgası görebilir. Stoxx 600, bu haftaki satışların en kötü noktasında yaklaşık %8 kaybetti ve toparlanma kırılgan olmaya devam ediyor ve savaş haberlerine büyük ölçüde bağımlı.

Küresel emsallerinden daha iyi performans gösteren bir yer ise Çin. CSI 300 endeksi, kısmen çeşitlendirilmiş enerji kaynakları sayesinde diğer büyük endekslere göre daha az kayıp yaşadı. Rusya'nın Orta Doğu petrolündeki aksamalardan faydalanması ve ABD'nin Rus petrolü alımları konusundaki tonunu yumuşatması da yardımcı oluyor. Ancak savaş küresel ekonomileri daralmaya iterse, geçen yıl rekor hacimde ihracat yapan Çin de zorluklarla karşılaşabilir. Ülke içinde, ülke hala emlak ve demografik zorluklarla mücadele ediyor, bu da ana ticaret ortakları zayıflarsa Çin'in pek iyi durumda olamayacağı anlamına geliyor. Yani güvenli bir şekilde saklanacak hiçbir yer yok. Savaş haberleri ve enerji fiyatları, risk iştahının önümüzdeki günlerde nasıl gelişeceğini belirleyecek. Kesin fiyat tahminleri vermek neredeyse imkansız. Bunun yerine, petrol ve enerji fiyatlarını veri olarak alırsak, fiyatlar ne kadar yüksek kalırsa, piyasa toparlanmaları o kadar kısa süreli olacak ve önemli bir piyasa düzeltmesi riski o kadar artacaktır.