Petrol Şoku Zayıf NFP'yi Gölgede Bırakırken Dolar Destek Buluyor

Petrol Fiyatlarındaki Yükseliş ve Piyasa Etkileri

Piyasalar, ABD'den gelen şaşırtıcı derecede zayıf tarım dışı istihdam (NFP) raporunu büyük ölçüde göz ardı etti. Dikkatler, petrol fiyatlarındaki patlayıcı yükselişe odaklanmış durumda. WTI ham petrolü 85 dolar seviyesinin üzerine çıkarak yükselişini sürdürüyor ve enerji piyasalarını küresel duyarlılığın baskın sürücüsü haline getiriyor.

Zayıf istihdam raporu, Fed beklentilerini değiştirdi. Fed'in faiz oranlarını mevcut %3.50–3.75 aralığında tutma olasılığı, bir gün önce yaklaşık %67 iken, şimdi yaklaşık %50'ye düştü. Yılın ilk yarısında 25 baz puanlık bir faiz indirimi ihtimali masaya geri döndü. Ancak görünüm, artan enerji fiyatları karşısında enflasyonun nasıl gelişeceğine büyük ölçüde bağlı.

Şaşırtıcı bir şekilde, Dolar zayıf iş raporuna tepki olarak değer kaybetmedi. Aksine, hisse senedi piyasaları baskı altında kaldıkça, Dolar riskten kaçıştan destek alıyor. DOW vadeli işlemleri -%1.2'den fazla düşerek ABD hisse senetleri için keskin bir düşüş sinyali veriyor ve Dolar'a olan güvenli liman talebini güçlendiriyor.

Piyasalar için asıl şok petrol kompleksinden geliyor. WTI'nin 85 doların üzerine çıkması, piyasaların jeopolitik "riskten kaçış" endişelerinden daha şiddetli bir yapısal panik aşamasına geçtiğini gösteriyor. Hürmüz Boğazı'nın fiili ablukası ilk kıvılcımı sağladı, ancak Katar Enerji Bakanı Saad al-Kaabi'nin son yorumları, uzun süreli bir tedarik krizi korkusunu önemli ölçüde yoğunlaştırdı.

Kaabi, Körfez enerji ihracatçılarının yakında mücbir sebep ilan edebileceği konusunda uyardı. Bu, onları sözleşmeden doğan teslimat yükümlülüklerinden yasal olarak kurtaracak bir hamle olurdu. Böyle bir senaryo, dünyanın geçici bir lojistik aksaklığı değil, Orta Doğu arzının potansiyel olarak buharlaşmasıyla karşı karşıya olduğu anlamına gelir.

Bakan'ın açıklamaları ayrıca enerji piyasaları için yeni bir psikolojik çıpa oluşturdu. Kaabi, petrolün varil başına 150 dolara ulaşma olasılığından açıkça bahsederek, piyasa beklentilerinin üst sınırını sıfırladı. Yatırımcılar giderek artan bir şekilde, onun tanımladığı "zincirleme reaksiyonu" fiyatlamaya başlıyor.

Bu zincirleme reaksiyon, hem ham petrol hem de LNG hammaddesi kıtlıklarını içerebilir ve tedarik kesintileri devam ederse Avrupa ve Asya'da endüstriyel kapanmalara neden olabilir. Bu bağlamda, 85 doların üzerindeki son artış artık aşırı bir fiyat seviyesi olarak değil, potansiyel olarak çok daha büyük bir hareketin erken aşaması olarak görülüyor.

Piyasa Değerlendirmesi ve Para Birimleri

Orta Doğu'da hızlı bir gerginliğin azaltılması bile enerji piyasalarını hemen istikrara kavuşturmayabilir. Hürmüz Boğazı'ndan tanker trafiğinin durmasıyla birlikte, tedarik zincirlerini yeniden kurmak, düşmanlıkların sona ermesinden sonra haftalar hatta aylar alabilir.

Para piyasalarında, bu hafta şimdiye kadar, Kanada Doları (Loonie) yükselen petrol fiyatlarından doğrudan faydalanarak en iyi performansı gösterirken, ABD Doları riskten kaçış güvenli varlıklara olan talebi artırdığı için ikinci sırada yer alıyor. İngiliz Sterlini üçüncü en iyi performans gösteren para birimi. Spektrumun diğer ucunda, Yeni Zelanda Doları (Kiwi) bu hafta en zayıf para birimi, onu Euro ve Avustralya Doları izliyor. İsviçre Frangı, piyasalar giderek baskın hale gelen enerji şoku anlatımıyla boğuşurken, ortalarda işlem görüyor.

Avrupa'da, bu yazının yazıldığı sırada, FTSE -%1.28, DAX -%1.56 ve CAC -%1.39 düşüşte. İngiltere 10 yıllık tahvil getirisi 0.174 artışla %4.655'te. Almanya 10 yıllık tahvil getirisi 0.029 artışla %2.874'te. Asya'da daha önce Nikkei %0.62, Hong Kong HSI %1.72, Çin Shanghai SSE %0.38 ve Singapur Strait Times %0.03 yükseldi. Japonya 10 yıllık JGB getirisi 0.009 artışla %2.166'ya yükseldi.

ABD Ekonomik Verileri ve Fed Yorumları

ABD işgücü piyasası verileri, Şubat ayında tarım dışı istihdamın -92 bin azalmasıyla keskin bir düşüş sürprizi yaşattı. Beklenti 65 binlik bir artıştı. Rapor, işgücü piyasası görünümü için önemli bir gerilemeyi işaret ediyor ve ADP ve ISM istihdam verileri gibi önceki göstergelerden gelen nispeten dirençli sinyallerle çelişiyor.

Raporun detayları da beklenenden zayıftı. İşsizlik oranı %4.3'ten %4.4'e yükselirken, işgücüne katılım oranı -0.1 yüzde puanı düşerek %62.0'ye geriledi.

Ek olarak, bordro revizyonları da dikkat çekici derecede negatifti; Aralık ayının rakamı 65 bin azaltılarak -17 bine ve Ocak ayı ise hafifçe 126 bine düşürülerek işe alımlardaki yumuşama ivmesini daha da vurguladı.

İstihdam büyümesindeki zayıflığa rağmen, ücret baskıları güçlü kaldı. Ortalama saatlik kazançlar %0.4 arttı ve %0.3'lük beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Yıllık ücret artışı ise %3.8'de sabit kaldı. Ortalama çalışma haftası 34.3 saat olarak değişmedi.

Fed Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller, Orta Doğu çatışmasıyla bağlantılı petrol fiyatlarındaki son artışın uzun vadeli enflasyon görünümünü önemli ölçüde değiştirmeyebileceğini belirtti. Bloomberg Televizyonu'na konuşan Waller, Amerikalıların yakın vadede benzin fiyatlarında gözle görülür bir artış göreceklerini kabul ederek, sürücülerin pompadaki fiyatları gördüklerinde "biraz şaşırabilecekleri" konusunda uyardı.

Ancak Waller, enerji fiyatlarındaki artışın birkaç hafta hatta birkaç ay içinde sona ermesi halinde, "ileride büyük bir faktör olmayacağını" vurguladı.

Waller, mevcut petrol şokunu, politika açısından, sürekli bir enflasyon sürücüsünden ziyade "tek seferlik bir olay" olarak nitelendirdi. Fed'in, emtia fiyatları geçici şoklara tepki olarak keskin bir şekilde dalgalanabildiği ve temel enflasyon eğilimini değiştiremediği için, öncelikle enerji ve gıda gibi değişken bileşenleri içermeyen çekirdek enflasyona odaklandığını yineledi.