Anleihemärkte unter neuem Verkaufsdruck: US-Renditen steigen, Ölpreise hoch

Anleihemärkte unter Druck

Die Kernanleihemärkte verzeichneten gestern eine spürbare Abwärtsbewegung, insbesondere die US-Staatsanleihenkurve. Der kurz- bis mittelfristige Bereich war am stärksten betroffen, wobei die Rendite für 2-jährige Anleihen um 4,7 Basispunkte und die für 7-jährige Anleihen um 6,4 Basispunkte anstieg. Dieser Aufwärtsdruck bringt die 30-jährige Rendite wieder in gefährliche Nähe zu ihrem Mehrjahreshoch vom Ende Juli, das bei 5,28% lag. Dieses Niveau wirft einen erheblichen Schatten auf die bevorstehende Refinanzierungsoperation Mitte des Monats, die erhebliche Emissionen von 10-jährigen Notes und 30-jährigen Anleihen umfasst und die MarktSensibilität erhöht. Die 2-Jahres-Rendite hat ihren früheren Rückgang, der nach dem unerwartet schwachen US-Arbeitsmarktbericht vom vergangenen Freitag zu verzeichnen war, vollständig wettgemacht. Das Bureau of Labor Statistics hatte ursprünglich einen Rückgang von 23.000 Arbeitsplätzen im Juli gemeldet, und Überarbeitungen der Daten für Mai und Juni reduzierten die Gesamtbeschäftigung um weitere 103.000 Stellen. Diese Daten hatten zu einer Neubewertung der Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung durch die Federal Reserve im September geführt. Die schnelle Erholung des Marktes deutet jedoch darauf hin, dass die anhaltende Inflationsdynamik die dominierende Kraft bleibt und die Bedenken hinsichtlich der Beschäftigungsschwäche überschattet.

Inflation und Geopolitik treiben die Märkte

Der Fokus auf die Inflation wird durch hawkisches Kommentaren von Vertretern der Federal Reserve verstärkt. Die Präsidentin der Fed von Cleveland, Hammack, die sich zuvor für eine Zinserhöhung auf der FOMC-Sitzung im Juli ausgesprochen hatte, bekräftigte ihre Haltung, dass jetzt der richtige Zeitpunkt für politische Maßnahmen sei. Folglich sind alle Augen auf die bevorstehenden US-Verbraucherpreisindex (CPI)-Daten am Mittwoch und die Erzeugerpreisindex (PPI)-Zahlen am Donnerstag gerichtet. Eine weitere Komplexität auf dem Markt stellt die anhaltende Pattsituation zwischen den USA und dem Iran dar. Diese geopolitischen Spannungen halten die Ölpreise weiterhin hoch, wobei Brent Crude um die 88 US-Dollar pro Barrel gehandelt wird, ein deutlicher Anstieg gegenüber dem Schlusskurs von 82 US-Dollar am vergangenen Freitag. Irans Weigerung, direkte Gespräche mit den USA aufzunehmen, und seine eskalierenden Forderungen deuten auf einen anhaltend hohen Energiekostenzyklus hin. Die strategische Abkehr von Präsident Trump von militärischen Aktionen hin zu verstärktem wirtschaftlichem Druck, einschließlich neuer Forderungen nach Entschädigung für Opfer, zementiert diesen volatilen Ausblick weiter. Die Auswirkungen geopolitischer Ereignisse sind auch auf den europäischen Energiemärkten spürbar. Der niederländische TTF-Erdgaskontrakt stieg von 55 Euro pro Megawattstunde auf 62 Euro. Dieser Anstieg fiel mit Berichten über einen bedeutenden ukrainischen Angriff auf eine große russische Ölraffinerie zusammen, was die Vernetzung der globalen Energielieferketten und das Potenzial für schnelle Preissteigerungen aufgrund von Konflikten verdeutlicht.

Yen-Schwäche und Zinsausblick

An den Devisenmärkten gab es deutliche Bewegungen bei den japanischen Yen-Kreuzen, wobei der Yen erneutem Verkaufsdruck nachgab. Dies folgt auf eine Phase der Interventionen, die Ende Juli beobachtet wurde. Das Paar USD/JPY stieg von 157,50 und durchbrach die Marke von 159, was darauf hindeutet, dass Marktteilnehmer das Engagement von Finanzministerin Bessent zur Unterstützung Japans testen. Das erklärte Ziel ist die Stärkung der japanischen Wirtschaft, die Begünstigung der US-Steuerzahler und die Stabilisierung des globalen Finanzsystems durch diese gemeinsamen Bemühungen. Nach den koordinierten Maßnahmen der japanischen und US-amerikanischen Behörden richtet sich die Aufmerksamkeit nun auf die Bank of Japan (BoJ), die den Yen durch ihre Zinspolitik weiter stützen soll. BoJ-Gouverneur Ueda signalisierte kürzlich eine bevorstehende Erhöhung des Leitzinses kurz nach September, mit der Möglichkeit, das Tempo der Zinserhöhungen zu beschleunigen, falls dies als notwendig erachtet wird. Diese Forward Guidance zielt darauf ab, dem angeschlagenen Yen substanziellere Unterstützung zu bieten. Ansonsten erlebte der Euro nur begrenzte Volatilität, wobei EUR/USD weitgehend in einer engen Spanne nahe 1,1550 verblieb. Die wichtigsten Aktienindizes handelten ebenfalls seitwärts und verharrten nahe ihren jüngsten Allzeithochs. Der heutige Wirtschaftskalender ist relativ dünn und enthält lediglich den US NFIB Small Business Optimism Index, was darauf hindeutet, dass die vorherrschenden Themen der Inflationssorgen und geopolitischen Risiken die Marktstimmung weiterhin bestimmen werden.

Australien: Zinsen stabil, Inflation bleibt hoch

Die Reserve Bank of Australia (RBA) beließ heute Morgen ihren Leitzins unverändert bei 4,35%. Diese Entscheidung fällt inmitten anhaltender Inflationsdrücke, die sowohl durch heimische Kapazitätsengpässe als auch durch globale Ölpreisunterbrechungen bedingt sind. Hinweise deuten darauf hin, dass höhere Kraftstoffkosten sich auf die allgemeinen Preisniveaus für Waren und Dienstleistungen auswirken. Prognosen zeigen, dass die Inflation wahrscheinlich erst bis Ende 2027 wieder in die Zielbandbreite der RBA von 2%-3% zurückkehren wird, wobei die Risiken nach oben geneigt sind. Trotz des erhöhten Inflationsausblicks räumte die RBA erstmals ein, dass die aktuelle Geldpolitik wohl restriktiv ist. Sie stellten auch eine allmähliche Verlangsamung des Konsumwachstums fest, eine Folge früherer Zinserhöhungen. Dies deutet auf eine höhere Hürde für weitere Straffungen hin, was einen vorsichtigen Wait-and-See-Ansatz begünstigt. Der Immobilienmarkt zeigt ebenfalls Anzeichen einer Abkühlung, mit Preisrückgängen in einigen Städten und einem spürbaren Rückgang der Neubaudarlehen, was auf eine straffere Politik, Steuerreformen und makroprudenzielle Maßnahmen zurückzuführen ist. Neue RBA-Prognosen erwarten ein langsameres Wirtschaftswachstum, obwohl die Wirtschaft widerstandsfähiger als bisher angenommen sein dürfte und der Inflationspfad etwas niedriger ist. Nach der Entscheidung der RBA verzeichnete der australische Dollar einen geringfügigen Rückgang, wobei AUD/USD von 0,7060 auf 0,7040 fiel. Die Markterwartungen für eine letzte RBA-Zinserhöhung gegen Jahresende bleiben relativ stabil und schwanken zwischen 50% und 60%.