Bank of England hält Zinsen stabil – hawkische Argumente fehlen

Geldpolitik auf der Bremse: Zinsen bleiben auf 3,75%

In einer von Marktbeobachtern weitgehend erwarteten Entscheidung hat die Bank of England (BoE) beschlossen, ihren primären Leitzins bei 3,75% unverändert zu lassen. Diese Entscheidung wurde von den Mitgliedern des geldpolitischen Ausschusses mit einer Mehrheit von 7 zu 2 Stimmen unterstützt. Das vorherrschende wirtschaftliche Umfeld, das durch eine spürbare Verlangsamung der Wirtschaftsaktivität und einen abkühlenden Arbeitsmarkt gekennzeichnet ist, hat bisher verhindert, dass die Inflation so stark ansteigt, wie einige befürchtet hatten.

Die Beratungen des Ausschusses zeigten eine geteilte Meinung: Zwei Mitglieder sprachen sich für eine Zinserhöhung aus. Diese abweichenden Stimmen, eingelegt von Pill und Greene, zielten darauf ab, einen Schutz gegen eine mögliche Wiederbelebung von Zweitrundeneffekten der Inflation zu bieten. Ein weiteres Mitglied, Mann, signalisierte zwar, dass sie letztendlich für eine Beibehaltung der Zinsen stimmte, äußerte jedoch im Vergleich zur Mehrheit eine erhöhte Besorgnis über die Inflationsdynamik. Ihre Perspektive betonte das Potenzial einer entschlossenen Zinsentscheidung, um die Inflation und die Inflationserwartungen zügig zu beeinflussen. Gouverneur Andrew Bailey deutete eine gegenwärtige Zufriedenheit mit der geldpolitischen Ausrichtung an und erklärte, er sei "zum gegenwärtigen Zeitpunkt mit der Beibehaltung zufrieden". Diese Haltung von der Spitze deutet auf einen vorsichtigen Optimismus hin, dass die aktuelle Politik vorerst ausreicht.

Analyse Lesen

Inflations- und Arbeitsmarktdaten im Fokus

Schlüsselindikatoren wie die jüngsten Inflations- und Arbeitsmarktdaten wurden kurz vor der Sitzung der Zentralbank veröffentlicht. Entgegen einiger Befürchtungen hat sich der gefürchtete Übergang von Energiepreisschocks in eine breitere Kerninflation bisher nicht signifikant materialisiert. Die Kerninflation verzeichnete im Mai lediglich einen leichten Anstieg auf 2,6% und blieb damit unter den Prognosen. Die Nahrungsmittelinflation, ein besonderer Brennpunkt für mögliche Spillover-Effekte, zeigte ebenfalls Anzeichen einer Mäßigung. Sie sank von 2,9% im April auf 2,1%, was auf eine Deeskalation des Preisdrucks in diesem kritischen Sektor hindeutet.

Der Arbeitsmarkt zeigt weiterhin Anzeichen einer Abkühlung. Obwohl der Beschäftigungsbericht für April/Mai ein etwas stärkeres Bild als erwartet zeichnete, mit höherem Beschäftigungswachstum und einer niedrigeren Arbeitslosenquote, deuten andere Indikatoren auf einen abschwächenden Trend hin. Das Lohnwachstum im öffentlichen Sektor stieg zwar an, ein Faktor, den die BoE auf frühere Gehaltsanpassungen für das Gesundheitspersonal zurückführt. Die Zahl der offenen Stellen ist jedoch merklich zurückgegangen, und das Lohnwachstum im privaten Sektor zeigt einen Abwärtstrend, der sich nun stärker am Inflationsziel der Zentralbank orientiert.

Die Daten zur Wirtschaftsleistung für April deuteten nach einer Phase moderaten Wachstums auf eine Rückkehr zur Kontraktion hin. Insgesamt tendierten die seit der letzten geldpolitischen Sitzung veröffentlichten Wirtschaftsdaten eher zur schwächeren Seite, was die Ansicht verstärkt, dass sich die Wirtschaft verlangsamt.

Blick der Marktteilnehmer und Ausblick für das Britische Pfund

Trotz der aktuellen Pause erkennt die Bank of England an, dass die Risiken für den Inflationsausblick weiterhin auf der Oberseite geneigt sind. Unternehmensumfragen, wie der Einkaufsmanagerindex (PMI), deuten darauf hin, dass Unternehmen beabsichtigen, erhebliche Preiserhöhungen umzusetzen. Darüber hinaus wird aufgrund von Anpassungen bei den Energiepreisobergrenzen eine bevorstehende Periode erhöhter Inflation erwartet. Die Kombination aus einer sich verlangsamenden Wirtschaft, einem abkühlenden Arbeitsmarkt und sinkenden Ölpreisen wirkt jedoch ausgleichend. Diese Faktoren legen nahe, dass der zugrunde liegende Preisdruck möglicherweise nicht über das hinaus eskaliert, was die Zentralbank als akzeptabel erachtet.

Der Markt hat seinerseits mit relativer Ruhe reagiert und preist eine vollständige Zinserhöhung bis Ende des Jahres ein. Diese Preisfestsetzung deutet darauf hin, dass Investoren über die unmittelbare Pause hinausblicken und eine zukünftige Straffung der Politik erwarten. Unsere Einschätzung des Britischen Pfund Sterling (GBP) wird durch die gedämpften Wachstumsaussichten des Vereinigten Königreichs und unsere dovishere Beurteilung der Haltung der BoE im Vergleich zu den vorherrschenden Markterwartungen gedämpft. Wir prognostizieren, dass EUR/GBP über die nächsten sechs bis zwölf Monate einen Aufwärtstrend einschlagen und potenziell 0,89 erreichen könnte.