Chinas Öl-Sicherheit: Fünf Wege aus dem Schatten der Hormuz-Krise

Globale Ölströme erneut bedroht

Der fragile Friedensvertrag, der die sichere Durchfahrt durch die strategisch wichtige Straße von Hormuz gewährleisten sollte, ist diese Woche zerfallen. Amerikanische Seestreitkräfte haben die Blockade iranischer Häfen wieder eingeführt und Ziele entlang der iranischen Küste angegriffen. Als Reaktion darauf hat Teheran mit Angriffen auf Schiffe geantwortet, die den Seeweg unautorisiert durchqueren. Diese Eskalation hat die Energiemärkte erschüttert. Brent-Rohöl, das während der kurzen Phase der Ruhe nach dem Friedensabkommen im Juni in den mittleren 70-Dollar-Bereich gefallen war, ist nun sprunghaft angestiegen und hat die Marke von 85 US-Dollar pro Barrel überschritten. Dies ist der höchste Stand seit der ersten Unterzeichnung des Waffenstillstands und signalisiert wieder auflebende Ängste hinsichtlich der globalen Ölversorgung. Dies ist das zweite Mal in diesem Jahr, dass der Markt gezwungen war, eine erhebliche Störung von rund einem Fünftel des weltweiten seegestützten Ölhandels einzupreisen. Früher im Jahr erfüllten sich die Prognosen von 200-Dollar-Öl nicht, was größtenteils von Dynamiken innerhalb Chinas und nicht von direkten Konflikten am Golf beeinflusst wurde.

Chinas sich wandelnde Energielandschaft

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Ein wesentlicher Faktor, der die unmittelbaren Auswirkungen solcher geopolitischer Entladungen abmildert, ist die Entwicklung des chinesischen Transportsektors. In den großen städtischen Zentren Chinas ist die Nutzung von Fahrdienstleistungen inzwischen wirtschaftlicher als der Betrieb eines Privatfahrzeugs, obwohl die Benzinpreise weiter steigen. Im Mai wurden insgesamt 3,05 Milliarden Fahrten mit Taxis und Fahrdiensten verzeichnet, ein Anstieg von 6 % gegenüber dem Vorjahr. Dieser Wandel wird weniger von geopolitischen Ereignissen als vielmehr von heimischen Wirtschaftsbedingungen angetrieben. Ein gedämpfter Arbeitsmarkt hat eine beträchtliche Anzahl von Personen dazu veranlasst, in den Fahrdienstsektor einzusteigen, um ein zusätzliches Einkommen zu erzielen. Gleichzeitig hat die Verbreitung erschwinglicher Elektrofahrzeuge die Betriebskosten für diese Fahrer gesenkt, was zu einem anhaltenden Preiskampf trotz steigender Kraftstoffkosten für traditionelle Autofahrer führt. Eine Pendlerin, die nur unter ihrem Nachnamen Yang bekannt ist, zog die Nutzung von Fahrdiensten bei hohen Benzinpreisen vor und verwies auf die Vermeidung von Kraftstoffkosten und Parkproblemen. Die rasche Elektrifizierung von Taxiflotten verstärkt diese Einsparungen weiter. Ungefähr die Hälfte der 1,3 Millionen Taxis in China sind elektrisch, wobei diese Zahl in den größten Städten fast 100 % erreicht. Die Flotte von Didi, einschließlich Hybrid- und Elektrofahrzeugen, expandierte im letzten Jahr auf 8 Millionen Fahrzeuge und macht nun drei Viertel der gesamten gefahrenen Kilometer der Plattform aus. Folglich sank der Benzinverbrauch Chinas im Mai um 10 % und der Diesel um 14 % im Vergleich zum Vorjahr, trotz eines Anstiegs des Straßengüterverkehrs um 2 % und Rekordzahlen beim Feiertagsreiseverkehr. Die Nachfrage nach Reisen ist robust, wird aber zunehmend durch öffentliche Verkehrsmittel und Fahrdienste und nicht durch Privatfahrzeuge gedeckt, so Daizong Liu vom Institute for Transportation and Development Policy.

Strategische Reserven und Überlandrouten als Puffer

Über die Veränderungen im heimischen Transportwesen hinaus hat China auch im vergangenen Jahr seine Energiesicherheit strategisch gestärkt. Vor den aktuellen Feindseligkeiten hatten chinesische Raffinerien erhebliche Rohölbestände angehäuft, die schätzungsweise nahe bei 1 Milliarde Barrel in kommerziellen und strategischen Reserven lagen. Dieser Aufbau nutzte stabile Preise und erhebliche Rabatte für sanktionierte russische und iranische Öle, für die andere globale Käufer nur begrenztes Interesse zeigten. Dieser strategische Vorrat bildete einen entscheidenden Puffer. Die Rohölimporte nach China gingen von 11,39 Millionen Barrel pro Tag im Februar auf 6,36 Millionen im Mai zurück, ein Rückgang von über 44 %. Während die Raffinerien nahezu normale Betriebsniveaus aufrechterhielten, wurde diese Lücke größtenteils durch den Abbau von Lagerbeständen geschlossen. Die Internationale Energieagentur (IEA) schätzte, dass China allein im Juni rund 41 Millionen Barrel aus Lagerbeständen entnahm. Dieses Bestandsmanagement legte effektiv eine Preisuntergrenze für globale Ölpreise fest. Die Nachhaltigkeit dieser Strategie wird jedoch nun in Frage gestellt. Da die Lagerbestände aufgebraucht sind, ist die Umkehrung des Nachfragerückgangs in China unsicher, und einige Analysten deuten auf eine potenziell dauerhafte Reduzierung des gesamten Ölbedarfs des Landes hin. Darüber hinaus hat China seine Ölimportrouten seit über zwei Jahrzehnten sorgfältig diversifiziert. Umfangreiche Pipeline-Infrastrukturen, die Russland und Zentralasien verbinden, wickeln laut Rush Doshi vom Council on Foreign Relations inzwischen 40 % bis 50 % der seegestützten Ölimporte des Landes ab. Diese Überlandrouten umgehen die Straße von Hormuz vollständig und machen sie immun gegen maritime Blockaden oder Konflikte in der Region.

Marktdynamik und Chinas Einfluss

Der Markt für iranisches Öl hat insbesondere eine bemerkenswerte Veränderung erfahren. Während iranische Tanker eine garantierte Durchfahrt durch die Meerenge haben, ist die überwiegende Mehrheit ihrer Ladung für China bestimmt, das rund 90 % der iranischen Exporte kauft. Trotzdem haben chinesische Raffinerien eine deutliche Zurückhaltung gezeigt, diese Ladungen zu sichern. Während des kurzen Waffenstillstands blieben verfügbare iranische Öle weitgehend unbeansprucht, da Käufer Alternativen bevorzugten. Shenghong Petrochemical sicherte sich beispielsweise alternative Lieferungen aus dem Irak, den Vereinigten Arabischen Emiraten und Saudi-Arabien für die Lieferung im Juli und profitierte von Preissenachlässen dieser Produzenten. Prognosen deuteten darauf hin, dass die iranischen Importe nach China im Juli auf etwa 556.000 Barrel pro Tag fallen würden, ein Tiefststand seit Anfang 2023. Schätzungsweise 30 bis 34,5 Millionen Barrel iranisches Öl befinden sich derzeit in schwimmenden Speichern ohne unmittelbare Käufer. Diese Situation unterstreicht Chinas erhebliches Markthebel. Als weltgrößter Rohölimporteur zeigt sich seine Fähigkeit, selektiv zu sein und Bedingungen zu diktieren, anstatt passiv Marktpreise zu akzeptieren. Natasha Kaneva von J.P. Morgan stellte fest, dass Fässer, die die Hormuz-Meerenge verlassen, zunehmend begrenzte Ziele haben, wobei China der primäre, aber derzeit widerwillige Empfänger ist. Der zugrunde liegende Trend der Energiewende Chinas reduziert seine langfristige Abhängigkeit von Öl weiter. Neue Energiefahrzeuge machen inzwischen die Hälfte aller Neuwagenverkäufe aus. Saubertechnologie-Exporte, darunter Solarpaneele, Batterien und Elektrofahrzeuge, erreichten im März einen Rekordwert, der mit der Eskalation des Konflikts im Iran zusammenfiel. Pekings Ziel ist es, den Anteil nicht-fossiler Brennstoffe am gesamten Energieverbrauch bis 2030 auf 25 % zu erhöhen, ein Ziel, das unabhängig von geopolitischen Ereignissen ist. Analysten gehen davon aus, dass der aktuelle Konflikt lediglich bereits bestehende Verhaltensänderungen beschleunigt hat und China weniger anfällig für Ölmarktschwankungen macht als bisher angenommen. Die entscheidende Frage bleibt, ob diese Widerstandsfähigkeit unter anhaltendem Druck bestehen bleibt. Einige Schätzungen gehen davon aus, dass ein Teil, möglicherweise bis zu 10 %, der reduzierten Ölimporte Chinas eine dauerhafte strukturelle Veränderung darstellen könnte, unabhängig vom Status der Straße von Hormuz.

Die Lektüre zwischen den Zeilen

Der jüngste Anstieg der Brent-Rohölpreise auf über 85 US-Dollar pro Barrel, angetrieben durch die erneuten Spannungen in der Straße von Hormuz, unterstreicht die anhaltende Fragilität der globalen Ölversorgungsketten. Während die unmittelbare Marktreaktion eine bekannte Angstprämie widerspiegelt, bietet Chinas vielschichtiger Ansatz zur Energiesicherheit eine überzeugende Gegenerzählung. Die Auswirkungen gehen über Rohöl hinaus. Diese geopolitische Instabilität könnte sich auf verwandte Währungspaare wie USD/CAD auswirken, da ein höherer Ölpreis oft den kanadischen Dollar stützt. Darüber hinaus werden Aktien des Energiesektors und breitere Aktienindizes wie der S&P 500, die empfindlich auf Inflationserwartungen und Inputkosten für Unternehmen reagieren, genau beobachtet. Investoren sollten die Entwicklungen im Persischen Golf und Chinas heimische Energiepolitik für kurz- bis mittelfristige Richtungshinweise beobachten. Zu den Hauptrisiken gehören ein anhaltender Konflikt, der Chinas strategische Reserven schneller als erwartet aufzehren könnte oder zu breiterer regionaler Instabilität führt. Umgekehrt könnten sich Chancen für alternative Energieproduzenten und Unternehmen ergeben, die sich auf Energieeffizienz konzentrieren. Intelligentes Kapital prüft wahrscheinlich das wahre Ausmaß der reduzierten Ölabhängigkeit Chinas und das Potenzial für eine anhaltende Preisobergrenze, anstatt eine Rückkehr zu den extremen Preisspitzen vom Jahresanfang.