Dollar stabil: Fokus auf Krieg und US-Daten

Geopolitische Unsicherheit und Inflationsrisiken

Die globalen Märkte haben nach der gestrigen Erholungsrallye an der Wall Street und in Asien eine vorsichtige Haltung eingenommen. Die anfängliche Panikverkaufswelle zu Beginn der Woche hat sich zwar gelegt, aber die Anleger sind noch nicht bereit, Risikoanlagen entscheidend nach oben zu treiben. Stattdessen hat sich die Handelsaktivität verlangsamt, da die Märkte auf Klarheit in Bezug auf zwei wesentliche Unsicherheiten warten.

Die erste Unbekannte bleibt der Konflikt im Nahen Osten. Die zentrale Frage ist, ob die aktuelle Militärkampagne eine kurze, konzentrierte Operation bleibt oder sich zu einer längeren Konfrontation ausweitet. Das Ergebnis hat erhebliche Auswirkungen nicht nur auf die Geopolitik, sondern auch auf die globalen Inflationsaussichten.

Befürworter des Szenarios eines "kurzen Krieges" argumentieren, dass die Strategie der Enthauptung der Führung und der Zerstörung der Infrastruktur die Fähigkeit des Irans, nachhaltige militärische Operationen zu koordinieren, stark beeinträchtigt hat. Ihrer Ansicht nach könnte die Schwächung der zentralen Kommandostrukturen letztendlich entweder zu einem raschen Zusammenbruch des Widerstands oder zu einem relativ schnellen Regimewechsel führen.

Andere warnen jedoch davor, dass ein solcher Optimismus die militärische Doktrin des Irans unterschätzen könnte. Das "Mosaic Defense"-System des Landes dezentralisiert die Autorität bewusst auf mehrere regionale Kommandos, die unabhängig voneinander operieren sollen. Auch ohne direkte Koordination aus Teheran könnten diese autonomen Zellen weiterhin asymmetrische Kriegsführung betreiben.

Für die Finanzmärkte ist die Unterscheidung zwischen diesen Szenarien entscheidend. Wenn sich der Konflikt auf einige Wochen beschränkt, könnte der aktuelle Anstieg der Ölpreise als vorübergehender Schock behandelt werden. Die Energiekosten würden kurzzeitig steigen, bevor sie sich stabilisieren, so dass die Zentralbanken die Auswirkungen auf die Inflation außer Acht lassen könnten.

Eine längere Konfrontation könnte jedoch eine weitaus problematischere Dynamik erzeugen. Anhaltende Unterbrechungen der Energieflüsse und Schifffahrtswege würden wahrscheinlich einen strukturellen Kostendruck-Inflationszyklus erzeugen, der die politischen Aussichten für die Zentralbanken erschwert, die bereits mit fragilen Desinflationstrends zu kämpfen haben.

US-Arbeitsmarktdaten im Fokus

Während die Geopolitik die Schlagzeilen beherrscht, bereiten sich die Märkte auch auf einen weiteren wichtigen Katalysator vor: den bevorstehenden US-Arbeitsmarktbericht (Non-Farm Payrolls). Nach den stärker als erwartet ausgefallenen ADP-Daten für die Beschäftigung im Privatsektor haben sich die Erwartungen an einen schwachen Arbeitsmarktbericht deutlich verringert. Diese Verschiebung hat bereits dazu geführt, dass die Markterwartungen für Zinssenkungen der Fed weiter in die Zukunft gerückt sind. Die Anleger haben ihre Wetten auf eine Lockerung im ersten Halbjahr 2026 reduziert, was das Vertrauen widerspiegelt, dass die US-Wirtschaft trotz erhöhter Zinssätze widerstandsfähig bleibt.

Das eigentliche Risiko für die Märkte liegt jedoch in der Lohnkomponente des Berichts. Ein starker Stellenaufbau in Verbindung mit steigenden durchschnittlichen Stundenlöhnen könnte signalisieren, dass der Inflationsdruck anhält, insbesondere wenn die Energiepreise aufgrund der geopolitischen Lage hoch bleiben. In einem solchen Szenario könnte die Fed mit einem erneuten Inflationsrisiko konfrontiert sein. Dieses Umfeld würde die politischen Entscheidungsträger wahrscheinlich zu einer längeren Zinspause bewegen und möglicherweise sogar die Debatte darüber neu eröffnen, ob der nächste Schritt möglicherweise eine weitere Zinserhöhung sein könnte.

Währungsbewegungen und Wirtschaftsindikatoren

Auf den Devisenmärkten spiegelt sich dieses vorsichtige Umfeld wider. Der Loonie ist diese Woche der stärkste Performer, unterstützt durch die hohen Ölpreise, gefolgt von Dollar und Yen. Am anderen Ende des Spektrums befindet sich der Euro, gefolgt von Schweizer Franken und Neuseeland-Dollar, während sich Pfund Sterling und Aussie im Mittelfeld bewegen.

In Europa notiert der FTSE zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels mit -0,17 % im Minus. Der DAX notiert mit -0,18 % im Minus. Der CAC notiert mit -0,26 % im Minus. Die Rendite 10-jähriger britischer Staatsanleihen steigt um 0,078 auf 4,454. Die Rendite 10-jähriger deutscher Staatsanleihen steigt um 0,065 auf 2,822. In Asien stieg der Nikkei zuvor um 1,90 %. Der Hongkong HSI stieg um 0,28 %. Der chinesische Shanghai SSE stieg um 0,64 %. Der Singapore Strait Times stieg um 0,70 %. Die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen stieg um 0,039 auf 2,158.

Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA blieben mit 213.000 unverändert (erwartet wurden 215.000).

Die Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den USA blieben in der Woche zum 28. Februar mit 213.000 unverändert und lagen damit leicht unter den Erwartungen von 215.000. Der gleitende Vier-Wochen-Durchschnitt der Erstanträge sank um -5.000 auf 215.000. Die fortgesetzten Anträge stiegen in der Woche zum 21. Februar um 46.000 auf 1.868.000. Der gleitende Vier-Wochen-Durchschnitt der fortgesetzten Anträge stieg um 7.000 auf 1.852.000.

EZB-Beamte sind sich uneins über Vorsicht und baselines Ruhe in Bezug auf Kriegsrisiken.

Die EZB-Politiker signalisierten heute Vorsicht, als sie die potenziellen wirtschaftlichen Folgen des eskalierenden Konflikts unter Beteiligung des Iran bewerteten. Während sie das Risiko anerkannten, dass höhere Energiepreise die Inflationsaussichten verkomplizieren könnten, deuteten die Beamten an, dass die Situation noch keine Änderung der Geldpolitik rechtfertigt.

EZB-Vizepräsident Luis de Guindos sagte, dass das "Basisszenario" der Bank davon ausgeht, dass sich der Konflikt als "kurzlebig" erweisen wird. Er warnte jedoch, dass ein längerer Krieg beginnen könnte, die Inflationserwartungen zu beeinflussen, insbesondere wenn die Energiepreise über einen längeren Zeitraum hoch bleiben.

Olli Rehn, Mitglied des finnischen Rats, nahm eine vorsichtigere Haltung ein und warnte davor, von einer schnellen Lösung auszugehen. Er stellte fest, dass der Konflikt bereits "eine ziemliche Eskalation" erfahren habe und eine schwierige makroökonomische Kombination aus höherer Inflation und schwächerem Wachstum in der gesamten Eurozone schaffen könnte.

Gleichzeitig betonte das französische Ratsmitglied Francois Villeroy de Galhau, dass die aktuelle Situation keine Zinserhöhung rechtfertigt. In einem Interview mit dem französischen Radio sagte er, dass die Zentralbank die Entwicklungen weiterhin sorgfältig beobachten und die politischen Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung bewerten werde.

Die Einzelhandelsumsätze in der Eurozone sanken im Januar um -0,1 % gegenüber dem Vormonat, da die Ausgaben für Non-Food-Artikel schwächer waren.

Die Einzelhandelsumsätze in der Eurozone sanken im Januar um -0,1 % gegenüber dem Vormonat und blieben damit hinter den Erwartungen eines Anstiegs von 0,2 % zurück. Betrachtet man die Aufschlüsselung, so stiegen die Ausgaben für Lebensmittel, Getränke und Tabak um 0,3 % und stellten damit die einzige nennenswerte Stütze dar. Dies wurde jedoch durch Rückgänge in anderen Kategorien mehr als ausgeglichen.

Die Umsätze im Non-Food-Einzelhandel (ohne Kraftstoffe) sanken in der Eurozone um -0,2 %, während die Umsätze mit Kraftfahrzeugkraftstoffen um -1,1 % stark zurückgingen, was sowohl auf eine schwächere Mobilitätsnachfrage als auch auf einen geringeren Energieverbrauch nach der Urlaubszeit zurückzuführen ist.

In der gesamten EU gingen die Einzelhandelsumsätze ebenfalls um -0,1 % gegenüber dem Vormonat zurück. Die stärksten Zuwächse wurden in Estland (+4,4 %), Lettland (+2,8 %) und Portugal (+2,0 %) verzeichnet, während die stärksten Rückgänge in der Slowakei (-3,5 %), Slowenien (-1,9 %) und Kroatien (-1,3 %) zu verzeichnen waren.

Chinas neues Wachstumsziel spiegelt den strategischen wirtschaftlichen Übergang wider.

Der chinesische Ministerpräsident Li Qiang stellte während des jährlichen Regierungsberichts auf dem Nationalen Volkskongress die wirtschaftlichen Prioritäten Pekings für das Jahr vor und setzte das BIP-Wachstumsziel des Landes auf 4,5 % bis 5 % fest. Die Spanne stellt eine leichte Reduzierung gegenüber dem Ziel von "etwa 5 %" dar, das in den letzten drei Jahren verwendet wurde.

Die Einführung einer Zielspanne anstelle einer einzelnen Zahl signalisiert einen flexibleren politischen Ansatz. Indem sie zulassen, dass das Wachstum zwischen 4,5 % und 5 % schwankt, räumen sich die politischen Entscheidungsträger mehr Spielraum ein, um die inländischen Herausforderungen zu bewältigen, ohne dem Druck ausgesetzt zu sein, ein starres numerisches Ziel zu erreichen.

Diese Herausforderungen sind nach wie vor erheblich. Die chinesische Wirtschaft kämpft weiterhin mit einem anhaltenden Abschwung im Immobiliensektor, anhaltenden industriellen Überkapazitäten und einer ungleichmäßigen Inlandsnachfrage. Vor diesem Hintergrund scheint sich die Führung zunehmend auf Stabilität und nicht auf aggressives Wachstum zu konzentrieren.

Das neue Ziel unterstreicht auch Pekings strategische Verlagerung hin zu "qualitativ hochwertigem" Wachstum. Anstatt ein rasches Wachstum durch schuldenfinanzierte Infrastruktur- oder Immobilienimpulse anzustreben, betonen die politischen Entscheidungsträger die Technologieentwicklung, die fortschrittliche Fertigung und den Konsum als Kerntreiber des Wachstums.

Andere im Bericht angekündigte politische Ziele unterstreichen diesen ausgewogenen Ansatz. Die Inflation wird auf rund 2 % prognostiziert, was die Bemühungen der Behörden widerspiegelt, sich gegen Deflationsrisiken zu schützen. Es wird erwartet, dass die Arbeitslosenquote unter 5,5 % bleibt, während das Haushaltsdefizit auf 4 % des BIP festgelegt wird, was auf eine etwas proaktivere fiskalische Haltung zur Unterstützung der Wirtschaftstätigkeit hindeutet.

USD/JPY Mid-Day Outlook

Tägliche Pivots: (S1) 156.64; (P) 157.26; (R1) 157.65; Mehr…

USD/JPY erholte sich vor dem 55 4H EMA, bleibt aber bisher unter dem temporären Top von 157.96. Die Intraday-Tendenz bleibt zunächst neutral. Auf der Oberseite wird ein Anstieg über 157.96 die Erholung von 152.25 ausdehnen, um das Hoch von 159.44 erneut zu testen. Auf der Unterseite wird ein Bruch von 155.52 jedoch einen tieferen Fall zurück zur Unterstützungszone von 152.07/152.25 bringen. Insgesamt werden die Kursbewegungen von 159.44 als kurzfristiges Konsolidierungsmuster angesehen. Die Aussichten bleiben so lange bullish, wie das 38,2% Retracement von 139.87 auf 159.44 bei 151.96 hält.

Im größeren Bild bleiben die Aussichten unverändert, dass das Korrekturmuster von 161.94 (2024 Hoch) mit drei Wellen bei 139.87 abgeschlossen sein sollte. Der größere Aufwärtstrend von 102.58 (2021 Tief) könnte bereit sein, durch 161.94 wieder aufgenommen zu werden. Dies bleibt der bevorzugte Fall, solange der 55 W EMA (jetzt bei 152.16) hält. Ein nachhaltiger Bruch des 55 W EMA wird jedoch argumentieren, dass sich das Muster von 161.94 mit einem weiteren fallenden Bein ausdehnt.