Ölpreis-Schock: Nur drei US-Fluglinien bleiben profitabel

Treibstoffkostenexplosion gefährdet Airline-Profite

Ein sprunghafter Anstieg der Ölpreise, angeheizt durch zunehmende Konflikte, schafft ein herausforderndes Umfeld für US-Fluggesellschaften. Die Rohölpreise erlebten einen Anstieg von über 9%, was die Energiemärkte verunsicherte und Bedenken hinsichtlich möglicher Unterbrechungen rund um die Straße von Hormuz aufkommen ließ. Dieser Preisanstieg ist besonders besorgniserregend, da viele US-Fluggesellschaften ihre Programme zur Treibstoffabsicherung in den letzten Jahren reduziert oder ganz eingestellt haben, was sie anfällig für plötzliche Kostensteigerungen macht. Traditionell nutzen Fluggesellschaften und Ölproduzenten Hedging-Strategien, um die Auswirkungen der Ölpreisvolatilität zu mindern. Fluggesellschaften wollen sich vorhersehbare Treibstoffkosten sichern, während Produzenten ihre Einnahmequellen stabilisieren wollen.

Da Treibstoff 15% oder mehr der Betriebskosten einer Fluggesellschaft ausmachen kann, können sich Preisschwankungen erheblich auf die Rentabilität auswirken. Das Hedging mit Futures, Swaps und Optionen ermöglicht es den Fluggesellschaften, Preise festzulegen und sich so vor unerwarteten Spitzen zu schützen. Fluggesellschaften sichern oft bis zu zwei Drittel ihres voraussichtlichen Treibstoffverbrauchs etwa sechs Monate im Voraus ab, wobei europäische Fluggesellschaften in der Regel einen proaktiveren Hedging-Ansatz verfolgen.

Die kurze Liste der Überlebenden

Analysen zufolge werden voraussichtlich nur Delta Air Lines (NYSE:DAL), United Airlines (NYSE:UAL) und Southwest Airlines (NYSE:LUV) profitabel bleiben, wenn die Treibstoffpreise bei oder über 4 US-Dollar pro Gallone liegen. Während diese drei über Wasser bleiben könnten, dürften andere große Fluggesellschaften erhebliche Verluste erleiden. Die Widerstandsfähigkeit von Delta und United wird ihren höheren operativen Margen zugeschrieben. Diese Fluggesellschaften haben in der Vergangenheit von einer starken Nachfrage nach Premium-Reisen profitiert, was es ihnen ermöglicht, in Zeiten steigender Kosten im Vergleich zu ihren Low-Cost-Pendants höhere Margen zu erzielen. Sie sind auch besser in der Lage, gestiegene Treibstoffkosten durch höhere Ticketpreise und Treibstoffzuschläge an die Passagiere weiterzugeben.

Interessanterweise besitzt Delta Air Lines die Raffinerie Monroe Energy in Pennsylvania. Dies schützt das Unternehmen zwar nicht direkt vor Rohölpreisspitzen, bietet aber eine teilweise Absicherung gegen 'Crack Spreads', also die Differenz zwischen Rohölkosten und den Preisen für fertiges Flugbenzin.

Southwest Airlines profitiert trotz ihres Status als Billigfluggesellschaft ebenfalls von einem Abwärtsschutz. Southwest hat in der Vergangenheit aggressive Strategien zur Treibstoffabsicherung eingesetzt, um die Volatilität der Treibstoffpreise zu steuern, obwohl es Anzeichen dafür gibt, dass die Fluggesellschaft diese Aktivitäten im Jahr 2025 reduziert hat, als die Ölpreise niedriger waren. Das Hedging-Programm von Southwest hat seit seinem Beginn während der Großen Rezession erhebliche Kosteneinsparungen ermöglicht. Darüber hinaus steuert die Fluggesellschaft die Treibstoffkosten durch eine Kombination aus einer treibstoffeffizienten Flotte, betrieblicher Effizienz und der Integration von Sustainable Aviation Fuels (SAFs).

Die ausschließliche Boeing 737-Flotte von Southwest reduziert die Wartungs- und Schulungskosten. Der Einsatz neuerer, treibstoffsparenderer 737 MAX-Flugzeuge, die etwa 16% effizienter sind als ältere Modelle, trägt ebenfalls zu Kosteneinsparungen bei. Der Fokus der Fluggesellschaft auf Kurzstrecken- und Punkt-zu-Punkt-Flüge ist im Allgemeinen treibstoffeffizienter als Hub-and-Spoke-Modelle. Southwest hat auch den Einsatz von SAFs aus erneuerbaren Abfällen erhöht, um die Abhängigkeit von konventionellem Treibstoff zu verringern.

Globale Vergleiche und breitere Markttrends

Europäische und asiatische Fluggesellschaften neigen dazu, aggressiver zu hedgen als ihre US-amerikanischen Pendants. Beispielsweise hat Air France-KLM 87% ihres Treibstoffbedarfs abgesichert, Ryanair 77%. Singapore Airlines, Cathay Pacific und Virgin Australia haben ebenfalls starke Hedging-Positionen. Diese Fluggesellschaften sehen sich jedoch immer noch mit hohen Kosten konfrontiert, da ihre Absicherungen an Brent-Rohöl gebunden sind, das nicht so schnell gestiegen ist wie der 'Crack Spread'.

Technische Charts für Airline-Indikatoren, wie beispielsweise den U.S. Global Jets ETF (JETS), deuten darauf hin, dass der jüngste Ausverkauf nicht nur durch hohe Treibstoffkosten verursacht wird. Die Aktien von Fluggesellschaften sind auch dann weiter gefallen, wenn die Rohölpreise zurückgegangen sind, was auf einen möglichen Zusammenbruch langfristiger Aufwärtstrends hindeutet. Der JETS ETF ist unter seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt und wichtige Aufwärtstrendlinien gefallen, die seit Anfang 2025 bestanden hatten.

Mehrere Faktoren tragen zu dieser Situation bei. Der anhaltende Konflikt im Nahen Osten hat zu weitreichenden Flugausfällen und kostspieligen Umleitungen für internationale Fluggesellschaften geführt. Es gibt auch wachsende Bedenken, dass scharfe Fahrpreiserhöhungen, die zur Kompensation der Treibstoffkosten eingeführt wurden, die Reiselust der Verbraucher verringern werden, insbesondere bei preissensiblen Urlaubsreisenden. Fluggesellschaften in Asien, Europa und Ozeanien haben nach einem deutlichen Anstieg der Kerosinkosten von etwa 85 auf bis zu 200 US-Dollar pro Barrel begonnen, die Ticketpreise zu erhöhen und Treibstoffzuschläge zu erheben.

Darüber hinaus sehen sich große Fluggesellschaften wie United Airlines aufgrund neuer Arbeitsverträge und allgemeiner inflationärer Lohnanpassungen mit Margendruck konfrontiert. Schließlich hat sich die Cybersicherheit zu einem kritischen operationellen Risiko für 2026 entwickelt, was die FAA veranlasst hat, neue regulatorische Standards zur Bekämpfung von KI-gestützten Angriffen einzuführen. Die Aktie von United Airlines ist im letzten Monat um fast 21% gefallen, während Delta um rund 17% und American Airlines um über 25% gefallen sind.

Auswirkungen auf Airline-Investoren

Der Anstieg der Ölpreise birgt sowohl Risiken als auch Chancen für Investoren im Airline-Sektor. Die kurzfristigen Auswirkungen sind eindeutig negativ, insbesondere für Fluggesellschaften, die ihre Treibstoffkosten nicht ausreichend abgesichert haben. Fluggesellschaften mit starken Bilanzen, effizienten Abläufen und effektiven Hedging-Strategien wie Delta, United und Southwest können den Sturm jedoch möglicherweise überstehen und möglicherweise Marktanteile gewinnen, wenn schwächere Wettbewerber zu kämpfen haben.

Anleger sollten die Treibstoffpreise, die Hedging-Strategien der Fluggesellschaften und die Reiselust der Verbraucher genau beobachten. Zu den wichtigsten zu beobachtenden Werten gehören die Treibstoffpreisgrenze von 4 US-Dollar pro Gallone und die Performance des JETS ETF. Zu den zu beobachtenden zugehörigen Vermögenswerten gehören Brent Crude, WTI Crude und das Währungspaar USD/CAD. Ein Durchbruch über 4 US-Dollar pro Gallone könnte einen weiteren Rückgang der Aktien von Fluggesellschaften auslösen, während eine Stabilisierung oder ein Rückgang der Treibstoffpreise für etwas Entlastung sorgen könnte. Die Widerstandsfähigkeit der Premium-Reisenachfrage wird ebenfalls ein entscheidender Faktor für die Rentabilität großer Fluggesellschaften sein. Anleger sollten sich auch des Potenzials für weitere geopolitische Instabilität bewusst sein, die die Situation noch verschärfen könnte.