Ölpreise steigen weiter: Inflationssorgen bleiben bestehen

Ölpreisrallye trotz Inflationsdaten

Die US-Inflation entsprach im Februar den Erwartungen; die Gesamtinflation stabilisierte sich bei etwa 2,4 % gegenüber dem Vorjahr, die Kerninflation bei etwa 2,5 %. Doch die moderaten Zahlen konnten die Anleger nicht beruhigen, da die Ölpreise stiegen, obwohl die Internationale Energieagentur (IEA) angekündigt hatte, eine Rekordmenge aus ihren strategischen Reserven freizugeben, um die Ölpreise angesichts des andauernden Krieges im Nahen Osten zu stabilisieren. Es schien sich um eine typische "Kaufe das Gerücht, verkaufe die Tatsache"-Dynamik zu handeln: Die Ölpreise gaben zu Beginn der Woche aufgrund der Nachricht über die IEA-Reserven zunächst nach und erholten sich dann nach der Ankündigung, dass 400 Millionen Barrel freigegeben würden.

Die Ankündigung der IEA lag am oberen Rand der Erwartungen; sie hätte eigentlich für etwas Entspannung sorgen können. Doch wie bereits bei der Freigabe zu Beginn des Ukraine-Krieges befeuerte die Nachricht stattdessen die Ölpreise. Einige Beobachter argumentieren, dass das Ausmaß der Freigabe die Sorge verstärkte, der Krieg könne länger dauern. Die Rechnung ist einfach: 400 Millionen Barrel würden nur reichen, um den Ölbedarf der IEA für etwa 9 bis 10 Tage zu decken. Das IEA-System verfügt schätzungsweise über rund 1,2 Milliarden Barrel. Diese Menge ist schnell aufgebraucht. Der Leiter der IEA, Fatih Birol, erklärte, dass nur die Wiederaufnahme des normalen Handels durch die Straße von Hormus helfen würde. Dies ist jedoch derzeit nicht in Sicht.

Die Ölpreise stiegen heute Morgen erneut deutlich an. US-Rohöl verteuerte sich zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels um mehr als 6 % auf über 94 US-Dollar pro Barrel, Brent um 7 % auf fast 97 US-Dollar pro Barrel, nachdem gestern Berichte über drei weitere Schiffsangriffe im Golf von Aden bekannt wurden. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Ölpreise kaum auf ein Niveau zurückkehren werden, das die Inflationserwartungen zügeln könnte, solange sich die geopolitischen Spannungen nicht wesentlich entspannen.

Auswirkungen auf Zinsen und Währungen

Steigende Ölpreise führen zu einer deutlichen Verschiebung der Erwartungen an die Zentralbanken. Die Rendite 2-jähriger US-Staatsanleihen, die die Erwartungen an die Federal Reserve (Fed) am besten widerspiegelt, näherte sich heute Morgen der Marke von 3,70 %, dem höchsten Stand seit September. Die Rendite 10-jähriger europäischer Benchmark-Anleihen stieg auf ein 2,5-Jahreshoch von fast 2,95 %. Der US-Dollar legte heute Morgen erneut zu und baute seine Gewinne gegenüber den meisten wichtigen Währungen aus.

Der Krieg im Nahen Osten und die steigenden Ölpreise treffen die wichtigsten Währungen jedoch unterschiedlich. Die sogenannten Öl-Währungen, der australische Dollar und der kanadische Dollar, haben sich seit Ausbruch des Krieges vor fast zwei Wochen besser entwickelt als andere Währungen. Der vom Öl abhängige Yen und der Euro gehören zu den am stärksten betroffenen Währungen. Der USDJPY bereitet sich darauf vor, die Marke von 160 zu testen, was Interventionen der Behörden auslösen könnte. Einige Beamte der Europäischen Zentralbank (EZB) warnen, dass sie den Fehler der Energiekrise in der Ukraine nicht wiederholen wollen und möglicherweise früher als erwartet handeln werden, um einen Anstieg der Inflation aufgrund höherer Energiepreise zu verhindern. Dies birgt jedoch die Gefahr einer Verlangsamung der Nachfrage und ist nicht unbedingt positiv für den Euro. Der EURUSD könnte in Richtung 1,1350 zurückfallen, ohne seinen langfristigen Aufwärtstrend zu gefährden, der sich seit Beginn des Jahres 2025 nach der Rückkehr von Donald Trump ins Weiße Haus aufgebaut hat. Unterhalb dieser Marke würde die Einheitswährung in eine bärische Konsolidierungszone zurückkehren, und steigende Ölpreise, zusammen mit der Energieabhängigkeit Europas, wären wahrscheinlich die Ursache.

Strategische Überlegungen für Investoren

Sicher ist, dass eine zweite Energiekrise innerhalb von fünf Jahren die dringende Notwendigkeit unterstreicht, die Volkswirtschaften von importierter Energie zu entwöhnen. Aktien aus dem Bereich der sauberen Energien steigen derzeit zusammen mit Öl- und Gaspreisen, während die Gewinne bei Uran relativ schwach bleiben. Dies ist überraschend, da europäische Beamte diese Woche erklärten, dass die Aufgabe der Kernenergie ein strategischer Fehler gewesen sei und der Kontinent eine Rückkehr zur Kernenergie in Erwägung zieht. Dies könnte der einzige Weg sein, um eine größere Energieunabhängigkeit zu erreichen, da Wind und Sonne allein den Gesamtbedarf nicht decken können.

Im traditionellen Energiesektor legten Energieunternehmen in den USA gestern um 2,5 % zu, während der S&P 500 leicht negativ tendierte. Moderate Gewinne bei Big Tech trugen dazu bei, die Verluste auf Indexebene zu begrenzen. Oracle sprang um 9 % nach oben, nachdem das Unternehmen starke Ergebnisse und eine besser als erwartete Prognose bekannt gegeben hatte. Das Unternehmen teilte den Investoren mit, dass die Kunden die teuren Chips im Voraus bezahlen würden, wodurch das Unternehmen keine weiteren Schulden aufnehmen müsse. Dies ist zwar ungewöhnlich, trug aber dazu bei, die Bedenken hinsichtlich fremdfinanzierter Investitionen in die KI-Infrastruktur zu zerstreuen.

An anderer Stelle hat sich der Druck auf private Kredite in dieser Woche verschärft, wobei es mehrere Berichte darüber gab, dass Banken den Wert ihrer Kredite abschreiben, insbesondere an Softwareunternehmen, die mit KI-bedingter Unsicherheit konfrontiert sind. Es gibt eine Kombination unschöner Entwicklungen, die darauf hindeuten, dass die Marktrisiken weiterhin nach unten gerichtet sind: KI-Ängste, erhebliche Störungen des Öl- und Düngemittelhandels, eine erhebliche Bedrohung der globalen Inflation und Stress bei privaten Krediten. Und dennoch notieren viele westliche Indizes immer noch in der Nähe ihrer Allzeithochs. Ein Rückgang der US-Aktienindizes um 10 % ist durchaus plausibel. Angesichts der zyklischen und energieabhängigen Natur europäischer Unternehmen könnte Europa einen tieferen Ausverkauf erleben. Der Stoxx 600 verlor im schlimmsten Fall des Ausverkaufs dieser Woche rund 8 %, und die Erholung bleibt fragil und stark von Schlagzeilen über den Krieg abhängig.

China hat sich besser entwickelt als andere Länder. Der CSI 300 Index hat weniger verloren als andere wichtige Indizes, was zum Teil auf diversifizierte Energiequellen zurückzuführen ist. Die Tatsache, dass Russland von den Ölunterbrechungen im Nahen Osten profitiert und dass die USA ihren Ton in Bezug auf den Kauf von russischem Öl abgeschwächt haben, hilft ebenfalls. Wenn der Krieg die Weltwirtschaft jedoch in eine Kontraktion treibt, könnte China, das im vergangenen Jahr Rekordmengen exportiert hat, ebenfalls in Schwierigkeiten geraten. Im Inland kämpft das Land weiterhin mit Immobilien- und demografischen Problemen, was bedeutet, dass es China kaum gut gehen könnte, wenn sich seine wichtigsten Handelspartner abschwächen. Es gibt also keinen sicheren Ort, an dem man sich verstecken kann. Schlagzeilen über den Krieg und Energiepreise werden darüber entscheiden, wie sich die Risikobereitschaft in den kommenden Tagen entwickelt. Es ist fast unmöglich, genaue Preisprognosen abzugeben. Nimmt man jedoch die Öl- und Energiepreise als gegeben hin, so gilt: Je länger sie hoch bleiben, desto kürzer dürften die Markterholungen ausfallen und desto größer ist das Risiko einer deutlichen Marktkorrektur.