Ölpreise trotzen Entspannungsversuchen: Geopolitik dominiert den Markt

Geopolitische Risiken überlagern politische Maßnahmen

Die gemeinsame Operation der USA und Israels im Iran, die erhebliche Schäden an der Ölinfrastruktur verursachte und den Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus beeinträchtigte, hat die Märkte in Aufruhr versetzt. Rund 20% des globalen Ölflusses passieren diese kritische Wasserstraße. Die vorgeschlagenen Maßnahmen zur Dämpfung des Preisdrucks scheinen jedoch kaum Wirkung zu zeigen. Diese umfassten die Zusage der Mitgliedsstaaten der Internationalen Energieagentur (IEA), eine Rekordmenge Öl aus strategischen Reserven freizugeben. Auch die USA erklärten sich bereit, Versicherungen und Marineeskorten für Schiffe bereitzustellen, die die Straße von Hormus passieren. Darüber hinaus verzichtete Washington vorübergehend auf den Jones Act, ein hundert Jahre altes Gesetz, das vorschreibt, dass Waren, die zwischen US-Häfen transportiert werden, auf in Amerika gebauten Schiffen befördert werden müssen, wodurch ausländische Schiffe teilnehmen können.

Überraschenderweise signalisierten die USA die Bereitschaft, Indien den weiteren Kauf von russischem Öl zu gestatten, um den globalen Preisdruck zu mildern, und deuteten eine größere Flexibilität in Bezug auf russische Ölexporte an. Trotz dieser Interventionen bleibt der Aufwärtsdruck bestehen, angetrieben durch regionale Instabilität, Schäden an wichtigen Ölanlagen und die potenzielle Verminung der Straße von Hormus durch den Iran. WTI-Rohöl stieg kurzzeitig auf 98 US-Dollar pro Barrel, bevor es heute Morgen leicht nachgab. Brent Crude erreichte 100 US-Dollar pro Barrel und konsolidiert derzeit um die 98 US-Dollar. Die Widerstandsfähigkeit des Marktes deutet darauf hin, dass kurzfristige Lösungen nicht ausreichen, um die zugrunde liegenden geopolitischen Risiken zu bewältigen. Eine weitere Eskalation könnte die Situation erheblich verschärfen.

Inflationsrisiken nehmen Fahrt auf

Steigende Ölpreise haben die Besorgnis über die globale Inflation im Laufe des Monats verstärkt. Die Benzinpreise in den USA sind seit Monatsbeginn um über 25% und seit Jahresbeginn um fast 80% gestiegen. Die Energiekosten sind jedoch nur ein Teil des Puzzles. Auch die Handelspolitik spielt eine wichtige Rolle. Jüngste Berichte deuten darauf hin, dass US-Handelsbeamte Wege prüfen, Zölle wieder einzuführen, die zuvor vom Obersten Gerichtshof für rechtswidrig erklärt wurden. Die Kombination aus erhöhten Energiekosten und erneuten Zöllen würde wahrscheinlich an die Verbraucher weitergegeben, was die Inflationsaussichten für die USA und die Weltwirtschaft weiter eintrüben würde. Angesichts des Einflusses der USA auf die globalen Märkte haben diese Entwicklungen erhebliches Gewicht.

Zinskurve signalisiert wachsende Unsicherheit

Investoren haben sich zwar an Kriegs Schlagzeilen gewöhnt, reagieren aber weiterhin sensibel auf steigende Energiekosten. Die Rendite der 2-jährigen US-Staatsanleihe, ein wichtiger Indikator für die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve, stieg über 3,75%, da höhere Energiepreise die Hoffnungen auf Zinssenkungen dämpften. Die Aktivität in Fed Funds Futures spiegelt diese Verschiebung wider, wobei die Märkte eine Zinssenkung um 25 Basispunkte in diesem Jahr nicht mehr vollständig einpreisen. Einige Investoren glauben nun, dass die Fed im Jahr 2026 ganz auf Zinssenkungen verzichten könnte, trotz Forderungen nach einer sofortigen Lockerung. Eine ungerechtfertigte Zinssenkung würde die Renditen jedoch nicht unbedingt senken. Das kurze Ende der Zinskurve wird durch die Erwartung angetrieben, dass die Fed möglicherweise keine Änderungen vornimmt, während das lange Ende durch die Sorge belastet wird, dass ein längerer Konflikt die US-Finanzen weiter belasten könnte. Die Rendite der 10-jährigen US-Anleihe nähert sich einem Test der Marke von 4,30%, und die Rendite der 30-jährigen Anleihe übersteigt 4,90%.

Steigende Renditen und Stress im Private-Equity-Bereich belasten die Aktienmärkte. Es gibt Anzeichen für Probleme im Bereich der Privatkredite, da Banken aufgrund eines Software-Ausverkaufs mit erhöhten Rücknahmeanträgen konfrontiert sind. Die Risikobereitschaft im SaaS-Sektor bleibt trotz Bewertungsrückgängen schwach. Die nach Handelsschluss gestern veröffentlichten Ergebnisse von Adobe übertrafen die Erwartungen sowohl beim Umsatz als auch beim Gewinn, dennoch fiel die Aktie nachbörslich um 6-7%. KI-bezogene Bedenken, gepaart mit der Ankündigung des Ausscheidens des CEO, trugen zu dem Rückgang bei. Auch Big-Tech-Aktien gaben trotz positiver Ergebnisse von Oracle nach. Der S&P 500 fiel gestern um 1,52%. Trotz dieser Gegenwinde liegt der Index weniger als 5% unter seinem Höchststand vom Januar, was auf eine relativ begrenzte Korrektur hindeutet. US-amerikanische und europäische Futures deuten heute Morgen auf moderate Gewinne hin; eine nachhaltige Erholung scheint jedoch unwahrscheinlich, solange sich die Spannungen im Nahen Osten nicht abbauen. Heute werden sich die Anleger auf die US-BIP- und Kern-PCE-Daten konzentrieren. Der Core PCE Price Index ist das bevorzugte Inflationsmaß der Fed. Das US-Wachstum wird sich voraussichtlich von 4,4% auf 1,4% im vierten Quartal verlangsamen, was auf eine Abkühlung der Konsumausgaben, hohe Kreditkosten, Normalisierung der Lagerbestände, nachlassende KI-Investitionen und Handelsdruck zurückzuführen ist. Es wird erwartet, dass der Kern-PCE auf etwa 3,1% steigt und damit über dem 2%-Ziel der Fed bleibt. Diese Daten liegen vor dem jüngsten Anstieg der Öl- und Gaspreise. Die Marktreaktion auf die heutigen Daten könnte asymmetrisch sein, wobei die Inflationszahlen Vorrang vor den Wachstumsdaten haben. Ein starker PCE-Wert könnte die Hoffnungen auf Zinssenkungen weiter dämpfen, während ein schwächerer Wert die Besorgnis über die künftige Inflation kaum lindern dürfte.

Mit Blick auf die Zukunft dürften Unsicherheit, Marktvolatilität und das Risiko eines langsameren globalen Wachstums in Verbindung mit steigender Inflation anhalten. Die Märkte werden sich schließlich stabilisieren, aber weitere Abwärtsrisiken sind wahrscheinlich.

Auswirkungen auf das Portfolio: Umgang mit dem Energieschock

Der anhaltende Anstieg der Ölpreise, der durch geopolitische Instabilität angetrieben wird, stellt Investoren sowohl vor Herausforderungen als auch vor Chancen. Die unmittelbare Auswirkung ist inflationär, was die erwarteten Zinssenkungen der Zentralbanken weltweit verzögern oder reduzieren könnte. Dieses Szenario begünstigt eine defensive Portfoliopositionierung, die Sektoren betont, die weniger empfindlich auf Konjunkturzyklen reagieren. Zu den Vermögenswerten, die genau beobachtet werden sollten, gehören:

• Energiewerte: Unternehmen, die in der Öl- und Gasexploration, -förderung und -raffination tätig sind, dürften von höheren Preisen profitieren, obwohl geopolitische Risiken Volatilität mit sich bringen.
• Inflationsgeschützte Wertpapiere: Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) und ähnliche Instrumente bieten eine Absicherung gegen steigende Inflation und erhalten das Kapital real.
• USD/CAD: Der kanadische Dollar, eine Rohstoffwährung, tendiert dazu, sich parallel zu den Ölpreisen zu verteuern. Die breitere Risikobereitschaft und die Politik der Bank of Canada spielen jedoch ebenfalls eine Rolle.
• Gold: Als traditioneller sicherer Hafen tendiert Gold dazu, sich in Zeiten geopolitischer Unsicherheit und Inflationsdruck gut zu entwickeln.

  Händler sollten die wichtigsten technischen Niveaus bei WTI und Brent Crude sowie die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihe beobachten. Ein Durchbruch über 100 US-Dollar bei Brent könnte ein weiteres Aufwärtspotenzial signalisieren, während ein anhaltender Anstieg der 10-jährigen Rendite über 4,30% auf einen erhöhten Druck auf Risikoanlagen hindeuten könnte. Das Hauptrisiko liegt in einer potenziellen Eskalation des Konflikts im Nahen Osten, die eine scharfe Korrektur über alle Anlageklassen hinweg auslösen könnte. Umgekehrt könnte eine Deeskalation zu einer raschen Auflösung energiebezogener Positionen führen.