Rayonier Advanced Materials: Strategische Überprüfung und Ergebnisverbesserung im Fokus

Strategische Neuausrichtung und operative Fortschritte bei RYAM

Rayonier Advanced Materials (NYSE:RYAM) hat im zweiten Quartal eine solide operative Leistung gezeigt, die sich in höheren Umsätzen und einem gesteigerten bereinigten EBITDA widerspiegelt. Gleichzeitig betonte das Management, dass die laufende strategische Überprüfung mit hoher Priorität und Dringlichkeit vorangetrieben wird. Ziel ist es, bis zum vierten Quartal einen klaren Fahrplan für die Zukunft des Unternehmens zu präsentieren. Dan Krawczyk, in seiner ersten Quartalsmitteilung als neuer Präsident und CEO, unterstrich, dass seine Ernennung den Prozess der strategischen Überprüfung nicht verändert. Der Vorstand hat die klare Vorgabe, den Shareholder Value zu maximieren und gleichzeitig die operative Leistungsfähigkeit aufrechtzuerhalten.

„Die umfassende Prüfung strategischer Alternativen bleibt eine Top-Priorität für RYAM“, erklärte Krawczyk. „Der Prozess ist aktiv, schreitet mit Dringlichkeit und Disziplin voran.“ Das Unternehmen evaluiert derzeit das gesamte Spektrum verfügbarer strategischer und finanzieller Optionen. Krawczyk berichtete von konstruktiven Gesprächen mit potenziellen Interessenten und rechnet mit einer Klarstellung der weiteren Vorgehensweise im vierten Quartal. Parallel dazu investiert das Unternehmen in Initiativen zur Verbesserung der Zuverlässigkeit, Produktivität, Energieeffizienz sowie Prozessoptimierung und Automatisierung, um Erträge und Cashflows zu steigern.

Finanzergebnisse im zweiten Quartal zeigen Aufwärtstrend

Finanzvorstand Marcus Moeltner präsentierte erfreuliche Zahlen für das zweite Quartal. Die Nettoerlöse beliefen sich auf 376 Millionen US-Dollar, was einer sequenziellen Steigerung von 18 % und einer year-over-year Erhöhung von 11 % entspricht. Der Nettoverlust aus fortgeführten Geschäftsbereichen konnte von 81 Millionen US-Dollar im ersten Quartal auf 33 Millionen US-Dollar reduziert werden. Dieser Verlust beinhaltet eine nicht-cashwirksame Wertberichtigung von 13 Millionen US-Dollar auf High-Yield Pulp.

Das bereinigte EBITDA, eine Non-GAAP-Kennzahl, stieg signifikant auf 40 Millionen US-Dollar an, verglichen mit 8 Millionen US-Dollar im Vorquartal und 28 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Dieser Zuwachs ist hauptsächlich auf eine Verbesserung von 12 Millionen US-Dollar im Segment High Purity Cellulose sowie auf eine Reduzierung der Konzern- und sonstigen Aufwendungen um 8 Millionen US-Dollar zurückzuführen. Diese positiven Effekte wurden teilweise durch schwächere Ergebnisse im Bereich Paperboard und High-Yield Pulp abgemildert.

Die Umsätze im Segment High Purity Cellulose erreichten 301 Millionen US-Dollar, ein Anstieg von 38 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorquartal und 29 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorjahr. Das bereinigte EBITDA dieses Segments verbesserte sich auf 57 Millionen US-Dollar, nach 24 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und 45 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Im Bereich Paperboard und High-Yield Pulp stiegen die Umsätze auf 75 Millionen US-Dollar, jedoch verzeichnete das Segment ein negatives bereinigtes EBITDA von -10 Millionen US-Dollar, eine Verschlechterung gegenüber -5 Millionen US-Dollar im ersten Quartal und -2 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Innerhalb von High Purity Cellulose stiegen die Preise für Cellulose Specialties um 8 % sequenziell und 21 % year-over-year, während die Verkaufsvolumina um 19 % im Vergleich zum ersten Quartal zunahmen. Moeltner erklärte, dass die jährlichen Verkaufsvolumina aufgrund fortgesetzter wertbasierter Preisstrategien niedriger blieben. Die Preise für Cellulose Commodities verbesserten sich sequenziell um 6 %, lagen jedoch 11 % unter dem Vorjahresniveau. Die Volumina verdoppelten sich nahezu im Jahresvergleich, unterstützt durch verbesserte Betriebsraten und eine Verlagerung hin zu Commodity-Sorten. Das EBITDA-Wachstum in diesem Segment ist auf höhere Cellulose Specialties-Preise, verbesserte Betriebsraten und niedrigere Holz- sowie Fixkosten zurückzuführen, auch wenn geringere Volumina bei Cellulose Specialties, ein höherer Commodity-Mix und Inflation gegenläufig wirkten.

Herausforderungen in Paperboard und High-Yield Pulp

Obwohl die Umsätze im Segment Paperboard und High-Yield Pulp sowohl sequenziell als auch im Jahresvergleich zulegten, weitete sich der Verlust beim bereinigten EBITDA aus. Moeltner führte dies auf höhere Volumina zurück, die jedoch durch niedrigere Preise, geplante Wartungsarbeiten und marktbedingte Stillstandszeiten mehr als kompensiert wurden. Die Preise für Paperboard stiegen um 3 % gegenüber dem Vorquartal und die Volumina verbesserten sich um 11 %, gestützt durch eine straffere Marktbedingungen und eine positivere Preisprognose, obwohl die Preise unter dem Vorjahresniveau blieben. Die Volumina von High-Yield Pulp verdoppelten sich nahezu sequenziell und stiegen um 29 % gegenüber dem Vorjahr, hauptsächlich aufgrund von Lieferzeitpunkten, während die Preise unter Druck blieben.

Krawczyk betonte, dass eine Rückkehr zu verbesserter Performance in diesem Geschäftsbereich maßgeblich von der kommerziellen Umsetzung abhängt. Dies beinhaltet die Einführung von höherwertigen Produkten wie Freezer Board, öl- und fettbeständigen Qualitäten, High-Yield-Wrappern und aufgerollten Weichholz-High-Yield-Pulpen für absorbierende Anwendungen.

Fokus auf Liquidität, Cashflow und Refinanzierung

Zum Quartalsende verfügte RYAM über eine Gesamtliquidität von 145 Millionen US-Dollar, darunter 57 Millionen US-Dollar in bar, 76 Millionen US-Dollar unter der nordamerikanischen Asset-Based Lending Facility und 12 Millionen US-Dollar unter der französischen Factoring-Fazilität. Die bereinigte Nettoschuld belief sich auf 755 Millionen US-Dollar, die gesicherte Nettoschuld auf 726 Millionen US-Dollar. Die Netto-Sicherungsverschuldung lag bei 4,2x der Covenant EBITDA, was deutlich unter dem Testlimit von 4,75x liegt und die Einhaltung aller Schuldenkennzahlen bestätigt. Der operative Cashflow im bisherigen Jahresverlauf betrug 37 Millionen US-Dollar, was zu einem bereinigten Free Cashflow von -8 Millionen US-Dollar führte. Dies stellt eine Verbesserung um 57 Millionen US-Dollar gegenüber dem Vorjahreszeitraum dar (-65 Millionen US-Dollar).

Das Management bekräftigte seine Prognose, im Gesamtjahr 2026 einen positiven Free Cashflow zu erwirtschaften. Moeltner erwartet für die zweite Jahreshälfte eine Steigerung der Cellulose Specialties-Volumina um etwa 10 % bis 15 % im Vergleich zur ersten Jahreshälfte, bei gleichbleibend günstigen Preisen und Mix. Das Management nannte das Working-Capital-Management, diskretionäre Ausgaben, die Rohstoffpreisentwicklung und eine verbesserte Performance in Paperboard und High-Yield Pulp als entscheidende Faktoren zur Erreichung des Cashflow-Ziels.

Betreffend potenzieller Refinanzierungsalternativen erklärte das Management, dass die operative Leistung, die Kapitalmarktbedingungen und das Ergebnis der strategischen Überprüfung diese beeinflussen werden. Krawczyk äußerte das Ziel, gestärkt und mit größerer finanzieller Flexibilität in das Jahr 2027 zu starten.

Handelsentwicklungen und Spezialitäten-Chancen

Krawczyk wies auf die jüngsten Handelsmaßnahmen des U.S. Trade Representative hin, die Zölle von 37,5 % auf brasilianischen und 12,5 % auf norwegischen Dissolving Wood Pulp (Zellstoff für Viskose) umfassen. Vorläufige Antidumpingzölle aus Brasilien und Norwegen sowie vorläufige Ausgleichszölle auf brasilianische Importe bleiben aktiv, mit endgültigen Entscheidungen im späteren Jahresverlauf. Die endgültigen Auswirkungen hängen von nachgelagerten Handelsprogrammen ab, doch könnten nachhaltige Maßnahmen fairere Wettbewerbsbedingungen für qualifizierte US-Lieferanten schaffen.

Das Unternehmen beobachtet zudem Zölle auf bestimmte kanadische Produkte. Krawczyk merkte an, dass etwa 75 % des Paperboard-Volumens von RYAM in die USA verkauft werden und Zölle die Wirtschaftlichkeit des Segments Paperboard und High-Yield Pulp erheblich beeinflussen könnten. RYAM arbeitet mit politischen Entscheidungsträgern und Kunden an kommerziellen und operativen Reaktionen. Krawczyk hob hervor, dass RYAM der einzige verbleibende US-Lieferant von Dissolving Wood Pulp für Nitrocellulose-Anwendungen ist, die in Verteidigungs- und Industriemärkten eingesetzt werden. Das Unternehmen strebt die Qualifizierung zusätzlicher Produktqualitäten an, um Lieferflexibilität für US- und NATO-bezogene Lieferketten zu gewährleisten.