Öl-Schock könnte Super-El-Niño wieder zu einem Inflationsproblem machen

Doppelte Bedrohung: Klima und Konflikt befeuern Inflationsängste

Die globale Wirtschaftsentwicklung steht vor einer doppelten Herausforderung: Ein mächtiges Wetterphänomen kollidiert mit einer energiepreisgetriebenen Krise auf der Angebotsseite. Finanzanalysten schlagen Alarm, dass die erwartete Abkühlung der Inflation durch die kombinierte Wirkung eines formidablen El Niño und eines Anstiegs der Rohölkosten, angeheizt durch geopolitische Spannungen, vereitelt werden könnte. JPMorgan gab am Freitag eine deutliche Warnung heraus, die darauf hindeutet, dass das Zusammentreffen eines 'Super'-El-Niño und erhöhter Energiepreise, verschärft durch den anhaltenden Konflikt im Nahen Osten, die Abwärtsentwicklung der globalen Inflation im kommenden Jahr stoppen könnte.

Die Investmentbank schätzt, dass diese explosive Mischung den weltweiten Inflationsraten schätzungsweise 0,3 Prozentpunkte hinzufügen könnte. Die Wahrscheinlichkeit, dass der aktuelle El Niño bis Ende des Jahres zu einem 'sehr starken' oder 'Super'-Ereignis wird, beziffert die Bank auf signifikante 81%. Darüber hinaus besteht eine 97%ige Wahrscheinlichkeit, dass diese Bedingungen bis weit ins Jahr 2027 andauern werden. Für sich genommen würde weder ein Super-El-Niño noch ein signifikanter Ölpreisschock wahrscheinlich weit verbreitete Besorgnis auslösen. Ihr gleichzeitiges Auftreten stellt jedoch ein beträchtlich kostspieligeres Szenario für die Weltwirtschaft dar.

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Ein Super-El-Niño ist historisch dafür bekannt, die Agrarproduktion in Schlüsselregionen wie Asien und Lateinamerika erheblich zu beeinträchtigen. Diese Störung manifestiert sich durch schwere Dürren, übermäßige Niederschläge und unvorhersehbare Verschiebungen optimaler Anbauperioden, was direkte Auswirkungen auf die Nahrungsmittelversorgungsketten hat. JPMorgan schätzt, dass solche klimabedingten landwirtschaftlichen Störungen die globale Nahrungsmittelinflation in der Spitze um bis zu 0,7 Prozentpunkte erhöhen könnten. Wenn dies durch andere inflationäre Druckfaktoren noch verstärkt wird, wird die Situation weitaus ernster.

Betrachten wir die Auswirkungen von Rohölpreisen um die 100 US-Dollar pro Barrel, gepaart mit knappen Dieselvorräten, steigenden Düngemittelkosten, höheren Transportausgaben und erhöhten Verpackungskosten. Unter solchen Umständen könnte der Anstieg der Nahrungsmittelinflation potenziell auf erschreckende 1,3% bis 1,5% ansteigen.

Energiesektor unter Druck

Der Energiesektor spiegelt bereits die Belastungen wider, die zur zweiten Hälfte dieser inflationären Gleichung beitragen. Brent-Rohöl durchbrach diese Woche die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel. Diese Preisbeschleunigung wurde durch erneute Feindseligkeiten in der Straße von Hormus und Houthi-Angriffe auf Handelsschiffe im Roten Meer ausgelöst. Diese kritischen Schifffahrtsrouten sind lebenswichtige Arterien für Produzenten am Golf, Routen, auf die sie für einen beständigen Export angewiesen sind.

Zu den Problemen auf der Angebotsseite gesellt sich, dass Kasachstan seine Ölproduktion gekürzt hat. Diese Entscheidung folgt auf Drohnenangriffe, die Ladeoperationen am wichtigen Terminal der Kaspischen Pipeline-Konsortiums (CPC) am Schwarzen Meer beeinträchtigten und damit eine weitere bedeutende Quelle für international gehandeltes Rohöl vom Markt nahmen. Dieselpreise erfahren derzeit einen noch stärkeren Druck als Rohöl. Die Raffineriekapazitäten im Nahen Osten erholen sich noch vom jüngsten Konflikt. Darüber hinaus bleiben die russischen Treibstoffexporte nach monatelangen ukrainischen Drohnenangriffen auf seine Raffinerien eingeschränkt. Die globalen Raffineriemargen verharren folglich nahe historisch hoher Niveaus, was auf ein knappes Angebot und erhöhte Produktionskosten hindeutet.

Portfolioauswirkungen und Anfälligkeit von Schwellenländern

JPMorgan erwartet, dass die Schwellenländer die Hauptlast dieses inflationären Schocks tragen werden. Diese erhöhte Anfälligkeit resultiert aus dem größeren Anteil der Haushaltsausgaben, der in diesen Regionen für Nahrungsmittel aufgewendet wird. Länder wie Indien, Indonesien, Brasilien und Kolumbien werden als besonders exponiert gegenüber diesen drohenden Preissteigerungen identifiziert.

Entwickelte Volkswirtschaften sind jedoch keineswegs immun. Während Länder in Europa und den Vereinigten Staaten den schwersten Ernteausfällen möglicherweise entgehen, werden sie dennoch mit importierter Inflation konfrontiert sein. Dies wird sich in höheren Kosten für Treibstoff, Düngemittel, Transport und dem allgemeinen Aufwärtsdruck auf den globalen Rohstoffmärkten niederschlagen. Das Zusammenspiel zwischen einem potenten Klimaereignis wie einem Super-El-Niño und geopolitischer Instabilität in energieproduzierenden Regionen schafft eine komplexe inflationäre Rückkopplungsschleife.

Während einzelne Schocks oft von den Märkten absorbiert werden können, stellt ihr gleichzeitiges Auftreten eine erhebliche Herausforderung für Zentralbanken dar, die die Preisstabilität aufrechterhalten wollen. Die geschätzte Hinzufügung von 0,3 Prozentpunkten zur globalen Inflation stellt, auch wenn sie bescheiden erscheint, eine erhebliche Hürde dar, wenn sich die Inflation bereits als hartnäckig erweist. Die detaillierte Aufschlüsselung der Nahrungsmittelinflationssteigerungen von 0,7% aufgrund von El Niño bis zu potenziellen 1,5% mit Ölpreisschocks unterstreicht den kumulativen Effekt.

Dieses Szenario unterstreicht die Empfindlichkeit globaler Lieferketten sowohl gegenüber Umwelt- als auch gegenüber geopolitischen Störungen. Marktteilnehmer werden die Persistenz sowohl des El-Niño-Phänomens als auch der geopolitischen Spannungen im Nahen Osten genau beobachten. Die Fähigkeit der Raffineriekapazitäten, sich zu erholen, und das Potenzial für weitere Lieferunterbrechungen bei Öl und Gas werden entscheidende Faktoren sein. Für Investoren bedeutet dies eine Neubewertung der Portfolioallokationen, die potenziell Rohstoffe und Sektoren bevorzugen könnten, die von steigenden Inflations- und Energiepreisen profitieren oder sich dagegen absichern können. Die ausgeprägten Auswirkungen auf die Schwellenländer, wo Nahrungsmittel einen größeren Anteil am Konsum ausmachen, deuten auf potenzielle soziale und wirtschaftliche Instabilität hin. Dies könnte sich auf den globalen Handel und die Devisenmärkte auswirken. Länder wie Indien und Brasilien, die als stark exponiert gelten, verdienen aus makroökonomischer und investitionsbezogener Sicht besondere Aufmerksamkeit.