Öl steigt wegen Nahost-Konflikt, doch breitere Märkte reagieren verhalten

Geopolitische Risiken stützen Ölpreis, Marktreaktion bleibt verhalten

Die geopolitischen Spannungen am Mittwoch blieben ein zentrales Thema. Die US-Militärschläge im Nahen Osten gingen in die elfte Runde und weiteten sich auf das Rote Meer aus, was den Brent-Rohölpreis nahe der Marke von 95 US-Dollar pro Barrel hielt. Außerhalb des Energiesektors fiel die Reaktion der Anleger jedoch bemerkenswert verhalten aus. Die asiatischen Aktienmärkte schlossen uneinheitlich, während die wichtigsten europäischen Indizes moderat zulegten. US-Aktienfutures zeigten nur leichte Abschläge. Dies deutet darauf hin, dass die Märkte eine breite Flucht in sichere Häfen, wie sie bei einer Eskalation regionaler Konflikte üblich ist, derzeit vermeiden.

US-Außenminister Marco Rubio bekräftigte auf dem Treffen der ASEAN-Außenminister auf den Philippinen die Offenheit Washingtons für eine diplomatische Lösung mit dem Iran. Er äußerte die Bereitschaft der USA für eine Einigung, wenn Teheran die Unterstützung für Terrorismus und die Entwicklung von Atomwaffen einstellt. Gleichzeitig äußerte Rubio Zweifel an der Verhandlungsbereitschaft des Irans und warf Teheran vor, Zusagen aus einem Absichtserklärung im Vormonat innerhalb weniger Wochen gebrochen zu haben. Seine Haltung zur maritimen Sicherheit verschärfte sich, indem er die iranische De-facto-Autorität über die Straße von Hormuz zurückwies und die Freiheit der Schifffahrt als fundamentales Prinzip bezeichnete. Obwohl Diplomatie weiterhin bevorzugt werde, machte Rubio deutlich, dass US-Streitkräfte weiterhin die Handelsschifffahrt schützen würden und appellierte an andere Länder, sich diesen Bemühungen anzuschließen.

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Die Investoren scheinen derzeit davon auszugehen, dass der Konflikt weitgehend eingedämmt bleibt. Ein weiterer Faktor, der breitere Marktbewegungen begrenzt, ist der Fokus auf den prall gefüllten US-Terminkalender für Unternehmensgewinne. Ergebnisse von Schwergewichten wie Alphabet, Tesla, IBM, ServiceNow, Texas Instruments und AT&T werden entscheidende Einblicke in die Unternehmensausgaben geben, insbesondere ob der Investitionszyklus im Bereich künstliche Intelligenz (KI) intakt bleibt. Dies veranlasst Aktienanleger, die geopolitischen Risiken gegen potenziell ebenso wichtige Markttreiber kurzfristig abzuwägen.

Differenzierte Marktreaktionen auf globale Unsicherheiten

Der Devisenmarkt zeigte ein ähnlich nuanciertes Bild. Höhere Ölpreise haben dazu geführt, dass die Anleger die Wahrscheinlichkeit weiterer Zinserhöhungen durch die Fed stärker einpreisen. Die Gewinne des US-Dollars blieben jedoch überraschend begrenzt. Anstatt breit zuzulegen, bewegte sich der Greenback gegenüber den meisten Hauptwährungen weitgehend innerhalb seiner jüngsten Handelsspannen. Eine bemerkenswerte Ausnahme bildete der japanische Yen, der seinen Rückgang auf ein weiteres 40-Jahres-Tief ausdehnte, als USD/JPY die Marke von 163 durchbrach. Erneute verbale Interventionswarnungen aus Tokio hatten kaum nachhaltige Auswirkungen, während Berichte, dass Beamte der Bank of Japan (BoJ) möglicherweise eine schnellere Zinserhöhung vor der Politiktagung in der kommenden Woche in Erwägung ziehen, nur einen kurzen Kaufrausch beim Yen auslösten, bevor der Verkaufsdruck wieder einsetzte.

Unterdessen stellten Gold und Silber ihre jüngsten Beziehungen in Frage. In früheren Phasen inflationsgetriebener Ölpreisanstiege führten höhere Ölpreise typischerweise zu steigenden Anleiherenditen und einem stärkeren Dollar, was Edelmetalle unter Druck setzte. Diesmal jedoch haben sowohl Gold als auch Silber parallel zum Rohöl weiter zugelegt. Ob dies auf temporäre Positionierungen, anhaltende geopolitische Nachfrage oder eine breitere Verschiebung des makroökonomischen Marktverhaltens zurückzuführen ist, bleibt ungewiss. Diese Divergenz wird jedoch zunehmend schwer zu ignorieren. Die letzten zwei Wochen deuten darauf hin, dass Anleger selektiver darin werden, wie sie geopolitische Schocks bewerten. Energiemärkte tragen weiterhin die Hauptlast der eskalierenden Spannungen, während Aktien von den Gewinnerwartungen gestützt werden. Der Dollar hat trotz erneuter Zinserhöhungs-Spekulationen Schwierigkeiten, eine breite Dynamik zu entwickeln, und Edelmetalle verhalten sich anders als bei früheren inflationsgetriebenen Öl-Rallyes. Ob sich diese Divergenzen als temporär erweisen oder den Beginn eines neuen Marktregimes markieren, könnte eine der definierenden Fragen für Anleger in den kommenden Wochen werden.

Spezifische Marktentwicklungen im Detail

Der japanische Yen erreichte ein neues 40-Jahres-Tief, wobei USD/JPY über 163 stieg. Die Aufmerksamkeit verschiebt sich von der Frage, ob Japan intervenieren wird, zu der Frage, ob Interventionen noch eine nachhaltige Wirkung erzielen können. Während Märkte erwarten, dass Beamte verbale Warnungen verstärken und potenziell Erwartungen für schnellere Zinserhöhungen der BoJ vor der Sitzung am 31. Juli steuern, steht Japan vor einem tieferen Dilemma. Größere globale Zinsdifferenzen, steigende Ölpreise und zunehmende Belastungen auf dem heimischen Anleihemarkt bedeuten, dass den politischen Entscheidungsträgern wenige Optionen ohne Kosten bleiben. Dies lässt den langfristigen Ausblick für den Yen trotz des Risikos scharfer interventionsbedingter Rückgänge tendenziell negativ erscheinen.

Gold trotzt höheren Öl- und Renditeniveaus. Die Rallye des Edelmetalls über 4.100 USD stellt ein dominantes Thema der letzten Monate in Frage. Trotz des Anstiegs von Brent-Rohöl über 92 USD, steigender US-Treasury-Renditen auf 4,63 % und Markterwartungen einer 71%igen Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinserhöhung im September setzen sowohl Gold als auch Silber ihren Aufwärtstrend fort. Diese Divergenz deutet darauf hin, dass Investoren höhere Ölpreise zunehmend nicht nur als Inflations- und Zinserhöhungsgeschichte betrachten, sondern auch als ein breiteres geopolitisches Risiko und Stagflationsrisiko wahrnehmen. Obwohl es noch zu früh ist, von einem dauerhaften Regimewechsel zu sprechen, macht die Kombination aus verbesserter technischer Verfassung und einem ungewöhnlichen makroökonomischen Umfeld diese Bewegung zu einer der wichtigsten Entwicklungen der Woche.

Die britische Inflation (CPI) verlangsamte sich im Juni auf 2,6 %, aber die hartnäckige Kerninflation hält die Bank of England (BoE) vorsichtig. Die Headline CPI fiel von 2,8 % auf 2,6 % und blieb damit unter den Erwartungen von 2,7 %. Die monatliche Inflation entsprach mit 0,1 % den Prognosen. Die Kerninflation blieb jedoch mit 2,6 % stabil und über den erwarteten 2,5 %, was auf anhaltende zugrunde liegende Preisdrucks deutet. Obwohl die Waren- und Dienstleistungsinflation beide nachgaben, wird der Bericht die Politik der Bank of England wahrscheinlich nicht ändern und unterstützt die Erwartung, dass die Zinssätze vorerst unverändert bleiben.

Japanische Exporte verzeichneten im Juni mit 19,3 % das stärkste Wachstum seit November 2022, angekurbelt durch den schwachen Yen und Lieferungen von Halbleiterausrüstung. Die Importe stiegen jedoch um 25,4 %, hauptsächlich aufgrund eines 59,3%igen Anstiegs der Erdölimporte, was zu einem Handelsbilanzdefizit von 406,9 Milliarden JPY führte.