¿Mantendrá el Banco de Inglaterra su tasa sin cambios?

Expectativas sobre la decisión del Banco de Inglaterra

Anticipamos que el Banco de Inglaterra (BoE) mantendrá la Bank Rate sin cambios en 3.75%. Este escenario ya ha sido internalizado por los mercados en las últimas semanas, convirtiéndose en el consenso general. La persistente inestabilidad en Oriente Medio añade una considerable incertidumbre al panorama económico, sin embargo, nuestro pronóstico principal sigue apuntando a una reducción de tipos en abril, seguida de otra en noviembre.

Prestaremos especial atención a las opiniones de los miembros del Comité de Política Monetaria (MPC) sobre la respuesta política más adecuada en caso de que los precios de la energía se mantengan elevados. Consideramos que existe el riesgo de que se revierta la significativa modificación de las expectativas sobre el BoE, lo que abriría la puerta a un movimiento al alza en el par EUR/GBP.

En la reunión de febrero, el BoE adoptó un tono más moderado, ya que un nuevo análisis reveló que la fijación de salarios no representa una amenaza para las presiones inflacionarias, como se pensaba anteriormente; de hecho, solo una escasa mayoría votó a favor de mantener los tipos sin cambios. Los datos publicados desde febrero han sido mixtos, con algunos detalles clave que apuntan a una postura más acomodaticia. Los datos del PMI han sugerido que la economía ha cobrado impulso en el primer trimestre. Sin embargo, los datos del PIB de enero fueron decepcionantes, ya que el crecimiento intermensual se situó en 0. La inflación de enero se acercó a las expectativas, pero el crecimiento salarial está disminuyendo y el desempleo ha aumentado ligeramente.

El conflicto en Oriente Medio y su impacto en la política monetaria

El conflicto en Oriente Medio ha trastocado las expectativas del mercado. Antes de la guerra, los inversores descontaban dos recortes de tipos este año. Al momento de redactar este análisis, los mercados se inclinan por una subida. Dada la gran incertidumbre en los mercados energéticos, el resultado más probable es que los miembros más centristas, Breeden y Ramsden, cambien su voto a mantener por ahora. Será interesante observar las diferentes opiniones de los miembros del MPC sobre cuál es la respuesta política correcta, si los precios de la energía se mantienen elevados.

Cabe destacar que 5/9 miembros del MPC son nuevos en comparación con el inicio del ciclo de subidas anterior, a principios de 2022, cuando el BoE estaba claramente rezagado. Es probable que la mayoría del MPC no cometa el error de