El oro firmó 56 récords históricos en 2025 pese al freno de los bancos centrales

Una subida del 44 por ciento que reescribió los manuales

Hay una cifra que debería detener en seco a cualquier operador: 56. Esos fueron los nuevos máximos históricos que imprimió el oro durante 2025, un año en el que el metal trepó un 44 por ciento y rozó los 4.550 dólares por onza en diciembre. La última vez que el lingote corrió a esta velocidad fue en 1980. No es un dato menor: estamos ante el mejor desempeño del activo en más de cuatro décadas.

¿Qué encendió la mecha? Un cóctel de miedo de viejo conocido. Tensiones geopolíticas, dudas sobre el crecimiento global, una inflación que se resiste a ceder y cadenas de suministro frágiles empujaron a los inversores hacia el refugio más antiguo del planeta. Muchos lo trataron como una coraza frente a los vaivenes de la renta variable y elevaron sus posiciones a medida que la confianza en los activos de riesgo se tambaleaba.

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La historia de la desdolarización añadió combustible. Los bancos centrales siguieron rotando reservas fuera del billete verde y, aunque sus compras de oro quedaron alrededor de una quinta parte por debajo del trienio anterior, el ritmo se mantuvo, según los datos de mercado, muy por encima de las normas históricas. La demanda oficial se enfrió, sí, pero permaneció bastante arriba del promedio de largo plazo, sosteniendo un suelo firme bajo los precios. ¿Quién lideró la carga? Polonia destacó con 102 toneladas acumuladas, mientras que China y Brasil también ampliaron sus reservas con agresividad.

Las minas cavaron más hondo, la chatarra apenas se movió

La oferta respondió al auge. La producción minera mundial creció un 2 por ciento interanual hasta un récord absoluto de 3.817 toneladas, impulsada por nuevos proyectos y ampliaciones en África, Canadá y Sudamérica. Norteamérica y Asia fueron en sentido contrario, lastradas por menas de baja ley y problemas operativos.

El reciclaje casi no se inmutó. Los flujos de chatarra subieron apenas un 2,8 por ciento hasta 1.404 toneladas, una señal de que los hogares acaparaban en lugar de vender en plena fortaleza. Aunque esa cifra marcó el reciclaje más alto desde 2012, la contención dijo mucho sobre el nerviosismo del consumidor.

La joyería parpadeó, los inversores redoblaron la apuesta

Los precios disparados golpearon de lleno a la demanda ornamental. Los compradores migraron hacia piezas de menor quilataje y algunos abandonaron el oro por metales como el platino. El giro hacia productos puramente de inversión profundizó la caída, con la demanda de joyería china desplomándose un 28 por ciento mientras los compradores perseguían ETFs y lingotes.

La inversión física contó la historia opuesta. Saltó un 16 por ciento hasta 1.400 toneladas, la lectura más alta en doce años, alimentada por el sesgo alcista. Las ganancias no se repartieron de forma pareja: el este y el sur de Asia cargaron con el peso, y solo la inversión minorista india subió un 17 por ciento, un movimiento que los analistas vincularon a la debilidad de las bolsas regionales. La demanda industrial, en cambio, quedó plana: las mejoras impulsadas por la IA compensaron la flojedad en electrónica de consumo, presionada por los precios elevados.

Leyendo entre líneas para el operador

La verdadera historia no es solo el rally; es la rotación que late por debajo. Cuando los bancos centrales levantan el pie y aun así los precios imprimen 56 récords, queda claro que los inversores privados y minoristas son ahora la fuerza dominante. Ese cambio altera el perfil de riesgo de cualquiera que opere el metal.

Conviene vigilar de cerca las conexiones entre activos. Una fuerte demanda de oro suele coincidir con un dólar más débil (DXY) y presión sobre los rendimientos reales de los bonos, ya que tasas más bajas reducen el coste de oportunidad de sostener un activo que no paga interés. La plata tiende a amplificar los movimientos del oro, mientras que divisas ligadas a productores, como el dólar australiano, pueden capturar viento favorable. La volatilidad bursátil y el oro a menudo suben juntos, así que un repunte de estrés en el mercado es una señal que merece respeto.

Los catalizadores por delante son afilados. El oro prolongó su carrera en 2026 y tocó un nuevo pico de 5.595 dólares a finales de enero, antes de que la nominación de Kevin Warsh como presidente de la Fed en marzo lo hiciera retroceder; su postura restrictiva calmó los temores sobre la independencia del banco central. El apetito profesional también se enfrió durante el conflicto con Irán, con algunas mesas decepcionadas por el comportamiento del metal en una crisis real. Aun así, las previsiones apuntan a un segundo semestre más fuerte, apostando por un alto el fuego entre Estados Unidos e Irán.

Para los operadores, los niveles a seguir son la señal de política de la Fed y cualquier titular de desescalada en Oriente Medio. Cualquiera de los dos puede mover el impulso con rapidez.