¿Qué Sigue para los Consumidores Tras una Semana de Datos Mixtos?

Confianza del Consumidor Australiano: Un Respiro Tímido

La semana pasada en Australia, el índice Westpac-MI de Sentimiento del Consumidor registró un modesto avance del 3.5%, alcanzando los 83.0 puntos. Sin embargo, esta recuperación apenas logró recuperar una cuarta parte de la caída experimentada en abril. El nivel actual de confianza se mantiene en un territorio profundamente pesimista, reflejando las cicatrices dejadas por el shock del costo de vida post-pandemia.

Si bien la decisión gubernamental de reducir a la mitad el impuesto a los combustibles en mayo proporcionó un alivio bienvenido, mejorando especialmente las perspectivas sobre las finanzas familiares tanto a 12 meses como a 12 meses futuros (un aumento del 9.0% y 10.7% respectivamente), las ansiedades económicas más amplias persisten. La reciente subida de tipos de interés por parte del banco central ha intensificado las preocupaciones, con un 85% de los consumidores anticipando nuevos incrementos en las hipotecas en el próximo año.

Esta presión financiera, sumada a la incertidumbre geopolítica derivada del conflicto en Oriente Medio y la aprensión por cambios fiscales propuestos en el presupuesto, ha llevado las perspectivas económicas a uno y cinco años a su punto más bajo combinado en tres años y medio. La imagen completa del impulso económico podría estar debilitándose, como lo sugiere la última encuesta de la fuerza laboral.

Mercado Laboral Australiano Muestra Señales de Enfriamiento

Las cifras de empleo de abril revelaron una sorpresiva contracción, con una disminución de 18.6k puestos de trabajo, deteniendo abruptamente la tendencia alcista observada a principios de año. Aunque la tasa de participación experimentó una leve caída al 66.7%, la tasa de desempleo aumentó 0.2 puntos porcentuales hasta el 4.5%, alcanzando su nivel más alto desde el brote de la variante Delta de COVID-19 a finales de 2021. Si bien parte de esta fluctuación puede atribuirse a factores estacionales alrededor del período de Pascua y a irregularidades en los datos de empleo juvenil, la debilidad subyacente se está volviendo evidente.

Este enfriamiento en el mercado laboral surge precisamente cuando las repercusiones económicas del conflicto en Oriente Medio y las anteriores subidas de tipos de interés comienzan a filtrarse en la economía general. Reconociendo la volatilidad inherente en las estadísticas laborales mensuales, el Banco de la Reserva de Australia (RBA) probablemente anticipará una recuperación en el próximo mes. No obstante, los datos publicados esta semana proporcionan al RBA motivos suficientes para considerar una pausa en los ajustes de política durante junio. A pesar de esto, nuestro pronóstico se mantiene en alzas adicionales de la tasa de efectivo en agosto y septiembre, impulsadas por el traspaso de los costos energéticos y el compromiso del RBA de anclar las expectativas de inflación. Proyectamos que la tasa de efectivo se mantendrá estable hasta 2028, momento en el cual un retorno a una inflación cercana al objetivo debería permitir una reversión de las subidas de tipos de este año.

Perspectivas Económicas Globales: EE.UU. Europa y Asia

Al otro lado del Atlántico, las actas de la reunión de abril del Comité Federal de Mercado Abierto de EE.UU. (FOMC) destacaron las discusiones sobre la trayectoria de la inflación. Una parte significativa del diálogo se centró en los riesgos alcistas potenciales para la inflación, incluyendo los efectos indirectos del conflicto en Oriente Medio sobre los precios, el impacto de los aranceles estadounidenses y la robusta inversión en infraestructura de IA. Por el contrario, los participantes expresaron confianza en el mercado laboral, percibiendo un equilibrio entre oferta y demanda con mínimos riesgos a la baja. También se anticipó un sólido crecimiento del PIB para el año, con proyecciones que indican un desempeño a tasa tendencial.

En cuanto a la política monetaria, los miembros del comité sugirieron que se podría contemplar un giro hacia la relajación si surgen evidencias de que la desinflación reanuda su curso o si el mercado laboral muestra signos de debilitamiento. Sin embargo, un sentimiento notable entre la mayoría fue que podrían ser necesarios más ajustes restrictivos si la inflación persiste por encima del objetivo del 2%. En la Eurozona, la inflación del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de abril cumplió las expectativas, aumentando un 1.0% mes a mes hasta alcanzar el 3.0% anual, un incremento desde el 2.6% de marzo. La inflación subyacente se mantuvo elevada mensualmente pero cerca del objetivo a medio plazo del 2.0% anual, con aumentos de precios generalizados en varias categorías, notablemente en transporte.

Mientras tanto, el Reino Unido vio cómo su inflación anual del IPC se moderaba al 2.8% en abril desde el 3.3% de marzo, con precios que aumentaron un 0.7% en el mes. Esta desaceleración fue influenciada en gran medida por sectores de bienes discrecionales como la ropa y los muebles. La inflación subyacente del IPC también disminuyó al 2.5% interanual, desde el 3.1% del mes anterior. El gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, indicó que el comité de política monetaria tiene la flexibilidad de evaluar los impactos de la guerra, habiendo endurecido efectivamente la política al eliminar las expectativas previas de un recorte de tipos. Las cifras de empleo del Reino Unido para los tres meses hasta marzo mostraron un aumento de 148k, y la tasa de desempleo se redujo al 5.0%. Sin embargo, están surgiendo señales sutiles de enfriamiento en el mercado laboral. La tasa de desempleo subió al 5.5% en marzo, y el número de empleados en nómina disminuyó en 100k en abril. El crecimiento salarial, excluyendo bonificaciones, se moderó al 3.4% interanual, con un crecimiento salarial subyacente en el sector privado más moderado del 3.0%.

Volviendo a Asia, los datos de abril en China indicaron una necesidad continua de estímulo económico. El crecimiento de las ventas minoristas se desaceleró bruscamente al 0.2% interanual desde el 1.7% de marzo, marcando un mínimo post-pandemia, en gran parte debido a la reducción de subsidios gubernamentales que afectaron las ventas de automóviles y electrodomésticos. La inversión en activos fijos disminuyó un 1.6% en lo que va de año, impulsada principalmente por el sector privado. La inversión inmobiliaria, que había mostrado una mejora reciente, vio acelerar nuevamente su declive en abril al -13.7% en lo que va de año. El crecimiento de la producción industrial también se desaceleró del 5.7% interanual al 4.1% en abril, sugiriendo que las interrupciones en la cadena de suministro vinculadas al conflicto en Oriente Medio podrían estar comenzando a impactar la región. Esto presenta un riesgo tanto para la actividad económica como para la inflación en Asia, siendo particularmente desafiante para los responsables de la política monetaria dada la simultánea alza en la producción y la inversión relacionadas con la tecnología.

Efectos en Cascada en los Mercados y Geopolítica

Las tensiones geopolíticas en Oriente Medio siguen siendo un factor crítico. Irán indicó que la última propuesta de EE.UU. ofrece un terreno común parcial. Sin embargo, las declaraciones del Líder Supremo Jamenei sobre el mantenimiento de las reservas de uranio de Teherán y las disputas en curso sobre las tarifas de paso en el Estrecho de Ormuz sugieren que una resolución aún está lejana. El presidente Trump expresó su oposición a cualquier sistema de peajes para el Estrecho de Ormuz, enfatizando el deseo de un paso libre y abierto.