¿Quién cobra por el movimiento de las stablecoins: la pregunta clave del futuro?

La Infraestructura Silenciosa de las Stablecoins

El debate sobre las stablecoins ha evolucionado. Lejos de las predicciones de adopción masiva instantánea en 2025, estas monedas digitales han optado por un camino más discreto pero profundo: integrarse silenciosamente en el tejido financiero global. Han dejado de ser una novedad para convertirse en la infraestructura subyacente, el equivalente a las tuberías invisibles que permiten el flujo constante de capital. Esta transformación marca el inicio de una nueva fase, donde el enfoque se desplaza de la mera adopción a la captura del valor que genera su movimiento.

La Velocidad Supera a la Capitalización de Mercado

Históricamente, la industria cripto se ha centrado en métricas como la capitalización de mercado, a menudo vista como un indicador de vanidad más que de utilidad real para activos volátiles. Sin embargo, para una infraestructura financiera, la velocidad de circulación es un dato mucho más revelador. Los datos en cadena revelan que el volumen total de transacciones de stablecoins en 2025 superó los 33 billones de dólares, un incremento del 72% respecto a 2024. Considerando que la oferta total se mantuvo en cientos de miles de millones, esta disparidad subraya la reutilización constante de los mismos dólares digitales en liquidaciones, pagos, tesorerías y otras operaciones.

Este dinamismo demuestra que el volumen de transferencias ha crecido más rápido que la oferta monetaria, y que las stablecoins se han desvinculado del trading spot. La Teoría Cuantitativa del Dinero cobra relevancia aquí: un dinero que circula rápidamente reduce la necesidad de oferta para sostener un nivel de actividad económica dado. La cantidad y velocidad de las stablecoins han alcanzado niveles suficientes para considerarlas una tecnología probada y necesaria, un hecho especialmente palpable en América Latina.

América Latina: El Modelo de Utilidad Real

Mientras que en Estados Unidos y Europa las stablecoins se perciben principalmente como una herramienta de rendimiento o liquidación de trading, en economías como Argentina, Brasil y Venezuela, se han convertido en un salvavidas frente a la alta inflación, la volatilidad de las monedas locales y la incertidumbre económica. En estas regiones, la preservación del poder adquisitivo exige movimientos monetarios rápidos, creando un caldo de cultivo ideal para las stablecoins. En Argentina, por ejemplo, las stablecoins representan el 61.8% de toda la actividad en cadena, superando ligeramente al 59.8% de Brasil. Mientras los mercados desarrollados debaten marcos regulatorios complejos, el mundo latinoamericano ya ha adoptado las stablecoins como una vía para escapar del riesgo de sus divisas locales, considerándolas una necesidad frente a un "nice to have" occidental.

Desde una perspectiva macro, los instrumentos financieros que demuestran una utilidad clara, más allá de la promesa de ganancias desmesuradas, tienen el potencial de convertirse en infraestructura. Por ello, América Latina no es una excepción, sino la vanguardia en reconocer el valor de las stablecoins para mantener el valor de forma más fiable que las monedas fiduciarias locales. Es previsible que circunstancias económicas similares en otros continentes impulsen una adopción aún mayor.

La Batalla por la Captura de Valor

Los usuarios que logran evadir las fluctuaciones cambiarias no son los únicos beneficiados. Una estructura piramidal de emisores, bolsas y servicios de custodia está capturando activamente el "alquiler" de la reutilización de las stablecoins. Los emisores, como Tether (USDT), generan ingresos a través de la gestión inteligente de sus reservas y acuerdos de distribución, posicionándose como empresas altamente rentables por empleado gracias al control de la float. Las bolsas, por su parte, obtienen comisiones por servicios de liquidación y enrutamiento interno.

Los bancos tradicionales y neobancos también se han sumado, ofreciendo depósitos tokenizados o servicios de liquidación en cadena, creando nuevas fuentes de ingresos. En la base de esta pirámide se encuentran los reguladores, quienes, si bien no obtienen beneficios directos, influyen crucialmente en quién y cómo se lucra facilitando las transferencias de stablecoins mediante licencias y marcos de cumplimiento. En América Latina ya se observa esta competencia por capturar márgenes de comisión a través de nuevos puntos de entrada y salida (on-ramps y off-ramps), billeteras y exchanges.

Para que esta alta velocidad sea sostenible, es fundamental alinear los incentivos. La industria debería considerar devolver una porción de estas ganancias directamente a los usuarios, quienes son los verdaderos motores de la actividad económica y merecen participar en las recompensas. La infraestructura está consolidada; ahora el desafío es asegurar que el valor generado beneficie a quienes lo impulsan.

El Futuro es Infraestructura

Cuando las stablecoins sean tan omnipresentes que dejen de ser tema de conversación como "tecnología prometedora" para ser simplemente el engranaje funcional del sistema, habrán completado su transición a infraestructura invisible. El año 2025 ha sido crucial, demostrando la capacidad de las stablecoins para manejar decenas de billones de dólares en flujos, consolidándose como instrumentos de liquidación y obteniendo una validación generalizada. Con su velocidad establecida, la pregunta clave es quién gobernará y se beneficiará de esta infraestructura en el futuro. El experimento ha concluido, y el verdadero negocio está por comenzar.