¿Se acerca la recuperación para Rayonier Advanced Materials tras su revisión estratégica?

Resultados del Segundo Trimestre Muestran Mejoría Secuencial

Rayonier Advanced Materials (NYSE:RYAM) ha comunicado un incremento en sus ventas y en el EBITDA ajustado correspondientes al segundo trimestre. La dirección de la compañía señaló que la revisión estratégica en curso se mantiene activa y se espera que culmine en la definición de un camino a seguir durante el cuarto trimestre. En su primera llamada de resultados como presidente y director ejecutivo, Dan Krawczyk afirmó que su nombramiento no altera el proceso de revisión estratégica de la empresa. Subrayó que el mandato del consejo es maximizar el valor para los accionistas, al tiempo que se preserva el rendimiento operativo durante este periodo de evaluación. "La revisión integral de alternativas estratégicas sigue siendo una prioridad máxima para RYAM", declaró Krawczyk. "Está activa, progresa con urgencia y disciplina", añadió, indicando que la compañía está examinando la totalidad de las opciones estratégicas y financieras disponibles.

Krawczyk reportó un diálogo constructivo con las partes interesadas y anticipó que se comunicará un plan de acción claro en el transcurso del cuarto trimestre. Asimismo, mencionó que la empresa está implementando iniciativas enfocadas en la fiabilidad, productividad, eficiencia energética, optimización de procesos y automatización, diseñadas para potenciar los beneficios y la generación de efectivo. El director financiero, Marcus Moeltner, detalló que las ventas netas del segundo trimestre alcanzaron los $376 millones, lo que representa un aumento del 18% respecto al trimestre anterior y un 11% en comparación con el mismo periodo del año previo. La compañía registró una pérdida de $33 millones proveniente de operaciones continuas, una mejora significativa frente a la pérdida de $81 millones del primer trimestre. Esta pérdida del segundo trimestre incluyó un cargo no monetario por deterioro de activos de $13 millones relacionado con la pulpa de alto rendimiento (High-Yield Pulp).

El EBITDA ajustado, una métrica no GAAP, se elevó a $40 millones, superando los $8 millones del primer trimestre y los $28 millones del año anterior. El incremento interanual se debió principalmente a una mejora de $12 millones en el EBITDA ajustado de la celulosa de alta pureza (High Purity Cellulose) y un aumento de $8 millones en gastos corporativos y otros, parcialmente contrarrestado por un desempeño más débil en las divisiones de cartón (Paperboard) y pulpa de alto rendimiento. Las ventas de celulosa de alta pureza aumentaron a $301 millones, $38 millones más que el trimestre anterior y $29 millones más que el año previo. El EBITDA ajustado de este segmento se incrementó a $57 millones, comparado con $24 millones en el primer trimestre y $45 millones en el periodo del año anterior. Las ventas combinadas de cartón y pulpa de alto rendimiento ascendieron a $75 millones, pero el EBITDA ajustado fue negativo en $10 millones, frente a los $5 millones negativos del primer trimestre y $2 millones negativos del año anterior. Dentro de la celulosa de alta pureza, los precios de especialidades de celulosa (Cellulose Specialties) subieron un 8% secuencialmente y un 21% interanual, mientras que los volúmenes de venta crecieron un 19% respecto al primer trimestre. Moeltner indicó que los volúmenes interanuales se mantuvieron inferiores debido a los esfuerzos continuos de fijación de precios basados en el valor.

Presión Persistente en Cartón y Pulpa de Alto Rendimiento

Los precios de las materias primas de celulosa (Cellulose Commodities) mejoraron un 6% secuencialmente, aunque se mantuvieron un 11% por debajo del nivel del año anterior. No obstante, los volúmenes casi se duplicaron en comparación con hace un año, impulsados por la mejora de las tasas operativas y un cambio en la producción hacia grados de materia prima. Moeltner atribuyó la mejora del EBITDA del segmento a precios más altos en especialidades de celulosa, mejores tasas operativas y menores costos fijos y de madera. Estas ganancias fueron parcialmente compensadas por volúmenes más bajos en especialidades de celulosa, una mayor mezcla de materias primas y la inflación.

A pesar del aumento en las ventas tanto secuencial como interanual en el segmento de cartón y pulpa de alto rendimiento, la pérdida del EBITDA ajustado en esta división se amplió. Moeltner explicó que volúmenes más altos fueron superados por precios más bajos, mantenimiento programado y paradas de producción relacionadas con el mercado. Los precios del cartón aumentaron un 3% respecto al primer trimestre y los volúmenes mejoraron un 11%, con condiciones de mercado más ajustadas respaldando una perspectiva de precios más firme, aunque todavía por debajo del nivel del año anterior. Los volúmenes de pulpa de alto rendimiento casi se duplicaron secuencialmente y aumentaron un 29% interanual, principalmente debido a la temporización de los envíos, mientras que los precios se mantuvieron bajo presión. Krawczyk señaló que la recuperación del rendimiento en este negocio dependerá sustancialmente de la ejecución comercial, incluyendo el lanzamiento de productos de mayor valor como el cartón para congelados (freezer board), grados resistentes al aceite y la grasa, envolturas de alto rendimiento y pulpa de alto rendimiento de madera blanda en rollo para aplicaciones absorbentes.

Liquidez, Flujo de Caja y Refinanciación en Foco

RYAM concluyó el trimestre con una liquidez total de $145 millones, que incluía $57 millones en efectivo, $76 millones disponibles bajo su línea de crédito basada en activos norteamericana y $12 millones bajo su línea de factoraje en Francia. La deuda neta ajustada se situó en $755 millones y la deuda neta garantizada en $726 millones. El apalancamiento neto garantizado fue de 4.2 veces el EBITDA de cumplimiento de convenios, situándose por debajo del test de 4.75 veces, y la compañía se mantuvo en cumplimiento con todos sus convenios de deuda. El flujo de caja operativo en lo que va de año fue de $37 millones, resultando en un flujo de caja libre ajustado de -$8 millones. Esto representa una mejora de $57 millones respecto a los -$65 millones del mismo periodo del año anterior.

La dirección reiteró su expectativa de generar flujo de caja libre positivo para el año fiscal 2026. Moeltner proyectó que los volúmenes de especialidades de celulosa mejorarán entre un 10% y un 15% en la segunda mitad del año en comparación con la primera mitad, manteniendo precios y una mezcla favorables. Señaló que la gestión del capital de trabajo, los gastos discrecionales, los precios de las materias primas y un mejor rendimiento en cartón y pulpa de alto rendimiento serán cruciales para alcanzar el objetivo de flujo de caja. La gerencia indicó que el rendimiento operativo, las condiciones del mercado de capitales y el resultado de la revisión estratégica influirán en las posibles alternativas de refinanciación. Krawczyk afirmó que la compañía aspira a iniciar 2027 con una tasa de beneficios (earnings run rate) más sólida y una mayor flexibilidad financiera.

Desarrollos Comerciales y Oportunidades Especializadas

Krawczyk mencionó que la Oficina del Representante Comercial de EE. UU. (U.S. Trade Representative) anunció acciones finales bajo la Sección 301 que incluyen un arancel agregado del 37.5% sobre las importaciones de pulpa de madera disolvente de Brasil y un arancel del 12.5% sobre las importaciones de Noruega. Los derechos antidumping preliminares sobre importaciones de Brasil y Noruega, así como los derechos compensatorios preliminares sobre importaciones brasileñas, siguen vigentes, esperándose determinaciones finales más adelante este año. Señaló que el impacto final dependerá de los programas comerciales posteriores y otros mecanismos regulatorios, pero añadió que acciones sostenidas podrían crear condiciones competitivas más equitativas para los proveedores calificados de EE. UU. La compañía también está monitoreando aranceles sobre ciertos productos de origen canadiense. Krawczyk indicó que aproximadamente el 75% del volumen de cartón de RYAM se vende en Estados Unidos y que los aranceles podrían afectar materialmente la economía del negocio de cartón y pulpa de alto rendimiento. RYAM está colaborando con legisladores y clientes en respuestas comerciales y operativas.

Adicionalmente, Krawczyk destacó la posición de RYAM como el único proveedor estadounidense restante de pulpa de madera disolvente para aplicaciones de nitrocelulosa, utilizada en mercados de defensa e industriales. Señaló que la empresa busca calificar grados adicionales en sus instalaciones para ofrecer flexibilidad de suministro a las cadenas de suministro relacionadas con EE. UU. y la OTAN.