¿Se Afianza la Fed? Crecimiento y Productividad Impulsan el Horizonte Económico de EE.UU.

La economía estadounidense se perfila para un impulso significativo en su Producto Interno Bruto (PIB) y una moderación en la inflación, gracias a las esperadas ganancias en productividad. En un claro contraste con la postura del Banco de la Reserva de Australia (RBA), el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de Estados Unidos ha decidido mantener el rumbo en su reunión de marzo. Si bien reconoció un aumento en la incertidumbre global desde enero, la prioridad para la Fed sigue siendo la economía doméstica al definir la dirección de su política monetaria.

Proyecciones de Crecimiento Elevadas, Empleo Estable

Las previsiones de crecimiento del PIB para Estados Unidos han sido ajustadas al alza. Se espera ahora un crecimiento del 2.4% en 2026 (anteriormente 2.3%), seguido de un 2.3% en 2027 (previsto previamente como 2.0%). La tendencia ascendente continúa con un 2.1% para 2028 (frente al 1.9% anterior) y un 2.0% a largo plazo (desde el 1.8%). Estas cifras se presentan a pesar de que las perspectivas para el mercado laboral se mantienen prácticamente sin cambios. Se anticipa que la tasa de desempleo descienda gradualmente del 4.4% a finales de 2026 al 4.2% para finales de 2028, nivel en el que se espera que permanezca en el horizonte a largo plazo. La oferta de mano de obra, un factor clave, se percibe como restringida y se prevé que esta condición persista, limitando el ritmo de creación de empleo.

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El dinamismo superior del PIB se atribuye principalmente a las mejoras en la productividad. A esto se suma una mayor disposición de los consumidores a destinar una porción mayor de sus ingresos y riqueza al gasto. Las repercusiones inflacionarias derivadas de las políticas arancelarias y el conflicto en Oriente Medio se consideran transitorias. La inflación anual ha sido revisada al alza en 0.3 puntos porcentuales hasta el 2.7% para 2026, pero solo experimentará un ligero aumento al 2.2% en 2027 y se mantendrá sin cambios en el 2.0% en 2028.

Enfoque en la Política Monetaria y Riesgos Latentes

Las restricciones de capacidad en la economía estadounidense, particularmente evidentes en los sectores de vivienda y energía, reciben poca atención en las comunicaciones del FOMC. Tampoco se profundiza en los potenciales efectos de segunda ronda derivados del encarecimiento de la energía y otras materias primas afectadas por el conflicto en Oriente Medio, como los fertilizantes. Claramente, las expectativas de inflación no son una preocupación para el FOMC, un contraste marcado con la visión del RBA para Australia.

En consecuencia, el escenario base para la política monetaria se mantiene con una reducción de tipos en 2026 y otra en 2027, situando la tasa de interés en el 3.1%. Este nivel representa ahora la mejor estimación del Comité sobre la tasa neutral a largo plazo de Estados Unidos. La implicación, confirmada en la rueda de prensa, es que el Comité ve la necesidad de mantener una postura moderadamente restrictiva durante el próximo año, mientras los riesgos inflacionarios disminuyen, para luego poder regresar a una postura neutral en los años subsiguientes.

Los riesgos asociados a estas proyecciones están en constante evolución. Aunque la mayoría de los miembros del Comité anticipan que la próxima decisión de política será una rebaja de tipos, el límite inferior del rango central para 2026 y el rango de pronóstico completo para la tasa de fondos federales se han elevado en esta reunión. El límite superior para el rango central de inflación en 2026 y 2027 también aumentó, lo que subraya una mayor incertidumbre sobre la persistencia de las presiones de precios a corto plazo.

Perspectiva del Inversor y Niveles Clave

Diversas fuentes de análisis apuntan a que el FOMC podría realizar, como máximo, una rebaja adicional en este ciclo de política monetaria. La escasez de creación de empleo en el sector privado, discutida en la rueda de prensa, sugiere que el momento de esta potencial reducción podría ser más pronto que tarde. Algunas estimaciones sugieren que la decisión podría materializarse en junio, aunque con baja convicción.

Un punto más crítico a considerar es que, ante la restricción de la capacidad económica y fiscal, junto con los riesgos alcistas potenciales de los aranceles y las materias primas, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a plazo probablemente experimentarán un aumento. Este escenario traslada la carga del crecimiento principalmente al consumo de los hogares, mientras la inversión inmobiliaria se mantiene débil y la inversión empresarial se concentra en aplicaciones específicas como la infraestructura de inteligencia artificial y las medidas de eficiencia en la industria.