¿Se desvanecen las esperanzas de recortes de tasas de la Fed este año tras la última decisión?

Mercados Reaccionan con Desencanto a la Sinergia Económica de la Fed

Las palabras de optimismo económico pronunciadas esta semana por la Reserva Federal (Fed) han tenido un efecto inesperado y desfavorable en los inversores. Lejos de generar un rally, las expectativas de siquiera una rebaja en los tipos de interés para este año parecen haberse desvanecido por completo. En su rueda de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Fed, Jerome Powell, pintó un cuadro optimista de la situación actual, a pesar de reconocer un crecimiento neto del empleo cercano a cero y una inflación que se mantiene por encima del objetivo del 2% del banco central. Powell describió el crecimiento económico como "sólido" y descartó categóricamente cualquier indicio de estanflación.

Si bien el comunicado del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) reconoció la "incertidumbre" asociada a la guerra en Irán, Powell evitó abordar el tema directamente. Ante la escalada de hostilidades en Oriente Medio y la aparente falta de inclinación de la Fed a reaccionar, los inversores adoptaron una visión pesimista sobre las perspectivas de una política monetaria más laxa. En lugar de celebrar el aparente optimismo del banco central, los mercados bursátiles experimentaron caídas. Los futuros de índices bursátiles también mostraron un comportamiento negativo en la mañana del jueves.

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Ajuste Drástico en los Futuros de Fondos Federales

Estos movimientos coincidieron con un ajuste significativo en los mercados de futuros de fondos federales. Alrededor de las 8:50 a.m. ET del jueves, la probabilidad de una reducción de tan solo un cuarto de punto porcentual en el tipo de interés de referencia de la Fed se situaba en apenas un 17.2%, según el análisis FedWatch de CME Group. Sorprendentemente, la probabilidad de una subida incluso experimentó un ligero repunte, alcanzando el 8.4%.

Un veterano del mercado, Ed Yardeni, calificó esta reacción de "taper tantrum", en alusión a periodos anteriores en los que los inversores se rebelaron ante la expectativa de una política más restrictiva por parte de la Fed. "La combinación de las noticias sobre la guerra y la Fed desencadenó un taper tantrum en el mercado de acciones, ya que los inversores concluyeron que la política monetaria puede tener una capacidad limitada para abordar las consecuencias económicas de la guerra", escribió Yardeni en una nota a última hora del miércoles. "De hecho, el presidente de la Fed, Jerome Powell, apenas mencionó la guerra", añadió. "Notablemente, opinó que la economía y los mercados laborales están en buena forma y que se espera que la inflación subyacente se modere en los próximos meses, lo que implica que la Fed se mantendrá en pausa en el futuro previsible".

Antes del conflicto, los operadores anticipaban un recorte en junio, otro en septiembre y quizás uno más antes de fin de año, dependiendo de la evolución del mercado laboral y la inflación. La cuestión principal era qué lado del llamado doble mandato de la Fed recibiría más atención: el anémico mercado laboral o la inflación, que se mantiene por encima del objetivo del 2%, aunque lejos de sus máximos anteriores.

La Fed Sopesa la Incertidumbre y la Resiliencia Económica

La reunión de esta semana mostró un leve ajuste en el "dot plot", la matriz que refleja las expectativas individuales de los funcionarios sobre los tipos de interés. Esto llevó a los inversores a buscar pistas adicionales en los comentarios de Powell sobre la dirección futura del FOMC. Los analistas de Fundstrat señalaron en una nota que Powell se apoyó en un argumento que ha respaldado repetidamente la paciencia de la Fed en los últimos dos años: la economía ha absorbido los shocks mejor de lo esperado. "A pesar de ello, los mercados reaccionaron como si Powell hubiera endurecido materialmente las perspectivas de política monetaria", indicaron.

El presidente de la Fed mencionó la incertidumbre en las previsiones más de una docena de veces, condicionando gran parte de lo que está por venir al shock petrolero y al impacto que los aranceles tendrán en la inflación. "El próximo catalizador será si los datos entrantes de inflación comienzan a mostrar una moderación en los bienes sensibles a los aranceles antes de que los mayores costos de la energía se extiendan más ampliamente", afirmó el equipo de Fundstrat. "Hasta entonces, el marco de Powell se mantiene intacto: cauteloso, condicional y aún reacio a moverse basándose únicamente en las previsiones".

La Fed se reunirá nuevamente los días 28 y 29 de abril. Los operadores ya están descontando una probabilidad del 0% de un recorte de tipos y, en cambio, prevén una probabilidad del 10.3% de un alza de un cuarto de punto en los tipos.