Доллар: в фокусе данные по рынку труда и ставки

Зависимость доллара от макроданных в условиях меняющихся ожиданий по ставкам

В последнее время доллар США демонстрировал смешанную динамику, неожиданно ослабев по отношению к основным валютам, за исключением японской иены. Это произошло несмотря на то, что инвесторы скорректировали свои ожидания относительно снижения процентных ставок Федеральной резервной системой (ФРС), теперь закладывая в цены смягчение примерно на 55 базисных пунктов. Это меньше, чем 65 базисных пунктов, ожидавшихся в начале февраля, что соответствовало двум снижениям на четверть процентного пункта и более чем 50% вероятности третьего.

После неожиданно сильного отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе (Nonfarm Payrolls) за январь, несколько представителей ФРС выразили нежелание немедленно смягчать денежно-кредитную политику. Протоколы последнего заседания FOMC, состоявшегося до публикации данных по занятости, показали разногласия в комитете. Некоторые члены оставались открытыми для дальнейшего повышения ставок, если инфляция сохранится, в то время как другие выступали за снижение ставок, если инфляционное давление продолжит ослабевать.

Читать Анализ

Сдержанная динамика доллара может быть связана с восприятием того, что, несмотря на снижение ожиданий по снижению ставок, Федеральная резервная система остается одним из наиболее «голубиных» центральных банков среди основных. Это резко контрастирует с Резервным банком Австралии (RBA), создавая значительную дивергенцию в перспективах денежно-кредитной политики. Кроме того, доллар столкнулся с препятствиями после возобновления торговой напряженности, вызванной заявлением президента США Трампа о введении 15% пошлины на мировые товары в ответ на решение Верховного суда против предыдущих тарифных мер. Этот шаг внес дополнительную неопределенность в экономический ландшафт.

Предстоящие публикации данных: в центре внимания трейдеров, работающих с долларом

В дальнейшем трейдеры, работающие с долларом, будут внимательно следить за отчетом по занятости в США за февраль. Перед публикацией NFP значительное внимание будет уделено индексам PMI ISM для производственной сферы и сферы услуг, запланированным к публикации на понедельник и среду соответственно. Модель GDPNow от Atlanta Fed прогнозирует восстановление экономического роста с 1,4% в четвертом квартале до 3,1% в первом квартале. Если данные ISM подтвердят этот прогноз, доллар, вероятно, укрепится, поскольку инвесторы станут более уверенными в том, что ФРС может позволить себе сохранить текущие затраты по займам.

Учитывая двойной мандат ФРС, включающий полную занятость и стабильную инфляцию на уровне 2%, инвесторы будут тщательно изучать подындексы занятости и цен в опросах ISM. Отчет ADP по частной занятости, запланированный к публикации в среду, также будет внимательно отслеживаться в качестве предвестника данных по занятости в несельскохозяйственном секторе в пятницу.

В последнее время появились расхождения между источниками данных. В то время как Бюро статистики труда (BLS) сообщило о сильных данных по занятости за январь, ADP указало на вялый рост частной занятости. Кроме того, количество открытых вакансий JOLTS упало до самого низкого уровня с сентября 2020 года в декабре. Следовательно, для дальнейшего снижения ожиданий по снижению ставок инвесторам могут потребоваться дальнейшие улучшения в данных по рынку труда. Для устойчивого восстановления доллара ожидания по снижению ставок, возможно, должны отражать менее 50 базисных пунктов смягчения, что предполагает, что трейдеры могут начать сомневаться в вероятности второго снижения на четверть процентного пункта в 2026 году.

Глобальные экономические данные и политика центральных банков

Евро сохранил свои позиции, чему способствовала дивергенция в ожиданиях относительно денежно-кредитной политики между ЕЦБ и ФРС. Хотя представители ЕЦБ ранее выражали обеспокоенность по поводу силы евро, позже они пояснили, что не видят немедленной необходимости в изменениях политики, что побудило участников рынка заложить в цены скромную 25% вероятность снижения ставки к декабрю.

Предварительные данные по индексу потребительских цен (CPI) за февраль будут тщательно отслеживаться, особенно с учетом того, что номинальный эффективный обменный курс (NEER) евро остается вблизи рекордных максимумов. Дальнейшее снижение потребительских цен в еврозоне может вызвать опасения по поводу потенциального влияния сильного евро на экономику в целом, что побудит инвесторов повысить вероятность снижения ставки ЕЦБ.

В Японии внимание по-прежнему сосредоточено на возможности дальнейшей корректировки денежно-кредитной политики Банком Японии (BoJ). Недавние комментарии представителей BoJ и предстоящие данные по занятости будут иметь решающее значение для определения вероятности повышения ставки в ближайшие месяцы. Между тем, данные по ВВП Австралии и инфляции в Швейцарии также будут внимательно отслеживаться на предмет их потенциального влияния на соответствующие валюты.