Ключевые решения центробанков: чего ждать инвесторам на предстоящей неделе?

В фокусе – заседания центробанков

Предстоящая неделя обещает быть насыщенной событиями для финансовых рынков, поскольку сразу несколько крупных центральных банков примут решения по ключевой ставке. Особое внимание будет приковано к заседаниям Европейского центрального банка (ECB), Банка Канады (BoC) и Банка Японии (BoJ). Кроме того, важным событием станет публикация данных по инфляции в Канаде.

Европейский центральный банк: акцент на коммуникацию

Ожидается, что на заседании 19 марта ECB сохранит ключевые ставки без изменений. Однако, основное внимание будет уделено коммуникации и обновленным прогнозам. Февральские данные по инфляции оказались выше ожиданий, что связано с ростом цен в секторе услуг, замедлением дезинфляции товаров, подорожанием продовольствия и уменьшением влияния энергетического сектора. Недавний скачок цен на нефть смещает риски в сторону устойчивой инфляции. Прогнозы ECB, вероятно, покажут пересмотр инфляции в сторону повышения на 2026 год. Любое повышение прогноза на 2027 год будет сигналом о вторичных эффектах. Экономическая активность оказалась более устойчивой, чем ожидалось, но уверенность остается хрупкой из-за геополитики, торговой неопределенности и волатильности цен на энергоносители. Ожидается, что тон заявлений станет менее расслабленным, что должно ужесточить риторику без сигналов о немедленных изменениях ставок. Если цены на энергоносители останутся высокими, то во втором полугодии вновь возникнет риск ужесточения политики, даже если в ближайшее время никаких действий не предвидится. Финансовые условия ужесточились из-за переоценки ставок. Ожидается, что евро может отрицательно коррелировать с нефтяным шоком, поскольку встречные ветры для роста перевесят более жесткие ожидания по ставкам.

Банк Канады: пауза с намеком на ужесточение

BoC, как ожидается, оставит ставки без изменений на заседании 18 марта. Март – слишком ранний срок для существенного изменения политики, особенно с учетом нерешенных торговых рисков, связанных с USMCA. Тем не менее, тон заявлений должен быть менее мягким, чем в последние месяцы. Барьер для дальнейшего снижения ставок вырос, и BoC, вероятно, подчеркнет двусторонние риски, а не явный уклон в сторону смягчения. Внешний импульс от высоких цен на нефть меняет правила игры. Если высокие цены на энергоносители сохранятся, они поддержат номинальные доходы, укрепят отдельные секторы экономики и удержат инфляцию выше целевого уровня. Это подрывает прежнюю логику снижения ставок во втором-третьем кварталах, которая основывалась на слабом рынке труда, секторах, подверженных торговле, и снижении базовой инфляции. Энергетический шок повышает риск возобновления устойчивой инфляции, особенно через общую инфляцию и инфляционные ожидания. Канада относительно изолирована от других развитых стран благодаря своей энергетической экспозиции, что снижает риски снижения по сравнению с аналогами. BoC, вероятно, займет выжидательную позицию, подчеркивая зависимость от данных и неопределенность относительно устойчивости нефтяного скачка. Важно отметить, что асимметрия теперь указывает на отказ от снижения ставок. Даже если цены на энергоносители немного снизятся в ближайшей перспективе, порог для возобновления смягчения будет выше, чем в начале этого года. Аналитики не ожидают снижения ставок в ближайшее время, и базовый сценарий теперь включает повышение на 25 базисных пунктов в третьем квартале 2026 года, с возможностью большего повышения, если цены на нефть продолжат расти, риски USMCA не материализуются (то есть средневзвешенные тарифы останутся практически неизменными) и/или ускорится бюджетное стимулирование. Изменение политики должно оказать умеренную поддержку краткосрочным канадским ставкам и ограничить снижение курса CAD, особенно по отношению к валютам, где политические компромиссы остры, а риски для роста значительны.

Банк Японии: курс на ужесточение сохраняется

Ожидается, что BoJ сохранит ставки без изменений на заседании 19 марта. Хотя недавние рыночные цены и динамика JPY оставляют март