Крепкий доллар: как геополитика и инфляция меняют рынок

Рыночная конъюнктура: игра на повышение ставок

Основные облигации испытывают давление, поскольку нефть Brent упорно держится выше отметки 100 долларов за баррель, игнорируя попытки снизить цены. Инициатива Министерства финансов США, разрешающая странам покупать российскую нефть, не смогла ослабить напряженность. Продолжающиеся колебания между США и Ираном, особенно влияние последнего на цепочки поставок, указывают на то, что цены на нефть вряд ли скоро снизятся.

К напряжению добавляется предупреждение бывшего президента США Трампа относительно конфликта с Ираном. Кривая доходности немецких облигаций продолжает тенденцию к уплощению, при этом краткосрочные доходности выросли на 4 базисных пункта. Доходность 10-летних немецких облигаций закрылась на отметке 2,96%, что является вторым по величине показателем с 2011 года, и теперь нацелена на критический уровень сопротивления в 3%.

В Великобритании наблюдается переход от уплощения кривой к небольшому ее расширению. Растущие инфляционные ожидания начинают влиять на длинный конец кривой, особенно в отсутствие решительных мер денежно-кредитной политики. Доходность британских облигаций выросла в диапазоне от 8,8 базисных пунктов (2-летние) до 9,6 базисных пунктов (30-летние).

Впервые американские казначейские облигации также сталкиваются со значительным давлением продаж в краткосрочной перспективе. Денежные рынки США начинают исключать потенциальное снижение процентных ставок в этом году. Кривая доходности казначейских облигаций США уплощилась, при этом доходность увеличилась от 0,3 базисных пункта (30-летние) до 9 базисных пунктов (2-летние). С технической точки зрения, 2-летняя доходность пробила уровень сопротивления 3,6%, барьер, который сдерживал торговлю с сентября прошлого года. Этот прорыв совпадает с долгосрочной нисходящей линией тренда и 200-дневной скользящей средней, что является технически значимым событием.

Доминирование доллара: новые горизонты

Сила доллара становится все более выраженной. Индекс доллара, взвешенный по объему торговли, преодолел свой максимум с начала года 99,70 и теперь нацелен на ноябрьский пик на уровне 100,40. Сегодня утром пара EUR/USD пробила уровень 1,15, при этом августовский минимум на уровне 1,1392 теперь является следующей ключевой целью. Более слабый евро еще больше осложняет ситуацию для ЕЦБ, потенциально усугубляя риски повышения инфляции в преддверии их предстоящего заседания.

Пара USD/JPY вернулась к январским уровням, торгуясь чуть ниже 160, уровня, который ранее спровоцировал проверки ставок со стороны Федерального резервного банка Нью-Йорка и обсуждения потенциальных скоординированных интервенций. В настоящее время из Японии исходят только словесные предупреждения.

Рисковые настроения страдают в результате продолжающегося конфликта. Основные европейские индексы вчера испытали потери от 0,5% до 1%, в то время как потери в США превысили 1,5%. Ожидается, что эти основные рыночные факторы, высокие цены на нефть, рост процентных ставок, укрепление доллара и ослабление акций, сохранятся до выходных. Сегодняшний экономический календарь включает январские дефляторы цен PCE, где будет внимательно отслеживаться инфляция товаров. Мартовский опрос потребителей Мичиганского университета может оказаться более значимым с рыночной точки зрения. Опросы, проведенные перед публикацией, показывают, что на инфляционные ожидания может повлиять конфликт на Ближнем Востоке, что потенциально может еще больше ухудшить настроения в отношении облигаций. Сегодня также будут опубликованы январские заказы на товары длительного пользования и количество открытых вакансий JOLTS, но ожидается, что они отойдут на второй план.

Геополитические риски и финансовая стабильность

Рейтинговое агентство S&P предупредило, что устойчивый рост цен на энергоносители может привести к снижению кредитного рейтинга Венгрии. В настоящее время Венгрия имеет рейтинг BBB- с негативным прогнозом (подтвержден в октябре). Снижение рейтинга приведет к тому, что страна потеряет статус инвестиционного уровня. Аналитики S&P предполагают, что скачок цен на газ, подобный 2022 году, может значительно ухудшить счет текущих операций Венгрии, повысить инфляцию и резко обесценить форинт, оказывая давление на фискальные показатели и рейтинг страны.

Риск снижения рейтинга усугубляется предвыборными мерами фискального стимулирования, которые, как ожидается, окажут более длительное фискальное воздействие, чем те, которые были реализованы в 2022 году. Дефицит бюджета Венгрии достиг 2,1 триллиона форинтов к концу февраля, что уже составляет 40% от целевого показателя на весь год. Следующий пересмотр рейтинга S&P запланирован на 29 мая.

Заместитель председателя ФРС Мишель Боуман объявила, что американские банки получат смягченные предложения по капиталу от регулирующих органов на следующей неделе. В то время как принятие окончательного пакета правил Базеля III приведет к незначительному увеличению требований к капиталу, Боуман указала, что другие предлагаемые изменения в надбавках для глобальных системно значимых банков более чем компенсируют это. Пакет реформ направлен на стимулирование банковского кредитования и обращение вспять тенденции, когда ипотечная деятельность все чаще осуществляется небанковскими организациями.

Что отслеживают опытные инвесторы

Это стечение факторов создает сложную среду для инвесторов. Сильный доллар оказывает давление на развивающиеся рынки и компании с долгами, номинированными в долларах. Растущая доходность влияет на портфели с фиксированным доходом, а нестабильные рынки акций требуют осторожного подхода. Рост цен на нефть добавляет инфляционное давление, усложняя политику центральных банков.

Несколько классов активов подвержены непосредственному воздействию:

• EUR/USD: Дальнейшее понижательное давление вероятно по мере укрепления доллара.
• USD/JPY: Следите за рисками интервенций по мере приближения пары к ключевым уровням.
• Brent Crude: Геополитические события будут продолжать определять динамику цен.
• Валюты развивающихся рынков: Ожидайте повышенной волатильности и потенциального обесценивания по отношению к доллару.

  Трейдерам следует внимательно следить за геополитическими событиями, заявлениями центральных банков и публикацией ключевых экономических данных. Управление рисками имеет решающее значение в этой неопределенной обстановке. Рассмотрите возможность хеджирования валютных рисков и диверсификации портфелей для смягчения потенциальных убытков. Уровень 3% по 10-летней доходности немецких облигаций и уровень 100,40 по индексу доллара являются ключевыми уровнями, за которыми следует следить на предмет потенциальных прорывов.