Rayonier Advanced Materials: Стратегический пересмотр и рост во втором квартале

Финансовые результаты и стратегический обзор RYAM

Компания Rayonier Advanced Materials (NYSE:RYAM) продемонстрировала улучшение финансовых показателей во втором квартале, увеличив продажи и скорректированную EBITDA. Руководство подтвердило, что процесс стратегического пересмотра активов активно продолжается и, как ожидается, завершится в четвертом квартале, определив дальнейшие шаги компании. В своем первом отчетном звонке в качестве президента и главного исполнительного директора Дэн Кравчик подчеркнул, что его назначение не повлияет на ход процесса пересмотра. Основная задача совета директоров - максимизация акционерной стоимости при одновременном поддержании операционной эффективности.

«Всесторонний анализ стратегических альтернатив остается главным приоритетом для RYAM», - заявил Кравчик. «Этот процесс идет активно, с необходимой скоростью и дисциплиной». Компания изучает весь спектр доступных стратегических и финансовых вариантов. По словам Кравчика, наблюдается конструктивное взаимодействие с заинтересованными сторонами, и компания ожидает представить четкий план дальнейших действий в течение четвертого квартала. Он также отметил, что компания реализует инициативы по повышению надежности, производительности, энергоэффективности, оптимизации процессов и автоматизации, направленные на увеличение прибыли и генерацию денежных средств.

Улучшение показателей второго квартала

Финансовый директор Маркус Молтнер сообщил, что чистые продажи во втором квартале составили $376 миллионов, что на 18% больше по сравнению с предыдущим кварталом и на 11% выше показателей аналогичного периода прошлого года. Компания зафиксировала убыток от продолжающихся операций в размере $33 миллионов, что является улучшением по сравнению с убытком в $81 миллион в первом квартале. Этот убыток включает неденежный заряд на обесценение активов в размере $13 миллионов, связанный с сегментом High-Yield Pulp.

Скорректированная EBITDA, показатель вне GAAP, увеличилась до $40 миллионов с $8 миллионов в первом квартале и $28 миллионов годом ранее. Рост год к году обусловлен улучшением на $12 миллионов в сегменте High Purity Cellulose и снижением корпоративных и прочих расходов на $8 миллионов. Эти положительные факторы частично нивелировались более слабыми результатами в сегментах Paperboard и High-Yield Pulp.

Продажи в сегменте High Purity Cellulose выросли до $301 миллиона, увеличившись на $38 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом и на $29 миллионов по сравнению с прошлым годом. Скорректированная EBITDA в этом сегменте достигла $57 миллионов, по сравнению с $24 миллионами в первом квартале и $45 миллионами годом ранее. Продажи в сегментах Paperboard и High-Yield Pulp составили $75 миллионов, однако скорректированная EBITDA оказалась отрицательной на уровне -$10 миллионов, ухудшившись с -$5 миллионов в первом квартале и -$2 миллионов год назад.

В сегменте High Purity Cellulose цены на Cellulose Specialties выросли на 8% по сравнению с предыдущим кварталом и на 21% год к году, в то время как объемы продаж увеличились на 19% с начала года. Молтнер отметил, что объемы год к году остаются ниже из-за продолжающейся политики ценообразования, ориентированной на ценность продукта. Цены на Cellulose Commodities выросли на 6% квартал к кварталу, но остались на 11% ниже уровня прошлого года. При этом объемы продаж почти удвоились с начала года благодаря улучшению коэффициентов использования мощностей и переориентации производства на товарные сорта.

Молтнер объяснил улучшение EBITDA сегмента более высокими ценами на Cellulose Specialties, улучшением коэффициентов использования мощностей и снижением затрат на сырье и фиксированных затрат. Эти достижения были частично компенсированы снижением объемов продаж Cellulose Specialties, увеличением доли товарных сортов и инфляцией.

Давление на сегменты Paperboard и High-Yield Pulp

Несмотря на рост продаж в сегментах Paperboard и High-Yield Pulp как квартал к кварталу, так и год к году, убыток по скорректированной EBITDA в этом сегменте увеличился. Молтнер пояснил, что увеличение объемов было перекрыто снижением цен, плановым техническим обслуживанием и простоями, связанными с рыночной конъюнктурой.

Цены на Paperboard выросли на 3% по сравнению с первым кварталом, а объемы продаж увеличились на 11%, при этом более жесткие рыночные условия способствуют улучшению ценовых перспектив. Однако цены остались ниже уровня прошлого года. Объемы High-Yield Pulp почти удвоились по сравнению с предыдущим кварталом и выросли на 29% год к году, в основном из-за сроков отгрузки, в то время как цены оставались под давлением.

Кравчик заявил, что восстановление эффективности в этом бизнес-сегменте будет в значительной степени зависеть от коммерческой реализации, включая вывод на рынок более ценных продуктов, таких как морозостойкий картон (freezer board), покрытия, устойчивые к маслу и жиру, высокодоходная упаковочная бумага (high-yield wrappers) и листовой высокодоходный древесный сульфатный целлюлозный материал (rolled softwood high-yield pulp) для абсорбирующих применений.

Ликвидность, денежный поток и рефинансирование

На конец квартала общая ликвидность RYAM составила $145 миллионов, включая $57 миллионов денежных средств, $76 миллионов доступных средств по североамериканскому кредитному соглашению, обеспеченному активами, и $12 миллионов по французскому факторинговому соглашению. Скорректированный чистый долг составил $755 миллионов, а чистый обеспеченный долг - $726 миллионов. Соотношение чистого обеспеченного долга к ковенантному EBITDA составило 4.2 раза, при этом ковенантный тест составлял 4.75 раза. Компания соблюдает все долговые ковенанты.

Операционный денежный поток за девять месяцев составил $37 миллионов, что привело к отрицательному скорректированному свободному денежному потоку в размере -$8 миллионов. Это представляет собой улучшение на $57 миллионов по сравнению с -$65 миллионами в аналогичном периоде прошлого года. Руководство подтвердило свои ожидания по генерации положительного свободного денежного потока за полный 2026 год.

Молтнер ожидает, что объемы продаж Cellulose Specialties во второй половине года увеличатся примерно на 10-15% по сравнению с первой половиной, при сохранении благоприятных цен и структуры продаж. Он также подчеркнул важность управления оборотным капиталом, дискреционными расходами, ценами на сырьевые товары и улучшением показателей Paperboard и High-Yield Pulp для достижения целевого показателя денежного потока.

Руководство компании заявило, что операционная эффективность, условия на рынках капитала и результаты стратегического пересмотра будут влиять на потенциальные варианты рефинансирования. Кравчик отметил, что компания стремится войти в 2027 год с более сильным уровнем прибыли и большей финансовой гибкостью.

Торговые развития и специальные возможности

Кравчик упомянул, что Торговый представитель США объявил об окончательных мерах в рамках Раздела 301, которые включают совокупный тариф в 37.5% на импорт бразильской растворимой древесной целлюлозы и тариф в 12.5% на импорт норвежской растворимой древесной целлюлозы. Предварительные антидемпинговые пошлины на импорт из Бразилии и Норвегии, а также предварительные компенсационные пошлины на бразильский импорт, остаются в силе, окончательные решения ожидаются позднее в этом году. По его словам, окончательное влияние будет зависеть от последующих торговых программ и других регуляторных механизмов, но устойчивые меры могут создать более справедливые конкурентные условия для квалифицированных американских поставщиков.

Компания также отслеживает тарифы на некоторые продукты канадского происхождения. Кравчик отметил, что примерно 75% объемов продаж бумаги и картона RYAM приходится на рынок США, и тарифы могут существенно повлиять на экономику бизнеса Paperboard и High-Yield Pulp. RYAM сотрудничает с политиками и клиентами для выработки коммерческих и операционных ответных мер.

Кравчик также подчеркнул позицию RYAM как единственного оставшегося поставщика в США растворимой древесной целлюлозы для нитроцеллюлозных применений, используемых в оборонной и промышленной сферах. Компания стремится получить квалификацию дополнительных сортов на своих предприятиях для обеспечения гибкости поставок для цепочек поставок, связанных с США и НАТО.