Рост цен на нефть ставит под удар золотодобывающие компании, использующие открытый способ разработки

Нефтяной фактор: риски для золотодобытчиков

Компании, занимающиеся добычей золота открытым способом, сталкиваются с повышенными рисками из-за роста цен на нефть. Дизельное топливо, необходимое для работы тяжелой техники и генерации электроэнергии, делает их особенно чувствительными к колебаниям цен на энергоносители. В условиях сохраняющейся геополитической напряженности на Ближнем Востоке этот фактор приобретает особую значимость.

Аналитики подчеркивают, что вопрос заключается не в том, вырастут ли издержки, а в том, когда это произойдет. Компании, чья основная добыча приходится на открытые карьеры, более уязвимы к устойчивому росту цен на нефть, чем те, кто специализируется на подземной добыче.

Ранее затраты на энергию рассматривались как попутный ветер для горнодобывающих компаний, но теперь ситуация изменилась. Эскалация напряженности, включая ограничение судоходства через Ормузский пролив, заставляет инвесторов пересматривать прогнозы издержек для золотодобытчиков. Энергия является важнейшим ресурсом для отрасли, и любые длительные перебои на нефтяных рынках приведут к росту операционных расходов.

Кто находится под ударом?

Среди североамериканских золотодобывающих компаний, наиболее зависимых от открытого способа добычи, выделяются несколько. G Mining Ventures (TSX: GMIN), чья добыча на 100% приходится на проект Tocantinzinho в Бразилии, возглавляет этот список. Далее следуют Endeavour Mining (LSE, TSX: EDV) с долей примерно 85%, B2Gold (TSX: BTO; NYSE-A: BTG) с показателем от 78% до 83% и OceanaGold (TSX: OGC) с приблизительно 71%.

Другие крупные золотодобывающие компании, получающие более половины своей продукции из открытых карьеров, включают Barrick Gold (TSX: ABX; NYSE: GOLD) с долей от 52% до 66% и Kinross Gold (TSX: K; NYSE: KGC) с примерно 55%.

Компании, использующие стратегии хеджирования дизельного топлива или регулируемые структуры ценообразования, могут получить некоторую краткосрочную защиту от этих факторов. Однако чем дольше сохраняется геополитическая напряженность, тем выше вероятность того, что рост цен на топливо и расходные материалы повлияет на операционные результаты.

Взгляд инвестора: на что обратить внимание

2024 год начался для золотых активов весьма успешно, чему способствовал рост цен на золото. Индекс S&P/TSX Global Gold Index уже вырос примерно на 14% с начала года, что отражает влияние роста цен на золото на золотодобывающие компании. Инвесторы сейчас внимательно следят за краткосрочными затратами, поскольку геополитические риски усиливаются.

Энергия составляет около 12% структуры затрат среднестатистической золотодобывающей компании. Для сравнения, на оплату труда и подрядчиков приходится 46%, а на расходные материалы и сырье – 33%. По оценкам экспертов, увеличение цен на нефть на 10% может привести к увеличению общих затрат примерно на $10 на унцию в среднем, хотя точное влияние зависит от структуры активов и стратегий хеджирования.

Помимо энергии, существует риск инфляции второго порядка в отношении горнодобывающих материалов в случае продолжения перебоев в поставках. Золотодобывающие компании используют специализированные материалы, такие как цианид натрия, взрывчатые вещества, мелющие тела, сталь, флотационные реагенты и шины. Хотя многие компании накопили значительные запасы после проблем с цепочками поставок в период пандемии, эти резервы в конечном итоге истощатся, что подвергнет компании более высоким затратам на замену.

Ключевые факторы для инвесторов

Сложившаяся ситуация создает как риски, так и возможности для инвесторов. Важно понимать, что динамика акций в золотодобывающем секторе, вероятно, станет более разнородной. Специфические для каждой компании факторы, такие как тип рудника, структура затрат, зависимость от энергоносителей и стратегии хеджирования, будут все больше определять результаты.

При оценке акций золотодобывающих компаний следует учитывать следующие факторы:

• Стратегии хеджирования: Насколько эффективно компания застрахована от роста цен на топливо?
• Соотношение открытой и подземной добычи: Какой процент продукции приходится на открытые карьеры?
• Географическое расположение: Расположены ли предприятия в регионах со стабильными поставками энергоносителей?

  Хотя высокие цены на золото могут смягчить давление на затраты для некоторых производителей, другие могут столкнуться со снижением рентабельности. Инвесторам следует внимательно следить за компаниями со значительной долей открытой добычи и ограниченным хеджированием. Эта ситуация также может быть выгодна компаниям, занимающимся потоковым финансированием и роялти, которые в меньшей степени подвержены инфляции операционных издержек.

  В центре внимания: нефть WTI, нефть Brent, индекс S&P/TSX Global Gold Index и акции отдельных золотодобывающих компаний, таких как Barrick Gold, Newmont и Agnico Eagle Mines.