Рынки облигаций под давлением: инфляционные страхи и геополитика вновь набирают силу

Давление на рынках облигаций усиливается

Вчерашний день ознаменовался заметным снижением на рынках основных облигаций, особенно в кривой доходности Казначейства США. Краткосрочный и среднесрочный сегменты ощутили наибольшее давление: доходность 2-летних бумаг выросла на 4.7 базисных пункта, а 7-летних – на 6.4 базисных пункта. Этот восходящий тренд вновь подталкивает доходность 30-летних облигаций к многолетнему пику конца июля, который составлял 5.28%. Этот уровень создает значительную неопределенность перед предстоящей серединой месяца, когда ожидается существенное предложение 10-летних и 30-летних казначейских облигаций в рамках рефинансирования.

Доходность 2-летних облигаций уже полностью отыграла недавнее падение, которое последовало за неожиданно слабым отчетом по рынку труда США в прошлую пятницу. Первоначальные данные Бюро статистики труда указывали на сокращение числа рабочих мест в июле на 23 000, а пересмотренные данные за май и июнь также продемонстрировали сокращение на 103 000 позиций. Эти цифры вызвали переоценку вероятности повышения ставки Федеральной резервной системой в сентябре. Однако быстрое восстановление рынка свидетельствует о том, что доминирующим фактором остается инфляция, отодвигая на второй план опасения относительно слабости рынка труда.

Усилению инфляционного нарратива способствуют и «ястребиные» комментарии представителей Федеральной резервной системы. Президент ФРC Кливленда, которая ранее голосовала за повышение ставки на заседании FOMC в июле, вновь подчеркнула, что сейчас подходящее время для принятия мер политики. В связи с этим все внимание приковано к предстоящим данным по индексу потребительских цен (CPI) в США, которые будут опубликованы в среду, и данным по индексу цен производителей (PPI) в четверг.

Геополитическая напряженность и рост цен на энергоносители

Дополнительную сложность на рынках создает продолжающееся противостояние между США и Ираном. Эта геополитическая напряженность продолжает поддерживать высокие цены на нефть, при этом Brent торгуется около $88 за баррель, что значительно выше уровня закрытия прошлой пятницы в $82. Отказ Ирана от прямых переговоров с США и растущие требования указывают на длительный период повышенных затрат на энергию. Стратегический сдвиг президента Трампа от военных действий к усилению экономического давления, включая новые требования о компенсации потерь, еще больше укрепляет этот нестабильный прогноз.

Эффект домино геополитических событий также ощущается на европейских энергетических рынках. Эталонный контракт на природный газ TTF (Нидерланды) подскочил с €55 до €62 за мегаватт-час. Этот скачок совпал с сообщениями о значительной украинской атаке на крупный нефтеперерабатывающий завод в России, что наглядно демонстрирует взаимосвязь глобальных цепочек поставок энергии и потенциал быстрого роста цен, вызванного конфликтом.

Слабость иены и наблюдение за центральными банками

На валютных рынках наблюдались значительные движения в кросс-парах с японской иеной, которая вновь подверглась давлению продаж. Это произошло после периода облегчения, связанного с интервенциями, который наблюдался в конце июля. Пара USD/JPY выросла с 157.50 и пробила уровень 159, что указывает на то, что участники рынка тестируют приверженность министра финансов США Бессента поддержке Японии. Заявленная цель - укрепление японской экономики, получение выгоды для американских налогоплательщиков и стабилизация мировой финансовой системы через совместные усилия.

После скоординированных действий японских и американских властей внимание переключается на Банк Японии (BoJ), который должен поддержать иену посредством политики процентных ставок. Губернатор BoJ Уэда недавно сигнализировал о предстоящем повышении ставки вскоре после сентября, с возможностью ускорения темпов повышения, если это будет сочтено необходимым. Это руководство призвано обеспечить более существенную поддержку ослабленной иене.

На других валютных рынках евро испытал ограниченную волатильность, при этом EUR/USD в основном оставался в узком диапазоне около 1.1550. Основные фондовые индексы также торговались в боковом тренде, колеблясь вблизи своих недавних исторических максимумов. Сегодняшний экономический календарь относительно спокоен, и индекс оптимизма малого бизнеса NFIB в США, вероятно, означает, что доминирующие темы инфляционных опасений и геополитических рисков продолжат определять настроения на рынке.

Большая картина: Резервный банк Австралии

Резервный банк Австралии (RBA) сегодня утром сохранил свою политическую ставку на уровне 4.35%, что произошло на фоне устойчивого инфляционного давления. Факторами, способствующими этому, являются как внутренние ограничения производственных мощностей, так и глобальные сбои в поставках нефти. Имеются признаки того, что более высокие цены на топливо просачиваются в общий уровень цен на товары и услуги. Прогнозы показывают, что инфляция вряд ли вернется в целевой диапазон RBA 2%-3% до конца 2027 года, причем риски смещены в сторону повышения.

Несмотря на повышенный инфляционный прогноз, RBA впервые признал, что текущая денежно-кредитная политика, возможно, является ограничительной. Также было отмечено постепенное замедление потребительских расходов, что является следствием предыдущих повышений ставок. Это предполагает более высокий барьер для дальнейшего ужесточения политики, что благоприятствует осторожному подходу «наблюдай и жди». Рынок жилья также демонстрирует признаки охлаждения: наблюдается снижение цен в некоторых городах и заметное сокращение новых ипотечных кредитов, что объясняется ужесточением политики, налоговыми реформами и мерами макропруденциального регулирования.

Новые прогнозы RBA предполагают замедление экономического роста в будущем, хотя ожидается, что экономика будет более устойчивой, чем предполагалось ранее, а инфляционная траектория будет немного ниже. После решения RBA австралийский доллар незначительно снизился, при этом AUD/USD упал с 0.7060 до 0.7040. Рыночные ожидания относительно финального повышения ставки RBA к концу года остаются относительно стабильными, колеблясь между 50% и 60%.