Рыночный настрой стабилизировался, но доходность гособлигаций остается в опасной зоне перед публикацией протокола FOMC

Напряжение на рынках сохраняется на фоне роста доходности облигаций

Общий рыночный настрой демонстрирует некоторую стабилизацию, чему способствовало снижение цен на Brent ниже отметки $109 и позитивные сигналы от фьючерсов на акции США, указывающие на возможное умеренное восстановление в начале торгов. Тем не менее, атмосфера на рынках остается напряженной. Инвесторы продолжают сталкиваться с повышенной доходностью мировых государственных облигаций и сохраняющейся неопределенностью, связанной с конфликтом на Ближнем Востоке. Хотя цены на нефть временно отступили, доходность казначейских облигаций США остается вблизи своих циклических максимумов, сигнализируя о продолжающемся агрессивном ужесточении финансовых условий.

Рынок облигаций становится доминирующим макроэкономическим фактором беспокойства. Недавний всплеск доходности 10-летних казначейских облигаций США превысил 4.65%, в то время как доходность 30-летних облигаций пробила уровень 5.15%, достигнув самого высокого значения с 2007 года. Некоторые участники рынка предупреждают, что решающий прорыв доходности 10-летних облигаций выше 4.75% может спровоцировать более глубокую структурную ротацию на рынках, с более активным перемещением капитала из акций в облигации. Безрисковая доходность около 5% будет серьезным вызовом для оценки устойчивости недавнего восстановления фондового рынка, особенно в секторах роста и связанных с искусственным интеллектом.

Читать Анализ

Растет обеспокоенность тем, что сам рынок облигаций может вынудить регуляторов к корректировке политики. Продолжительное движение доходности 10-летних облигаций к 5% может усилить давление на Федеральную резервную систему (Fed), побуждая ее отказаться от любых остаточных намеков на смягчение политики и, возможно, возобновить обсуждение дальнейшего ужесточения, если инфляция останется высокой. Одновременно, повышенная доходность и устойчиво высокие цены на нефть могут усилить давление на Белый дом с целью поиска дипломатического решения ближневосточного конфликта, чтобы охладить энергетические рынки и снизить общие инфляционные риски.

Протокол FOMC и инфляционные ожидания

Внимание инвесторов теперь сосредоточено на публикации протокола заседания FOMC по итогам апрельского совещания, которая состоится сегодня. Рынки готовятся к заметно ястребиному тону после необычно разделенного решения сохранить процентные ставки на уровне 3.50%–3.75%. Один из членов комитета, губернатор Стивен Миран, проголосовал за снижение ставки. Три влиятельных главы региональных банков - Нил Кашкари, Лори Логан и Бет Хаммак - выступили против смягчающего уклона в заявлении.

Инвесторы будут внимательно изучать, были ли опасения по поводу устойчивости инфляции и высоких цен на энергоносители более широко распространены в комитете, чем предполагалось ранее. Если протокол подтвердит, что растущая фракция внутри Fed смещается в сторону нейтральной или даже ястребиной позиции, недавнее падение на рынке облигаций может продолжиться. Более высокая доходность казначейских облигаций, вероятно, укрепит доллар, одновременно оказывая давление на акции, золото и другие не приносящие дохода активы. Сегодняшняя публикация отчетов о прибылях Nvidia добавляет еще один важный элемент, особенно учитывая чувствительность технологического сектора к росту ставок дисконтирования.

Динамика валютного рынка и торговые соглашения

На валютных рынках британский фунт демонстрирует самую сильную динамику на этой неделе, несмотря на более слабые, чем ожидалось, данные по инфляции в Великобритании. Это предполагает, что рынки по-прежнему ожидают сохранения относительно ограничительной позиции Банка Англии. Новозеландский доллар и доллар США также показали лучшие результаты, в то время как швейцарский франк значительно отстал, поскольку рост мировых доходностей снизил привлекательность низкодоходных защитных активов. Австралийский доллар также оставался слабым, сигнализируя о том, что общий аппетит к риску еще не полностью восстановился, несмотря на сегодняшнюю умеренную стабилизацию.

На торговом фронте появились конструктивные новости: Европейский союз финализировал текст своего долгожданного торгового соглашения с США. Этот прорыв снижает риск эскалации трансатлантического торгового конфликта после угроз президента США Дональда Трампа ввести крупные тарифы, если Брюссель не выполнит условия сделки до крайнего срока 4 июля. Председатель Европейской комиссии Урсула фон дер Ляйен заявила, что соглашение поможет обеспечить «стабильную, предсказуемую, сбалансированную и взаимовыгодную трансатлантическую торговлю».