Рынок труда США: июльские данные разочаровали, но безработица упала до 4,1%

Рынок труда США: противоречивая картина в июле

Рынок труда Соединенных Штатов в июле продемонстрировал резко разделенную картину. Основные показатели создания рабочих мест значительно отстали от прогнозов. Официальные данные свидетельствуют о сокращении числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 23 000 за месяц. Этот показатель резко контрастирует с ожиданиями экономистов в 80 000. К этому разочаровывающему результату добавляются существенные понижательные корректировки данных за предыдущие два месяца, суммарный объем которых составил 103 000. В результате, средний ежемесячный прирост рабочих мест за последний квартал был пересмотрен в сторону понижения до скромных 20 000, что является резким падением по сравнению со средним показателем в 77 000, зафиксированным в июне.

Значительная часть июльского спада приходится на существенное сокращение государственных вакансий, которых стало меньше на 53 000. Этот откат был в первую очередь обусловлен резким снижением занятости на местном уровне. Однако частный сектор представил несколько более оптимистичную картину, добавив 30 000 рабочих мест. Среди ключевых областей расширения в частном секторе выделяются здравоохранение и социальная помощь, где было создано 22 600 новых позиций, а также строительство, добавившее 22 000 рабочих мест. Напротив, такие сектора, как розничная торговля (-19 400), финансовые услуги (-14 000) и сфера досуга и гостеприимства (-40 000), столкнулись с сокращением штата.

Безработица снижается на фоне сокращения рабочей силы

В неожиданном повороте, компонент отчета, основанный на опросе домохозяйств, показал снижение уровня безработицы, отметив второе последовательное ежемесячное снижение. Уровень безработицы упал до 4,1%, самого низкого показателя за тринадцать месяцев. Однако это улучшение было обусловлено не увеличением числа созданных рабочих мест, а заметным оттоком из рабочей силы. Число людей, участвующих на рынке труда, сократилось на 264 000. Это привело к дальнейшему снижению коэффициента участия в рабочей силе, который теперь составляет 61,4%, самый низкий уровень с февраля 2021 года. Рост заработной платы также показал признаки замедления. Средняя почасовая заработная плата увеличилась незначительно на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем. В годовом исчислении рост заработной платы замедлился до 3,2%, достигнув пятилетнего минимума. Это замедление роста заработной платы может стать отрадным сигналом для политиков, обеспокоенных инфляцией.

Влияние на рынки и перспективы

Более слабые данные по занятости оказали заметное влияние на финансовые рынки, особенно в отношении ожиданий будущей политики Федеральной резервной системы (Fed). Доходность казначейских облигаций по различным срокам погашения снизилась после выхода отчета. Фьючерсные рынки скорректировались, теперь оценивая лишь минимальную вероятность повышения ставки в сентябре, что фактически сняло немедленные опасения по поводу дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в этом месяце. Теперь внимание переключается на предстоящие данные по инфляции, в частности, на отчет по индексу потребительских цен (CPI). Аналитики ожидают более умеренных показателей инфляции, что еще больше укрепит мнение о снижении ценового давления со стороны предложения. Такой исход, вероятно, усилит позицию Федеральной резервной системы по сохранению текущей процентной ставки без изменений, по крайней мере, в ближайшей перспективе. Этот более слабый отчет по занятости в сочетании с ожидаемым снижением инфляции рисует картину экономики, которая может замедляться, побуждая к переоценке ожиданий в отношении денежно-кредитной политики.

Анализ и выводы

Хотя основной показатель числа рабочих мест вне сельского хозяйства рисует мрачную картину, более глубокий анализ предполагает, что ситуация может быть менее серьезной, чем первоначально воспринималось. Значительное сокращение государственных вакансий вряд ли станет устойчивой тенденцией, а некоторые потери рабочих мест в сфере досуга и гостеприимства могут быть временной коррекцией после всплеска найма перед Чемпионатом мира. Последовательные понижательные корректировки данных за предыдущие месяцы убедительно свидетельствуют о том, что создание рабочих мест в начале года было действительно завышено, приближая текущие темпы найма к тому уровню, который необходим лишь для компенсации оттока рабочей силы. Охлаждение роста заработной платы, достигшее пятилетнего минимума в годовом исчислении, напрямую отвечает на ключевую обеспокоенность Федеральной резервной системы относительно инфляционного давления. Это, в сочетании с ожидаемой нормализацией CPI, усиливает аргументы в пользу сохранения текущей политики процентных ставок ФРС. Трейдеры теперь внимательно следят за подтверждением этих тенденций в предстоящих отчетах по инфляции, поскольку любые отклонения могут существенно изменить рыночный взгляд на действия ФРС.