Удар по газовому месторождению Ирана всколыхнул рынки: нефть и газ рвутся вверх

Геополитическая напряженность вновь подстегивает сырьевые рынки

Рынки вновь оказались в центре внимания после израильского удара по крупнейшему газовому месторождению Ирана South Pars. Этот инцидент оживил так называемую "иранскую торговлю", которая до этого находилась в состоянии неопределенности в течение двух дней. Иран не замедлил с ответом, немедленно предупредив, что энергетические объекты в Катаре, Саудовской Аравии и Объединенных Арабских Эмиратах теперь находятся в списке целей. Тегеран заявил, что атака на собственную энергетическую инфраструктуру "не останется без ответа".

Цены на нефть Brent уже демонстрировали рост с начала европейской торговой сессии, однако после новостей об ударе восходящее движение ускорилось. Стоимость барреля нефти поднялась с уровней чуть выше $100 до текущих $110. Цены на природный газ последовали за нефтью стремительным образом: эталонный контракт Dutch TTF прибавил более 10%, поднявшись с €50 за МВтч до €56.

Читать Анализ

В попытке смягчить инфляционное давление в США, президент Дональд Трамп временно отменил действие закона Джонса (Jones Act), разрешив иностранным судам перевозить широкий спектр товаров между американскими портами в течение следующих 60 дней. По обычному законодательству, такие грузы должны перевозиться судами под американским флагом, построенными и принадлежащими США.

Реакция финансовых рынков и центральных банков

Корпоративные облигации вновь вернулись к распродажам, а кривая доходности демонстрирует медвежье уплощение на фоне ожиданий ястребиной монетарной политики в ближайшие 24 часа. Ожидается, что Fed, BoJ, ECB и BoE будут звучать гораздо более настороженно, чем четыре года назад, когда они говорили о "временной" инфляции. Ситуация с Банком Канады стала ярким примером. Регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 2.25%, однако в своем заявлении отметил готовность реагировать на риски роста инфляции: "Руководящий совет будет рассматривать непосредственное влияние войны на инфляцию, но если цены на энергоносители останутся высокими, мы не допустим распространения их последствий и сохранения устойчивого характера".

Тем не менее, управляющий Банка Канады Т. Маклем преуменьшил риск быстрого распространения высоких цен на энергоносители на цены других канадских товаров и услуг. Возможно, он упустил из виду внутренние процессы в экономике. Например, немецкий химический концерн BASF увеличивает цены на некоторые свои продукты до 30% с немедленным вступлением в силу, ссылаясь на возросшие затравы на сырье, энергию и транспорт.

Краткосрочные процентные ставки по государственным облигациям Германии и Великобритании выросли более чем на 8 базисных пунктов. Европейские денежные рынки впервые полностью заложили в цены два повышения ставки ECB в этом году (по 25 базисных пунктов каждое). Короткий конец американской кривой доходности поднялся на 4 базисных пункта. Добавляя опасений по поводу инфляции, индекс цен производителей (PPI) в США за февраль уже превысил прогнозы. Цены на фабричном уровне выросли на 0.7% месяц к месяцу по общей стоимости и на 0.5% по базовому индексу. Годовые показатели увеличились до 3.4% и 3.9% соответственно. Последнее значение соответствует самому быстрому темпу с февраля 2023 года.

Рост доллара на валютном рынке менее выражен, чем в начале месяца. Индекс доллара к корзине основных валют пытается вернуться к отметке 100. Пара EUR/USD торгуется около 1.1510, начав день вблизи 1.1540. Европейские фондовые рынки, показав внутридневной рост, перешли к потерям до 0.50%, в то время как основные американские индексы в настоящее время скользят вниз примерно на столько же.

Перспективы монетарной политики США и Швейцарии

На предстоящем заседании FOMC весьма маловероятно, что заявление по денежно-кредитной политике, квартальные прогнозы или пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла по-прежнему будут оставлять возможность для снижения ставки в этом году. В конце февраля американские денежные рынки закладывали в цены 2.5 снижения ставки к декабрю, с ожидаемым минимумом ставки в следующем году на уровне 2.75%-3%. Сейчас фьючерсы на ставку по федеральным фондам дают только 80% вероятности одного снижения ставки ФРС в этом году, которое, скорее всего, станет последним в текущем цикле, но может быть отодвинуто дальше во времени. Это оставляет больше пространства для перепозиционирования в сторону уплощения кривой доходности, особенно учитывая, что мы не исключаем, что "ястребы" инфляции включат повышение ставок в свои прогнозы.

Прогноз KOF для Швейцарии

Швейцарский экономический институт KOF в своем весеннем прогнозе рассматривает два сценария, поскольку ситуация омрачена повышенной неопределенностью, связанной с торговлей и геополитикой. В своем базовом прогнозе KOF предполагает, что влияние конфликта на Ближнем Востоке на Швейцарию будет ограниченным и нормализуется после первоначального шока. В этом сценарии рост ВВП (за исключением крупных спортивных мероприятий) прогнозируется на уровне 1% в этом году и 1.7% в следующем.

В альтернативном сценарии, при условии сохранения цен на нефть около $90 за баррель, что на 30% выше базового уровня, KOF снижает прогноз роста до 0.7% и 1.5% соответственно, что приведет к кумулятивным потерям ВВП в размере 0.6% к концу 2027 года. Рост занятости ослабнет (на 20 000 рабочих мест меньше), что приведет к росту уровня безработицы до 3.1% в 2027 году. Инфляция в рисковом сценарии, как ожидается, увеличится с 0.3% до 0.6% в 2026 году и с 0.6% до 0.8% в 2027 году.

В целом инфляционное давление остается низким. Основными драйверами являются арендная плата и внутренние услуги. Товары внутреннего производства и импорт оказывают понижающее давление, а укрепление франка добавляет дезинфляционного импульса. KOF ожидает, что Национальный банк Швейцарии (SNB) сохранит свою процентную ставку на уровне 0% на весь прогнозный период. SNB опубликует свое очередное решение по политике завтра. Рынок будет внимательно следить за коммуникацией SNB относительно валютных интервенций. Швейцарский франк к EUR/CHF на уровне 0.907 торгуется немного слабее рекордных уровней (за исключением пика 2015 года) ниже 0.90 на прошлой неделе.