Война в Иране может поставить крест на буме AI: почему рынок ошибается

Рынок игнорирует геополитические риски: иллюзия стабильности?

Первая неделя эскалации конфликта в Иране ознаменовалась для фондового рынка странным поведением: он оставался в основном невозмутимым. Цены на нефть резко подскочили, страховые рынки фактически рухнули, а два дата-центра Amazon были уничтожены. Индекс кратковременно снизился, затем стабилизировался, и в течение нескольких дней фокус сместился на вопрос о том, сохранит ли ФРС возможность снизить ставку в июне. Преобладающее мнение заключалось в следующем: сбои – да, катастрофа – нет. Этот конфликт скоро закончится. Я считаю, что это мнение ошибочно.

Ошибочно не столько из-за вероятной дальнейшей эскалации войны, сколько из-за того, что наносимый ущерб имеет свойство накапливаться незаметно. Он бьет по системе, которая уже не имеет запаса прочности для его поглощения. И этот удар нанесен с удивительной точностью по самой крупной экономической ставке, которую когда-либо делала Америка.

$1.5 триллиона в ставке на AI: хрупкий фундамент роста

Сложите эти цифры. Meta обязалась инвестировать более $600 миллиардов в инфраструктуру искусственного интеллекта в США к 2028 году. Apple выделила $500 миллиардов на четыре года. Amazon прогнозирует расходы в $200 миллиардов только на дата-центры в 2026 году, по сравнению со $131 миллиардом в прошлом году. Google планирует вложить от $175 до $185 миллиардов. Microsoft движется к показателю в $105 миллиардов за год. Это примерно $1.5 триллиона вложенного капитала в AI, большая часть которого связана с дата-центрами, чипами и питающими их цепочками поставок.

Эти цифры обладают ошеломляющим эффектом. Они настолько велики, что начинают казаться теоретическими. Но это не теория. Это несущие стены текущего бычьего рынка. Goldman Sachs отметил в декабре, что консенсус-ные оценки капитальных затрат занижены два года подряд, при этом фактический рост расходов превысил 50% как в 2024, так и в 2025 годах, в то время как прогнозы составляли 20%. Рынок уже заложил в цены эти расходы, ожидаемые от них кумулятивные доходы, бум производительности AI, новые источники выручки и структурное преимущество, которое оправдывает текущие мультипликаторы Nvidia.

Все это – огромная, уверенная и очень специфическая ставка. И эта ставка содержит одно ключевое допущение: глобальная цепочка поставок остается в значительной степени функциональной. Уничтожение или повреждение критически важной инфраструктуры, как показали атаки на дата-центры Amazon, подрывает это допущение. Любое нарушение в поставках полупроводников, оборудования для дата-центров или энергоресурсов может привести к каскадному эффекту, замедляя или даже останавливая развертывание AI-проектов.

Последствия для инвесторов и трейдеров: что дальше?

Геополитическая напряженность, особенно в регионах, критически важных для поставок энергоносителей и сырья, напрямую влияет на стоимость логистики и производства. Рост цен на Brent и WTI, а также удорожание страхования морских перевозок создают дополнительное давление на компании, инвестирующие в AI. Компании, чьи бизнес-модели сильно зависят от бесперебойной работы глобальных цепочек поставок, такие как производители электроники и разработчики AI-решений, находятся под особым риском.

Инвесторам следует внимательно следить за динамикой цен на сырьевые товары и за заявлениями крупных технологических компаний относительно их планов капитальных затрат. Любые признаки замедления инвестиций в AI или перебоев в поставках должны рассматриваться как сигналы к переоценке рисков. Сектор технологий, особенно производители чипов и облачных сервисов, может столкнуться с коррекцией, если геополитическая неопределенность сохранится. Также стоит обратить внимание на компании, предлагающие решения для повышения устойчивости цепочек поставок.