Япония уже потратила 75 миллиардов на оборону иены и теперь решает сколько раз готова повторить

Сколько стоит один месяц обороны национальной валюты? Для Японии счет выставлен предельно конкретно: около 75 миллиардов долларов. Пятничная статистика по резервам переписала всю дискуссию вокруг иены. Месяцами трейдеры гадали, решится ли Токио на интервенцию. Этот спор закрыт. Япония уже вмешалась, причем жестко. Теперь на столе куда более неудобный вопрос: на сколько таких заходов хватит запаса прочности?

Реальная цена защиты валюты

Майское сокращение валютных резервов почти идеально совпадает с тем, что Министерство финансов подтвердило по отдельному каналу. Власти направили рекордные 11,73 трлн иен, это примерно 73,4 млрд долларов, на валютные операции вплоть до 28 мая. Близость двух цифр и есть главная подсказка. Она прямо указывает на то, что Токио профинансировал большую часть интервенции за счет продажи иностранных бумаг, включая казначейские облигации США.

Читать Анализ

Общий арсенал Японии по-прежнему оценивается в внушительные 1,3 трлн долларов, так что огневую мощь под сомнение никто не ставит. Изменилась прозрачность. Теперь у рынка есть жесткое доказательство: поддержка иены реально истощает резервы, и появился грубый ориентир того, как глубоко Токио готов копать. Этот ориентир велик. И он же, без лишнего шума, недостаточен, чтобы развернуть тренд.

Словесные предупреждения против упрямого графика

После короткой паузы пара USD/JPY снова карабкается к психологически нагруженной отметке 160. Чиновники продолжают говорить. Министр финансов Сацуки Катаяма в пятницу повторила, что власти готовы реагировать, по ее словам, "надлежащим образом в любой момент, когда это необходимо", и сохраняют за собой право на "решительные действия" против чрезмерных колебаний. Она также отметила, что Япония остается в тесном контакте с Соединенными Штатами по вопросам обменного курса.

Власти готовы действовать надлежащим образом в любой момент, когда это необходимо, и оставляют за собой право на решительные действия против избыточной волатильности.

Вербальные интервенции притормозили наступление доллара. Но не развернули его. Взгляд рынка прикован к расширяющемуся разрыву в политике между Federal Reserve и Bank of Japan, и этот разрыв проходит очередной стресс-тест на фоне предстоящего отчета по американским non-farm payrolls. Сильные данные, особенно с ускорением роста зарплат или снижением безработицы, укрепят ставки на то, что Fed продолжит ставить борьбу с инфляцией выше любой слабости в найме. Доходности казначейских бумаг и доллар, скорее всего, поползут вверх по всему фронту. Если USD/JPY снова пробьет 160, японские власти окажутся ровно у той же развилки, что и пару недель назад: тратить опять или смириться с более слабой иеной.

За чем следят умные деньги

Техническая картина балансирует на тонкой грани. Восстановление от 155,01 пока читается как вторая нога коррекции вниз от пика 160,71. В рамках этой версии следующий рывок наверх должен застопориться ниже 160,71, а затем развернуться. Уверенный пробой ниже 55-дневной EMA, сейчас расположенной около 158,62, будет аргументом в пользу того, что третья нисходящая нога уже началась, и вернет 155,01 в поле зрения.

Риск, впрочем, направлен не в одну сторону. Чистый прорыв выше 160,71 разорвет коррекционный сценарий и просигнализирует о возобновлении более широкого восходящего тренда, открыв дорогу мимо максимума 2024 года на 161,94 к 100-процентной проекции на уровне 163,47.

Для трейдеров межрыночные связи очевидны. Стоит следить за доходностями казначейских облигаций США как за главным топливом для следующего движения, за индексом доллара DXY как за подтверждением, и за золотом, которое обычно ощущает жар, когда реальные ставки и доллар растут вместе. Кэрри-трейды, фондируемые в иене, оказываются прямо под прицелом: внезапная интервенция способна спровоцировать резкое схлопывание позиций далеко за пределами самой USD/JPY. Возможность кроется в напряжении между измотанным, но решительным Минфином и отчетом по занятости, который может вынудить его к действию буквально в считанные дни.