5월 미국 CPI 4.2%로 3년 만의 최고치 예고하며 글로벌 통화정책 분기점 임박

에너지發 물가 압력, 미국 CPI를 3년 최고로 밀어올린다

숫자 하나가 이번 주 시장의 방향을 가른다. 시장 추정에 따르면 5월 미국 CPI는 전월 대비 0.52% 상승해 연간 기준으로 4.2%까지 올라설 가능성이 높다. 이는 3년 만에 가장 높은 수치다. 발표일은 수요일이다.

상승의 핵심 동력은 에너지다. 휘발유를 중심으로 한 에너지 상품 가격이 5월에만 8% 급등한 것으로 추정되고, 식료품도 0.3% 올랐다. 생필품 비용이 가계 지갑을 직접 압박하는 구조다. 반면 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 물가는 0.23%로 한층 완만하다. 가격 데이터를 보면 중고차가 근원 상품 물가를 끌어올리는 모습인데, 연초 이후 도매 경매가 상승분이 아직 CPI에 충분히 반영되지 않은 점이 배경이다.

이란 사태의 2차 효과는 항공권에서 가장 선명하게 드러난다. 제트연료 비용 급등과 스피릿항공 파산이 겹치며 항공 요금은 약 3% 오를 것으로 보인다. 다만 나머지 서비스 전반으로 물가 재가속이 번지지는 않을 전망이다. 주거비는 정부 셧다운 당시 데이터 미수집 여파로 4월에 비정상적으로 튀었던 흐름이 정상화되며 월 0.2~0.3% 수준으로 복귀할 것으로 보인다. 주거와 여행을 제외한 근원 서비스의 6개월 추세는 2.5%로, 팬데믹 이전 속도와 일치한다.

ECB는 긴축 시동, 캐나다는 관망

같은 주 유로존에서는 통화정책의 방향이 바뀐다. 거래 데스크들이 주목하는 것은 목요일로 예정된 ECB 회의다. 시장은 25bp 인상을 예상하며, 이 경우 예금금리는 2.25%, 주요 리파이낸싱 금리는 2.40%로 올라선다. 5월 플래시 CPI가 가속과 확산을 동시에 가리키는 점이 결정적이다. 3개월 연율화 기준 헤드라인과 근원 물가는 각각 9.6%와 8%로, 전년 대비 수치인 3.2%와 2.5%를 크게 웃돈다. 물가 압력이 에너지를 넘어 서비스와 비에너지 공산품으로 번지고 있다는 신호다.

유로화 정책 데이터는 매파적 메시지를 예고한다. 3월 시나리오에서 상정한 악조건이 이제는 기준선에 가까워졌다는 점에서, 갱신될 직원 전망에는 더 엄격한 가정이 반영될 공산이 크다. 6월이 인상 사이클의 출발점이 되고, 3분기에 최소 한 차례 추가 인상이 뒤따를 것으로 보인다.

캐나다 중앙은행은 같은 수요일 회의에서 정책금리를 2.25%로 동결할 전망이다. 1분기 GDP 부진과 근원 물가의 단기 약세가 발목을 잡지만, 높은 에너지와 원자재 가격, 그리고 고령화와 둔화된 이민 흐름에 따른 노동 공급 제약이 인플레이션을 떠받친다. 7월 1일로 다가온 USMCA 검토가 중기 불확실성을 키우는 변수다.

트레이더가 챙겨야 할 포인트와 브라질 변수

신흥국에서는 브라질이 시선을 끈다. 금요일 발표될 5월 IPCA는 전년 대비 4.65%로 가속해 직전 4.39%를 넘어서고, BCB 목표 상단인 4.5%를 상회할 전망이다. 월간 기준으로는 0.67%에서 0.6%로 둔화하지만 큰 그림은 여전히 상방으로 기운다. 물가 압력이 에너지에서 식료품으로 이동하는 국면이라 식품 비중이 큰 브라질 물가 바스켓에는 특히 민감한 변수다.

투자자에게 이번 주가 의미하는 바는 분명하다. 인플레이션 데이터와 중앙은행 결정이 한 주에 몰리면서 달러, 유로, 캐나다달러, 그리고 헤알화의 변동성이 동시에 커질 수 있다. ECB의 매파 전환은 유로 채권 금리에 상방 압력을, 미국 CPI 서프라이즈는 금리 인하 기대 조정을 통해 위험자산 전반에 파장을 줄 수 있다. 에너지 가격은 모든 흐름을 관통하는 공통분모다. 시장 참여자라면 발표 전후의 포지셔닝 변화와 단기 금리 선물 반응을 함께 살피는 것이 유효하다.

물가의 무게중심이 에너지에서 식료품으로 옮겨가는 동안, 각국 중앙은행의 셈법은 점점 더 복잡해지고 있다.