AI 시대, 1조 달러 전력 확보 경쟁…월가 무시한 기업의 반격

AI 혁신의 숨겨진 병목 현상: 전력 확보

인공지능(AI) 시대를 주도하기 위한 경쟁은 단순히 실리콘 칩이나 코딩 능력만으로 결정되지 않습니다. 시장은 AI 소프트웨어와 반도체 기술의 발전에 열광하고 있지만, 이러한 혁신을 뒷받침하는 핵심 인프라인 '전력'은 간과되어 왔습니다. 바로 이 지점에서 누구도 주목하지 않았던 1조 달러 규모의 기회가 숨어 있습니다. 누가 전력을 통제하고, 어디에 위치하며, 얼마나 저렴하게 대규모 AI 연산에 공급할 수 있는지가 관건입니다. 월스트리트의 레이더에 거의 잡히지 않던 Bitzero Holdings Inc. (:AIBZ)가 이 근본적인 질문에 대한 답을 제시하며 업계 전체에 강력한 메시지를 던졌습니다. Bitzero는 2026년 5월, OneQode와 구속력 있는 15년 임대 계약을 체결했습니다. 이 계약을 통해 노르웨이 남스코간에 위치한 Bitzero의 데이터센터 시설 전체 110메가와트(MW)의 전력 용량을 확보하게 되었습니다. 계약 기간 동안 예상되는 총 수익은 약 26억 달러에 달합니다. 이 단일 계약으로 Bitzero는 수익성 높은 비트코인 채굴 기업에서 장기적이고 반복적인 수익을 약속하는 계약 기반 AI 인프라 제공업체로 변모했습니다. 더 중요한 것은, 이 임대 계약이 유럽 연합 관할권 내에서 저렴하고 재생 가능하며 확장 가능한 전력이라는 희귀한 자원을 개발하기 위한 수년간의 노력을 입증한다는 점입니다. 이러한 성과는 점점 더 어려워지고 있으며, 현재 시가총액이 약 1억 3천만 달러에 불과한 Bitzero가 테라울프(TeraWulf), 헛 8(Hut 8), 코어 사이언티픽(Core Scientific)과 같은 기업들이 달성한 수십억 달러의 가치와 비교될 수 있습니다.

AI 확장과 인프라 위기

AI의 엄청난 에너지 소비량은 많은 이들이 대비하지 못한 인프라 위기를 초래하고 있습니다. ChatGPT와 같은 고급 AI 모델에 대한 단일 쿼리는 일반 구글 검색보다 10배의 에너지를 소비합니다. 차세대 AI 모델을 훈련하는 데는 소규모 도시 전체의 전력 소비량과 맞먹는 에너지가 필요하며, 비트코인 채굴은 이미 국가 전체의 전력 소비량을 초과했습니다. 골드만삭스 리서치는 2027년까지 전 세계 데이터센터 전력 사용량이 거의 50% 급증하고, 2030년 말까지는 2023년 대비 최대 165%까지 치솟을 것으로 예측합니다. 병목 현상은 만연합니다. 유틸리티 제공업체들은 단순 타당성 조사에만 2~4년의 리드 타임을 요구하며, 실제 전력 공급은 이보다 더 오래 걸립니다. 많은 잠재 부지가 주요 송전선 근처에 있지 않으면, 유틸리티 회사들은 신규 신청을 거부하고 있습니다. 문제는 자본 부족이 아니라, 즉시 사용 가능한 인프라의 근본적인 부재입니다. 새로운 전력망이나 변전소를 건설하는 것은 규제 승인, 환경 영향 평가, 복잡한 지역 정치 등 수많은 장애물을 통과해야 하며, 이는 종종 수십억 달러 규모의 프로젝트를 좌초시킵니다. 전력이 풍부했던 지역조차 접근이 제한되고 있습니다. 예를 들어 노르웨이는 대규모 신규 데이터센터 운영에 사실상 문을 닫았습니다. 신규 진입자는 초기 전력 할당량이 5MW로 제한되어, 상당한 AI 워크로드를 처리하기에는 부족합니다. 이러한 극명한 현실은 막대한 AI 컴퓨팅 파워 수요와 심각하게 제한된 공급 및 수년간 이어지는 인프라 개발 일정 사이의 충돌을 정의합니다.

AI 하이퍼스케일러들이 절실히 찾는 것 (하지만 찾지 못하는 것)

주요 AI 기업, 즉 하이퍼스케일러들은 현재 극도로 희소해진 특정 자원들의 조합을 필요로 합니다. 대규모 언어 모델 훈련 및 추론 작업을 지원하기 위한 막대하고 지속적인 에너지 소비를 감당할 수 있는, 즉시 사용 가능한 메가와트급 전력이 필요합니다. 수요는 종종 100MW를 초과하며, 운영 준비는 수년이 아닌 수개월 내에 이루어져야 합니다. 또한, 기업의 ESG(환경, 사회, 지배구조) 요구 사항으로 인해 재생 에너지원에 대한 강력한 약속은 더 이상 선택 사항이 아닙니다. 화석 연료에서 파생된 전력을 찾는 것은 상대적으로 쉽지만, 대규모 재생 가능 에너지 용량을 확보하는 것은 엄청난 도전임이 입증되고 있습니다. AI 워크로드에 내재된 막대한 데이터 전송량을 처리하기 위해 강력한 광섬유 인프라를 통한 저지연 연결 또한 필수적입니다. 이상적인 위치는 종종 시원한 기후를 가져 냉각 비용을 크게 절감할 수 있으며, 정치적 안정성과 함께 유리한 데이터 규정을 갖추고 있어 민감한 훈련 데이터를 처리하는 데 유리합니다. 수력 발전 자원이 풍부하고, 기온이 낮으며, 우수한 연결성을 갖추고 EU의 데이터 보호 기준을 충족하는 스칸디나비아 및 북유럽 국가들은 거의 완벽한 환경을 제공합니다. 그러나 이러한 탐나는 시장에서 전력에 접근하는 것은 신규 진입자에게 거의 불가능한 일이 되었습니다.

Bitzero의 강력한 이점: 전력 소유

다른 업계가 전력 할당을 위한 긴 대기열과 씨름하는 동안, Bitzero는 확고한 강점을 가진 위치에서 운영됩니다. 이 회사는 자신의 전력 인프라를 직접 소유하고 관리하며, 노르웨이의 면허를 받은 그리드 운영자 역할을 합니다. 이는 전통적인 유틸리티 회사를 완전히 우회하여 그리드 용량 경쟁을 없애고 운영 비용을 크게 절감합니다. 132KV 그리드 운영자로서 Bitzero는 수많은 수수료, 중개인 및 관료적 장애물을 피했습니다. 회사는 자체 고압 공급선, 수력 발전원과의 직접 연결, 자체 변전소를 운영합니다. 이러한 자체 충족은 Bitzero가 긴 유틸리티 신청 절차를 탐색하는 대신, 발전사와 직접 협력하여 용량을 확장할 수 있음을 의미합니다. 이러한 운명에 대한 통제력과 노르웨이의 풍부한 수력 발전 자원이 결합되어 Bitzero는 놀랍도록 낮은 3~4센트/kWh의 총 전력 비용을 달성할 수 있습니다. 이는 많은 전통적인 데이터센터 운영업체가 지불하는 8~12센트/kWh의 절반 미만으로, 비트코인 채굴과 AI 워크로드 모두에게 상당한 경쟁 우위를 제공합니다. 또한 이 인프라는 비교할 수 없는 보안과 안정성을 제공합니다. Bitzero의 전력 공급은 그리드 스트레스 이벤트 동안 단축되지 않습니다. 100% 수력 발전원은 변동성이 큰 천연가스 가격과 엄격한 탄소 규제로부터 이를 보호하며, 이는 장기 약속을 하는 AI 회사들에게 중요한 보증입니다. 효율적이고 저렴한 비트코인 채굴을 위해 세심하게 구축된 인프라는 AI 워크로드가 요구하는 것과 정확히 일치하며, 실제 고부하 조건에서 그 능력을 입증했습니다.

OneQode 계약: 2.6조 원 규모의 계약 AI 수익

Bitzero가 110MW 노르웨이 시설에 대한 OneQode와의 구속력 있는 계약을 발표했을 때 시장의 관심이 집중되었습니다. 약 26억 달러 규모의 이 15년 임대 계약은 연간 약 1억 7,800만 달러의 매출과 인상적인 85%의 순영업이익률을 의미합니다. OneQode는 GPU 클러스터를 엔터프라이즈 AI, 대규모 언어 모델 훈련 및 주권 AI 이니셔티브에 배포할 계획이며, 커미셔닝은 2027년 상반기로 예정되어 있습니다. 이 거래는 Bitzero의 현재 지난 12개월 비트코인 채굴 수익 약 2,500만 달러 대비 8배 증가한 수치입니다. 결정적으로, 이는 수익의 질을 변화시킵니다. 시장 조사는 장기 고성능 컴퓨팅(HPC) 계약을 확보한 기업들이 순수 채굴업체(약 5.9배)보다 훨씬 높은 배수, 즉 약 12.3배의 미래 매출 배수로 거래된다는 것을 보여줍니다. Bitzero는 이러한 가치 평가 격차를 해소할 준비가 되어 있습니다. 높은 NOI 마진은 Bitzero가 인프라 임대인 역할을 하기 때문입니다. OneQode는 GPU 운영 및 관련 기술 위험을 관리할 것이며, Bitzero는 소유하고 전력을 공급하는 인프라에 대한 임대료를 징수합니다. HPC 사양으로 부지를 업그레이드하는 데 필요한 구축 비용은 약 11억 달러로 추산되며, Bitzero는 부채 금융에 대해 금융 기관과 최종 논의 중입니다. 이 랜드마크 거래는 테라울프(TeraWulf)의 128억 달러, 헛 8(Hut 8)의 70억 달러, 코어 사이언티픽(Core Scientific)의 102억 달러 계약을 포함하여 최근 비트코인 채굴업체들이 체결한 다른 중요한 HPC 임대 계약과 유사하며, 각 계약은 해당 주가를 크게 재평가했습니다.

전략적 자산과 좁혀지는 가치 격차

Bitzero는 노르웨이의 주요 부지 외에도 4개의 전략적 위치에 걸쳐 1기가와트(GW) 이상의 잠재적 용량을 통제하고 있습니다. 핀란드 포리 부지는 100% 재생 에너지 혼합과 해저 광케이블에 대한 직접적인 접근을 활용하여 최대 1GW의 단계적 용량을 제공합니다. 두 번째 노르웨이 부지는 유연한 20MW 용량을 제공하며, 노스다코타의 네코마 피라미드는 국방 계약업체가 기밀 AI 데이터를 처리하기 위한 안전하고 강화된 벙커 공간을 제공합니다. 회사의 현재 비트코인 채굴 운영은 수익성 있는 다리 역할을 하며, 월 약 100만 달러의 EBITDA를 창출하고 인프라의 신뢰성을 입증합니다. 이 수익성 있는 운영은 AI 호스팅으로의 전환을 지원하며, 지속적인 고부하 컴퓨팅 워크로드 하에서 시스템의 능력을 입증합니다. 비트코인 채굴은 즉각적인 수익을 제공하고, 인프라 신뢰성을 검증하며, 경제적 이점에 따라 동적 용량 할당을 제공합니다. OneQode 임대가 시작되면, Bitzero의 프로 forma 수익 프로필은 IREN Limited(>220억 달러 시가총액), TeraWulf Inc.(>130억 달러), Cipher Mining(>100억 달러), Hut 8(>130억 달러)와 같은 HPC 인프라 거대 기업들과 나란히 자리매김하게 됩니다. 1GW 이상의 용량을 통제하고 26억 달러의 AI 임대를 확보했음에도 불구하고, Bitzero는 현재 약 3억 3,900만 달러의 시가총액으로 거래되고 있으며, 이는 동종업체들의 극히 일부에 불과합니다. 이전 CSE 상장으로 인해 증폭된 이러한 상당한 가치 평가 불일치는 시장이 자사의 인프라의 대체 불가능한 특성과 계약된 AI 수익의 막대한 가치를 인식함에 따라 빠르게 압축될 것으로 예상됩니다. 시장 파급 효과

이러한 발전은 AI 서사에 근본적인 변화를 강조하며 에너지 인프라의 중요성을 부각시킵니다. Constellation Energy(CEG) 및 Vertiv Holdings(VRT)와 같이 데이터센터의 전력 생산, 송전 및 냉각 시스템에 중점을 둔 회사들이 핵심 수혜자로 부상하고 있습니다. AI 워크로드를 위한 전기 확보 경쟁은 이러한 필수 백본 서비스에 대한 상당한 투자를 주도하고 있습니다. Bitzero의 전략적 위치 선정은 상당한 재생 에너지 용량과 주요 AI 인프라 계약에 힘입어 이러한 융합 트렌드의 중심에 서 있습니다. 시장은 점점 더 인공 지능의 증가하는 수요를 직접 지원할 수 있는 실질적인 인프라 자산에 가치를 부여하고 있으며, 이는 필수 에너지 자원을 통제하는 기업들에 대한 광범위한 재평가를 시사합니다.