유로화와 파운드화, ECB와 BoE 금리 인상 전망에도 하락

유로존 및 영국, 에너지 충격에 직면

최근 시장 심리는 개장 초의 급격한 혼란 이후 다소 안정되는 모습을 보였습니다. G7 재무장관들이 비상 석유 비축량 방출 가능성을 논의한다는 소식에 유가가 급등세를 멈추면서 WTI 원유는 여전히 심리적 중요 수준인 100달러 선을 유지하고 있습니다.

에너지 가격 급등은 글로벌 금리 환경에 큰 변화를 가져오고 있습니다. 불과 몇 주 전까지만 해도 시장은 주요 경제국의 디스인플레이션과 지속적인 정책 완화 가능성에 주목했지만, 유가 급등으로 스태그플레이션 우려가 커지고 있습니다. 특히 에너지 수입 의존도가 높은 유로존과 영국에 미치는 영향이 큽니다.

ECB 및 BoE 금리 인상 전망

ECB에 대한 시장의 기대는 크게 바뀌었습니다. 지난 2월까지만 해도 투자자들은 ECB가 긴축 사이클 이후 금리를 장기간 유지할 것으로 예상했지만, 현재 금리 인상 가능성이 높아지고 있습니다. 금리 스왑 시장은 2026년 말까지 25bp 금리 인상을 두 번 반영하고 있습니다. 이는 불과 일주일 전 금리 인하 가능성을 논의하던 것과는 대조적입니다.

영란은행(BoE)의 경우, 시장은 경기 부양을 위해 3월 금리 인하를 예상했지만, 이제는 연말까지 금리 인상 가능성을 70%로 보고 있습니다.

두 중앙은행 모두 어려운 딜레마에 직면해 있습니다. 경기 부양을 위해 금리를 인하하면 에너지 가격 상승으로 인한 인플레이션이 심화될 수 있으며, 금리를 인상하면 이미 취약한 경제가 더욱 악화될 수 있습니다. 시장은 현재 ECB와 BoE가 인플레이션 억제를 우선시할 것으로 보고 있습니다.

유로화 및 파운드화 약세 지속

일반적으로 통화 정책 긴축 기대감은 금리 인상과 자본 유입을 유도하여 통화 가치를 지지합니다. 그러나 유로화와 파운드화는 금리 인상 전망이 높아지는 상황에서도 약세를 면치 못하고 있습니다.

이는 투자자들이 잠재적인 금리 인상의 성격을 다르게 해석하기 때문입니다. 유럽과 영국에서 금리 인상은 경제 강세의 신호가 아니라 외부 에너지 충격으로 인한 인플레이션을 억제하기 위한 방어적인 조치로 간주됩니다. 다시 말해, 시장은 이를 “나쁜 금리 인상”으로 보는 것입니다. ECB와 BoE는 성장세가 강해서가 아니라 에너지 가격 상승으로 인해 인플레이션이 다시 상승하기 때문에 정책을 긴축해야 할 수도 있습니다.

이러한 금리 인상은 이미 취약한 경제 환경을 더욱 악화시킬 수 있습니다. 투자자들은 통화 정책 긴축이 경기 침체를 심화시켜 유로화나 파운드화 자산 보유 매력을 떨어뜨릴 수 있다고 우려합니다.

한편, 에너지 가격 급등은 에너지 수입국인 유로존과 영국의 구조적 취약성을 강화합니다. 수입액 증가는 소득을 역외로 이전시켜 무역수지를 악화시키고 통화에 추가적인 압력을 가합니다.

반면, 캐나다 달러와 호주 달러와 같은 에너지 수출국 통화는 유럽과 영국에 타격을 주는 동일한 에너지 충격으로 이익을 얻고 있습니다. 호주와 캐나다에게 이란 전쟁은 세계에서 그들에게로의 “부의 이전”입니다. 에너지 가격이 상승함에 따라 국민 소득이 증가합니다. 한편, 달러는 전쟁 기간 동안 투자자들이 안정성을 추구함에 따라 안전 자산 흐름을 계속 유치하고 있습니다.

현재 캐나다 달러가 가장 강세를 보이고 있으며, 뉴질랜드 달러와 미국 달러가 그 뒤를 잇고 있습니다. 파운드화가 가장 약세를 보이고 있으며, 유로화와 엔화가 그 뒤를 잇고 있습니다. 스위스 프랑과 캐나다 달러는 중간 위치에 있습니다.

유럽 증시 및 금리 동향

유럽에서 글을 쓰는 시점에서 FTSE는 -1.07% 하락했습니다. DAX는 -1.34% 하락했습니다. CAC는 -1.86% 하락했습니다. 영국 10년물 국채 수익률은 0.169% 상승한 4.731%를 기록했습니다. 독일 10년물 국채 수익률은 0.045% 상승한 2.907%를 기록했습니다. 아시아에서는 닛케이 지수가 -5.20% 하락했습니다. 홍콩 HSI는 -1.35% 하락했습니다. 중국 상하이 SSE는 -0.67% 하락했습니다. 싱가포르 스트레이트 타임즈는 -1.89% 하락했습니다. 일본 10년물 국채 수익률은 0.02% 상승한 2.186%를 기록했습니다.

유로존 Sentix 투자자 신뢰지수 하락

유로존 투자자 심리는 중동 분쟁 심화와 에너지 가격 급등으로 인해 3월에 급격히 악화되었습니다. Sentix 투자자 신뢰지수는 4.2에서 -3.1로 하락하여 예상치인 -1.1을 밑돌았습니다. 이는 최근 몇 달간의 점진적인 개선 이후 갑작스러운 심리 반전을 나타냅니다.

현재 상황 지수는 -6.8에서 -9.5로 하락하여 현재 경제 환경에 대한 평가가 약화되었음을 반영합니다. 더욱 두드러진 것은 기대 지수의 붕괴로, 15.8에서 3.5로 급락하여 투자자들이 향후 몇 달 동안의 전망을 빠르게 하향 조정했음을 시사합니다.

Sentix에 따르면 이 조사는 이란 전쟁 발발 이후 경제적 영향에 대한 초기 스냅샷을 제공합니다. 에너지 인프라에 대한 공격과 페르시아만의 해운 혼란은 유가 급등을 야기했으며, 이는 투자 심리에 큰 부담을 주고 있습니다. 기대감 하락은 최근 몇 달 동안 유로존의 잠정적인 경제 회복에 의문을 제기하므로 특히 주목할 만합니다.

에너지 비용 상승은 또한 인플레이션 우려를 다시 불러일으키고 있습니다. Sentix는 인플레이션 테마 기압계가 -7.5에서 -35로 급락하여 에너지 시장의 혼란으로 인해 인플레이션 우려가 급격히 증가했음을 나타냅니다. 이러한 변화는 통화 정책 전망을 복잡하게 만들 수 있습니다. 새로운 인플레이션 압력으로 인해 ECB가 금융 시장과 광범위한 경제에 대한 추가 지원 능력이 제한될 수 있기 때문입니다.

일본 임금 상승 모멘텀 강화

일본의 임금 데이터는 연초에 BoJ에 대한 고무적인 신호를 제공했습니다. 실질 임금은 1월에 전년 대비 1.4% 상승하여 12월의 -0.1% 감소에서 반등했으며 13개월 만에 처음으로 증가했습니다. 이러한 개선은 명목 임금 상승과 소비자 물가 압력 완화의 조합을 반영하여 가계 구매력에 대한 장기간의 압박이 마침내 완화되고 있음을 시사합니다.

명목 임금 성장은 견조했습니다. 총 현금 수입은 전년 대비 3.0% 증가하여 예상치인 2.5%를 넘어섰고 7월 이후 가장 빠른 속도를 기록했습니다. 정기 급여 또는 기본 급여도 3.0% 상승하여 1992년 10월 이후 가장 큰 폭으로 증가했습니다. 초과 근무 수당은 3.3% 증가하여 약 3년 만에 최고 수준을 기록했으며 특별 수당(주로 일회성 보너스)은 3.8% 증가했습니다.

임금 증가는 노동부가 실질 임금을 계산하는 데 사용하는 소비자 인플레이션율을 능가하기에 충분했습니다. 1월에 전년 대비 1.7%로 둔화되었습니다. 이는 정부 연료 보조금과 식품 가격 인상 감소에 힘입어 2022년 3월 이후 가장 약한 가격 상승입니다.

임금 협상 모멘텀도 여전히 강합니다. 일본 최대 노동조합 연맹인 렌고는 지난주 회원 조합이 올해 평균 5.94%의 임금 인상을 요구하고 있다고 밝혔습니다. 이는 2025년 평균 5.25% 인상에 이은 것으로, 34년 만에 가장 큰 폭으로 증가한 것으로, 임금 성장이 일본의 국내 수요와 BoJ의 광범위한 정책 정상화 내러티브를 뒷받침하는 중심축으로 유지될 수 있다는 기대를 강화합니다.

중국 CPI 1.3%로 급등

중국의 소비자 인플레이션은 2월에 급격히 반등하여 국내 수요 개선에 대한 새로운 신호를 제공했습니다. 헤드라인 CPI는 전년 대비 0.2%에서 1.3%로 상승하여 예상치인 0.9%를 훨씬 웃돌았고 3년여 만에 가장 큰 폭으로 증가했습니다. 월별 기준으로 가격은 1.0% 상승하여 경제학자들의 0.5% 상승 예측을 넘어섰습니다.

인플레이션 급등은 주로 계절적 요인에 기인했습니다. 9일간의 설 연휴로 인해 국내 여행과 소비 지출이 증가하여 서비스 가격이 상승하고 전체 CPI 수치가 상승했습니다. 변동성이 큰 식량 및 연료 가격을 제외한 핵심 CPI는 1월의 0.8%에서 전년 대비 1.8%로 강화되어 휴일 효과를 넘어선 광범위한 가격 압력을 나타냅니다.

업스트림 가격 압력도 디플레이션 완화 조짐을 보였습니다. PPI는 전년 대비 -1.4%에서 -0.9%로 개선되어 2024년 7월 이후 가장 작은 폭으로 하락했으며 예상치인 -1.1%보다 강했습니다. NBS 통계학자 Dong Lijuan은 생산자 디플레이션 완화가 주요 산업 부문의 역량 관리뿐만 아니라 선진 및 신흥 산업의 확고한 가격을 반영한다고 말했습니다.

EUR/USD Mid-Day Outlook

Daily Pivots: (S1) 1.1563; (P) 1.1594; (R1) 1.1641; More….

Intraday bias in EUR/USD remains on the downside for the moment. Current decline from 1.2081 should target 38.2% retracement of 1.0176 to 1.2081 at 1.1353 next. On the upside, above 1.1653 minor resistance will turn intraday bias neutral again first. But outlook will remain bearish as long as 1.1740 support turned resistance holds, in case of another recovery.

In the bigger picture, a medium term top should be in place at 1.2081 on bearish divergence condition in D MACD. Sustained trading below 55 W EMA (now at 1.1500) should confirm rejection by 1.2 key cluster resistance level. That would also raise the chance that whole up trend from 0.9534 (2022 low) has completed as a three wave corrective bounce too. For now, medium term outlook is neutral at best as long as 1.2081 holds, even in case of rebound.

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