항공유 부족 사태 심화, 중동 불안이 항공사 발목 잡는다

호르무즈 해협 봉쇄, 항공유 공급망 강타

전 세계 항공사들이 호르무즈 해협의 장기적인 폐쇄 조치로 인해 전례 없는 항공유 부족 사태를 겪고 있습니다. 이 중요한 해상 경로는 평상시 전 세계 원유의 약 20%를 수송하는 통로로, 현재 에너지 무역을 마비시키고 다수 국가에 심각한 연료 부족을 야기하고 있습니다. 미국, 이스라엘, 이란 간의 분쟁이 이 위기를 촉발했으며, 이는 전 세계 항공편 운항에 직접적인 영향을 미치고 있습니다. 항공사들은 기존 노선을 유지하는 데 필요한 충분한 물량의 항공유 확보에 점점 더 어려움을 겪고 있습니다. 지난 7월 보도에 따르면, 일부 유럽 항공사들은 항공유 비축량이 고갈될 위기에 처했던 것으로 나타났습니다. 유럽은 미국과 아시아로부터 대체 수입을 모색해왔지만, 공급망 압박은 여전히 지속되고 있습니다. 중동 연료원에 대한 의존도가 높은 영국, 프랑스, 독일과 같은 국가들은 특히 취약한 상황입니다. 문제의 심각성을 더하는 것은, 많은 국가들이 최근 수십 년간 친환경 전환을 우선시하며 국내 정제 능력을 의도적으로 축소해왔다는 점입니다. 이러한 전략적 변화는 환경적인 동기에서 비롯되었으나, 현재 호르무즈 봉쇄와 같은 공급망 취약성에 더욱 노출되게 만들었습니다. 분쟁 이전, 유럽은 항공유 수입의 약 절반을 중동에 의존했습니다. 이란이 일부 제한적인 연료 통행을 허용했음에도 불구하고, 지속적인 적대 행위를 고려할 때 정상적인 무역 재개 시점은 여전히 불확실합니다.

유럽 항공유 시장, 일일 60만 배럴 공급 부족 전망

분석 읽기

컨설팅 기관인 에너지 애스펙트(Energy Aspects)는 3분기 유럽의 항공유 공급이 하루 약 60만 배럴의 상당한 부족분을 기록할 것으로 예측했습니다. 이는 미국과 아시아 태평양 지역의 잉여분과는 극명한 대조를 이룹니다. 미국은 약 11만 6천 배럴, 아시아 태평양 지역은 약 42만 5천 배럴의 공급 부족이 예상됩니다. 6월 초 기준으로 유럽의 항공유 재고는 약 3,800만 배럴에 달했으며, 이는 수요의 약 30일 치에 해당하는 양입니다. 국제에너지기구(IEA) 역시 유사한 지역별 어려움을 예상하며 우려를 표명했습니다. 덴마크 에너지 장관인 댄 요르겐센(Dan Jorgensen)은 여름 시즌 말에 공급 부족 가능성을 인정하며, 필요하다면 각국의 전략 비축유 방출을 조율할 준비가 되어 있다고 밝혔습니다. 이에 대응하여 여러 유럽 국가들은 적극적으로 대체 연료 공급원을 물색하고 있습니다. 미국, 나이지리아, 캐나다, 인도, 한국 등이 대륙에 필수적인 항공유를 공급하며 도움을 주고 있습니다. 이탈리아의 경우, 올해 첫 4개월 동안 정유 공장의 항공유 생산량을 약 10% 늘려 국내 수요를 성공적으로 충족시켰습니다.

가격 변동성 확대, 항공사 재정 부담 가중

호르무즈 해협 봉쇄가 시작된 이후 항공유 가격은 극심한 변동성을 보여왔습니다. 3월 말에는 배럴당 215.32달러까지 치솟았다가 이후 130달러 초반까지 하락했습니다. 항공유가 항공사 총 운영 비용의 20%에서 25%를 차지한다는 점을 고려할 때, 저렴한 항공권 가격을 유지하는 것은 상당한 도전 과제가 되었습니다. 결과적으로 일부 항공사들은 이미 운항 빈도를 줄여야 했습니다. 저비용 항공사 라이언에어(Ryanair)는 헤지되지 않은 연료 노출의 20%가 가격 급등에 상당한 영향을 받아 운영 비용이 11% 증가했다고 보고했습니다. 이 항공사는 2027년까지 항공유 수요의 80%를 배럴당 67달러에, 2028년까지 15%를 배럴당 85달러에 헤지하는 전략을 사용하고 있습니다. 라이언에어 CEO는 이러한 신중한 헤지 전략 덕분에 상승하는 연료 비용에 대한 회복력을 확보할 수 있었다고 평가했습니다. 한편, 미국 항공사들도 공급망 문제에 직면해 있습니다. 예를 들어, 사우스웨스트 항공(Southwest Airlines)은 봄에 텍사스에서 캘리포니아로 항공유를 운송하여 서부 지역에 약 일주일 치 공급을 확보하는 조치를 취했습니다. 이 운송은 휴스턴에서 파나마 운하를 거쳐 로스앤젤레스까지 1,260만 갤런의 연료를 실어 날랐습니다. 캘리포니아는 연료 수입 의존도가 높아 다른 미국 지역에 비해 글로벌 공급 차질에 더 취약합니다. 사우스웨스트 항공은 7월에 2분기 연료 지출이 전년 대비 거의 9억 달러 초과했다고 밝혔습니다. 많은 미국 항공사들은 역사적으로 풍부했던 국내 공급과 확장된 정제 능력을 이유로 최근 몇 년간 연료 헤지 의존도를 줄여왔습니다. 이러한 변화는 최근의 급격한 가격 변동에 노출되게 만들었습니다. 유나이티드 항공(United Airlines)은 2026년 연간 연료 비용이 약 60억 달러 추가될 것으로 예상하며, 이는 이전 예상치보다 수정된 전망입니다. 전 세계 항공사들은 글로벌 공급이 여전히 타이트하여 가격 상승을 부추기는 상황에서 대체 항공유 공급원을 찾고 있습니다. 이러한 적응 조치가 일시적인 안정을 제공하고 있지만, 특히 정제 인프라가 제한적인 국가들의 경우 이러한 전략의 장기적인 지속 가능성은 불확실합니다.

투자자 및 트레이더를 위한 시사점

호르무즈 해협 봉쇄로 인한 항공유 공급 부족은 항공사들의 수익성에 직접적인 타격을 주고 있으며, 이는 항공권 가격 상승으로 이어져 소비자 물가에 영향을 미칠 수 있습니다. 지정학적 리스크가 지속되는 한, 항공유 가격의 높은 변동성은 계속될 것으로 보입니다. 트레이더들은 항공유 관련 ETF나 에너지 기업 주식, 또는 항공사 주식을 통해 이러한 추세를 활용하거나 헤지할 수 있습니다. 특히, 공급망 병목 현상과 지정학적 긴장 완화 여부를 면밀히 주시해야 합니다. 유럽 항공사들의 헤지 비율과 미국 항공사들의 헤지 전략 변화는 향후 수익성에 중요한 지표가 될 것입니다. 또한, 국제 에너지 기구(IEA)와 같은 기관들의 공급량 전망 및 각국 정부의 전략 비축유 방출 결정 등도 시장 흐름에 영향을 줄 수 있습니다. XAUUSD와 같은 안전 자산으로의 도피 수요 가능성도 배제할 수 없습니다.