이번 주 경제 전망: 미국 고용 보고서에 시장 촉각

이번 주 경제 일정 요약 및 핵심 전망

다음 주는 미국 노동 시장의 현황을 보여줄 5월 고용 보고서 발표에 시장의 관심이 집중될 전망이다. 전문가들은 5월 비농업 부문 신규 고용이 10만 5천 명 증가하고 실업률은 4.4%로 소폭 상승할 것으로 예측하고 있다. 이 지표들을 종합하면, 미국 노동 시장이 더 이상 악화되지는 않지만 그렇다고 뚜렷한 개선세를 보이지도 않는, 다소 정체된 국면이 이어질 것이라는 메시지가 전달될 것으로 보인다.

주초에는 미국의 ISM 제조업 및 서비스업 지수 발표가 예정되어 있다. 제조업 지수는 4월 수준인 52.5을 유지하고, 서비스업 지수는 53.4로 소폭 하락할 것으로 예상된다. 특히, 두 지수의 가격 지불(Prices Paid) 구성 요소는 광범위한 인플레이션 압력을 가늠하는 중요한 신호탄이 될 것이다. 이는 현재 이란 분쟁으로 인한 인플레이션 파급 효과를 평가하려는 시장의 집중적인 관심을 받을 것으로 보인다.

미국 외 주요 경제권에서는 유로존의 5월 소비자물가지수(CPI)가 전년 대비 3.3% 상승하며 4월의 3.0%보다 오르고, 근원 CPI 역시 2.5%로 2.2%에서 상승할 것으로 전망된다. 이는 6월 ECB 회의를 앞두고 통화 정책에 대한 압박 요인이 될 수 있다. 호주에서는 1분기 GDP 성장률이 전년 대비 2.6%로 완만한 수준을 유지할 것으로 보이며, 캐나다 역시 5월 고용이 1만 5천 명 증가하고 실업률은 6.8%로 하락할 것으로 예상된다.

주요 경제 지표 발표 일정

미국 경제 지표

ISM 제조업 지수 (월요일) 및 서비스업 지수 (수요일): 5월 ISM 지수들은 지속적인 경기 확장을 시사할 것으로 예상된다. 지역 연준 제조업 조사 및 Markit PMI 데이터는 근본적인 여건에 큰 변화가 없음을 보여주며, ISM 제조업 지수는 4월 수준인 52.5 부근을 유지할 것으로 보인다. 특히 가격 지불 구성 요소는 이란 분쟁으로 인한 인플레이션 파급 효과를 평가하려는 시장의 집중적인 관심을 받을 것이다. 제조 원자재 가격은 급등했지만, 서비스 부문에서는 그에 상응하는 가격 압력 상승의 증거는 미미하다. 서비스업 활동 역시 견조한 모습을 유지할 것으로 예상되며, ISM 서비스업 지수는 4월의 53.6에서 소폭 하락한 53.4를 기록할 것으로 전망된다. 불확실성과 비용 압박이 가중되고 있지만, 수요가 심각하게 악화되기보다는 견조함을 유지하고 있음을 시사하는 데이터들이 계속 나오고 있다.

고용 보고서 (금요일): 노동 시장은 '낮은 화력, 낮은 고용'이라는 균형 상태에 머물러 있다. 초기 실업 수당 청구 건수는 낮은 수준을 유지하고 있으며, 주요 해고 발표는 주로 기술 분야에 국한되었다. 그러나 고용 증가세는 개선의 조짐을 거의 보이지 않고 있다. Indeed의 신규 구인 공고 및 지역 연준 고용 PMI는 옆걸음질 치고 있으며, 콘퍼런스 보드의 노동 시장 격차 지수는 5월에 하락했다. 이러한 지표들은 노동 수요가 재가속화되지 않았음을 시사한다. 수요 변화가 미미한 가운데, 5월 비농업 고용은 10만 5천 명 증가한 것으로 추정된다. 경기 민감 산업의 고용은 작년 말 이후 다소 증가했지만, Spirit Airlines의 파산과 정보 산업의 추가적인 해고로 인해 일부 약세가 나타날 것으로 예상된다. 신규 근로자, 특히 최근 졸업생들에 대한 미미한 수요는 실업률을 4.4%로 다시 끌어올릴 가능성이 있다. 지난 1년간의 노동 참가율 하락 대부분이 인구 통계학적 요인에 기인하지만, 이러한 하락은 노동력 이탈의 상당 부분을 반영하기도 한다. 올해 들어 매달 노동 참가율이 하락했기 때문에, 5월에 부분적인 반등이 나타나 실업률을 더 높일 가능성도 배제할 수 없다. 하지만 실업률이 다소 상승하더라도, 지난 1년간 전반적으로 큰 변동이 없었다는 점은 노동 시장이 더 이상 악화되지 않지만 개선되지도 않는다는 사실을 강조한다.

주요 G10 경제 지표

유로존 CPI (화요일): 유로존 5월 CPI는 4월의 3.0%에서 전년 대비 3.3%로 상승할 가능성이 높다. 월간 상승률은 에너지 가격이 이전 상승분을 감안하여 안정화됨에 따라 0.2% (4월 1.0%)로 둔화될 것으로 예상된다. 시장과 정책 입안자들에게 핵심적인 질문은 인플레이션이 에너지 집약적인 특정 상품 및 서비스에 집중되어 있었기 때문에, 가격 압력이 광범위하게 확산되고 있는지 여부다. PMI 데이터는 투입 비용에 대한 압력이 다시 강화되고 있음을 시사하지만, 아직 산출 가격에는 반영되지 않은 것으로 보인다. 더 광범위한 가격 전가 현상의 지표로서 서비스 및 비에너지 산업재(NEIG)에 대한 관심이 지속될 것이다. 근원 CPI는 4월의 2.2%에서 2.5%로 상승할 것으로 전망된다. 6월 ECB 회의를 앞두고, 통화정책위원회는 5월 인플레이션 데이터와 업데이트된 전망치를 검토할 것이다. 6월을 금리 인상의 시작점으로 보고 있으며, 3분기, 가장 가능성 높은 7월에 추가적인 인상이 이루어질 것으로 계속 보고 있다. 다만, 핵심 CPI의 예상치 하회 또는 가격 압력의 지속적인 제한성이 6월 금리 동결을 '매파적 동결'로 기울게 할 수 있으며, 가격 전가 현상이 뚜렷해질 때까지는 금리 인상에 대한 강력한 의지를 보일 수 있다.

호주 GDP (수요일): 다음 주 발표될 호주 1분기 GDP는 4분기 강한 성장세 이후 다소 완만한 성장 속도를 보여줄 것으로 예상된다. GDP는 전분기 대비 0.5%, 전년 대비 2.6% 증가할 것으로 보인다. 이전 분기 헤드라인 성장률은 거의 3년 만에 가장 빠른 연간 성장률을 기록하며 강세를 보였지만, 세부 내용은 덜 설득적이었다. 재고가 예상보다 큰 역할을 했으며, 수입이 급증하면서 순수출은 하락했다. 1분기 지표들은 엇갈린 모습을 보였다. PMI는 연초에 견조하게 시작했으나 분기 내내 약화되어 위축 국면에서 마감했다. 1월과 2월의 월간 가계 지출은 부진했지만 3월에 강하게 반등했다. 다만, 이러한 강세의 일부는 중동 분쟁과 관련된 선행 지출일 수 있다. 기계 및 장비 투자가 1분기 호조를 이끌었지만 (정보통신 부문에서 전분기 대비 196% 급증), 이는 소비 둔화와 순수출의 추가적인 하락 압력을 완전히 상쇄하기 어려울 것이다. 호주 중앙은행(RBA)의 통화 정책 측면에서, 상당히 둔화된 GDP 수치는 높은 금리가 가계 지출과 신뢰에 미치는 부정적인 영향을 강화할 것이다. 하지만 4월 헤드라인 인플레이션은 둔화되었으나, 근본적인 가격 압력은 전년 대비 3.4%로 상승하며 지속적인 가격 전가 위험을 부각시켰다. 이러한 배경 속에서 8월에 25bp 추가 금리 인상 가능성을 계속 보고 있으며, 이에 따라 기준금리는 4.60%가 될 것이다.

캐나다 고용 보고서 (금요일): 4월의 예상치 못한 둔화에도 불구하고 노동 시장의 안정화 추세는 지속될 것으로 예상된다. 5월 고용 증가는 1만 5천 명으로 예상되며, 실업률은 6.8%로 하락할 것으로 전망된다. 4월 실업률 상승은 해고보다는 참가율 급증과 약한 고용 증가에 기인했다. 향후 노동 수요는 견조한 소비자 지출, 개선된 기업 심리, 지속적인 재정 지원에 의해 뒷받침될 것이다. 높은 에너지 및 상품 가격은 캐나다 경제에 인플레이션적인 상승 압력으로 작용할 것이며, 일자리 증가는 자원 관련 부문으로 편중될 가능성이 높다. 구조적으로 노동 공급 제약은 여전히 존재하며, 고령화되는 노동 인구와 약한 이민 흐름은 장기적으로 참가율에 부담을 주고 실업률을 낮추는 요인이 될 것이다. 5월 고용 지표가 약하게 나온다면 안정화 추세에 대한 의문을 제기할 수 있으며, 1분기 GDP 부진과 더불어 캐나다은행(BoC)의 금리 인상 시기가 현재 예상되는 7월 이후로 늦춰질 가능성이 있다.

신흥 시장 전망

인도 준비은행(RBI) 정책 금리 (금요일): 인도 준비은행(RBI)은 다음 주 회의에서 기준금리(Repurchase Rate)를 현행 5.25%로 동결할 것으로 예상된다. RBI의 목표 범위(2~6%) 내에 인플레이션이 유지되고 있고, 정부 보조금이 이를 뒷받침하고 있어 정책 입안자들이 긴축 정책을 시행하기 전에 가격 전가 현상을 평가할 여유가 있기 때문이다. 그러나 인플레이션 전망은 더욱 어려워지고 있다. 특히 중동 분쟁으로 에너지 가격이 상승하거나 엘니뇨 현상이 남서부 몬순에 영향을 미칠 경우, 향후 몇 달간 높은 에너지 및 식품 가격이 헤드라인 인플레이션을 끌어올릴 가능성이 높다. 최근 고빈도 지표들은 경제 활동의 강한 모멘텀이 지속되었음을 시사하며, 다음 주 발표될 1분기 GDP는 경제의 근본적인 강점을 더 명확하게 보여줄 것이다. 그럼에도 불구하고, 높은 에너지 가격, 운송 및 보험 비용 상승, 공급망 차질은 기업 마진을 압박하고 다운스트림 생산에 부담을 줄 위험이 있어 성장 전망이 더욱 취약해지고 있다. 또한, 루피화는 높은 유가, 단기 자본 유출, 강달러로 인해 압박을 받고 있다. 4월 회의에서 통화정책위원회(MPC)는 중립적인 입장을 유지하며 데이터에 대응할 유연성을 확보했다. 인플레이션 위험이 상승하고, 성장 위험은 하방으로 이동하며, 통화 압력이 커지는 상황에서 정책 위험은 긴축 쪽으로 치우쳐 있다고 본다. 따라서 올해 두 차례의 금리 인상(3분기 1회, 4분기 1회)을 예상하며, 이에 따라 기준금리는 5.75%까지 오를 것이다.