이란과의 긴장 완화 속 NFP·유럽 CPI 발표…달러·엔화 변동성 주목

미국과 이란 간의 긴장이 다소 완화된 국면이 이어지고 있지만, 인플레이션에 대한 우려는 여전히 시장의 주요 변수로 작용하고 있습니다. 이러한 가운데 오는 주, 미국 비농업 고용지표(NFP)와 유로존 소비자물가지수(CPI) 발표가 시장의 주목을 받을 것으로 예상됩니다. 한편, 160엔대 영역으로 다시 진입한 엔화의 움직임이 또다시 시장의 시선을 사로잡을지 귀추가 주목됩니다.

이란과의 관계 개선 기대감과 시장 반응

미국과 이란은 7주 전 휴전 합의 및 영구적인 협상 타결을 목표로 대화에 착수했습니다. 이 합의는 적대 행위 종식, 호르무즈 해협 재개방뿐만 아니라 장기화된 핵 문제 해결까지 포함할 것으로 기대되었습니다. 이러한 합의에 도달하는 것 자체가 상당한 성과일 것입니다. 따라서 협상이 진행 중이며 아직 상당한 이견이 존재한다는 사실은 놀랍지 않습니다. 그러나 투자자들은 합의가 임박했다는 인상을 받았습니다. 하지만 현실은 달랐고, 미사일 및 드론 공격 대신 외교적 노력에 대한 헤드라인이 쏟아졌습니다. 더 특이한 점은 유가 외의 시장 변동성이 이 기간 동안 꾸준히 하락했다는 사실입니다. 트럼프 대통령의 일일 논평과 이란 측의 다양한 소식통으로부터 나오는 대화 진행 상황에 대한 상반된 보도 속에서 투자자들이 혼란을 겪고 있음에도 불구하고 말입니다. 가장 중요한 경제적 문제인 호르무즈 해협은 교착 상태에 빠져 있으며, 따라서 에너지 위기의 심각성에 대한 하향 조정은 없었습니다. 시장이 오히려 미-이란 드라마를 즐기고 있는 듯한 모습은 다소 불안감을 자아냅니다. 마치 이미 결말이 녹화된 넷플릭스 시리즈처럼, 끝나지 않는 연속극처럼 보이는 상황보다는 차라리 그런 시나리오가 더 나았을지도 모릅니다. 투자자들이 합의가 코앞에 다가왔다고 믿도록 속고 있는 것일까요? 현실 점검의 위험은 없을까요? 아마도 있을 것입니다. 하지만 시장이 주목하기 위해서는 매우 큰 규모의 긴장 고조가 필요할 것입니다. 최근 며칠간의 산발적인 충돌은 적어도 AI 붐으로 월스트리트가 사상 최고치를 경신한 주식 시장에서는 거의 주목받지 못했습니다. 만약 incoming 경제 데이터가 연준 및 기타 주요 중앙은행들의 금리 인상 기대를 계속해서 강화시킨다면 이러한 상황은 달라질 수 있습니다.

분석 읽기

NFP와 ISM PMI, 시장에 큰 영향을 미칠까?

다음 주 금요일 발표될 비농업 고용지표(NFP) 보고서는 시장의 예상을 바꿀 잠재력을 가지고 있습니다. 연준이 금리 인하 가능성을 열어두는 유일한 명분은 바로 노동 시장의 약세이기 때문입니다. 최근 NFP 데이터는 혼조세를 보여왔습니다. 실업률 수치의 상반된 결과나 이전 수치의 수정으로 인해 헤드라인 고용 지표에 대한 초기 반응이 상쇄되었습니다. 5월 NFP는 4월의 11만 5천 건 대비 9만 6천 건 증가할 것으로 분석가들은 예상합니다. 실업률은 4.3%로 변동이 없을 것으로 전망되며, 시간당 평균 임금 상승률은 전월 대비 0.3%로 소폭 가속화될 가능성이 있습니다. 고용 보고서 발표에 앞서 월요일과 수요일에는 각각 ISM 제조업 및 서비스업 구매관리자지수(PMI)가 면밀히 주시될 것입니다. 가격 지수의 상승은 인플레이션 우려를 자극할 수 있습니다. 물론, 고용 지수가 반대 방향으로 움직인다면 그 영향은 제한적일 것입니다. 기타 미국 경제 지표 발표로는 화요일 JOLTS 구인 건수, 수요일 공장 주문 및 ADP 고용 보고서, 목요일 챌린저 해고 건수 등이 있습니다. 전반적으로 강한 경제 지표들은 6월 16-17일 회의에서 연준이 완화적 기조를 유지할 명분을 약화시킬 것이며, 이는 신임 의장 케빈 워시의 첫 회의에 딜레마를 안겨줄 수 있습니다. 그러나 달러화의 경우, 투자자들은 지정학적 위험과 금리 인상 베팅 사이에서 계속 균형을 맞출 것입니다. 이러한 금리 인상 베팅은 미-이란 합의가 임박했다는 희망으로 인해 다소 완화되었습니다.

유로화, 금리 인상 예상 속 CPI 데이터 주시

유로존에서는 이미 2023년 9월 이후 첫 금리 인상을 앞두고 시장이 대비하고 있습니다. 유럽중앙은행(ECB) 정책 위원들의 신호는 점점 더 강해지고 있으며, 이제 초점은 6월 결정 자체보다는 그 이후의 금리 인상 속도에 맞춰지고 있습니다. 화요일에 발표될 5월 유로존 잠정 CPI는 ECB 회의 전 마지막 주요 경제 지표로서 결정에 중요한 역할을 할 것입니다. 4월 헤드라인 CPI는 전년 동월 대비 3.0% 상승하여, 우연히도 2023년 9월 이후 최고치를 기록했습니다. 식품, 에너지, 담배, 주류를 제외한 근원 CPI는 전년 동월 대비 2.2%로 소폭 둔화되었습니다. 만약 근원 CPI가 2.0% 근방에 머무른다면, 유럽중앙은행은 가파른 금리 인상 경로를 시사하는 데 주저할 가능성이 높으며, 이는 유로화에 하방 압력으로 작용할 수 있습니다. 하지만 예상보다 부드러운 인플레이션 수치로 인해 유로화가 강세를 보일 가능성도 있습니다. 이는 덜 공격적인 ECB 정책이 스태그플레이션 위험을 줄이고 유로존 전망을 다소 개선시킬 수 있기 때문입니다. 사실, 예상보다 훨씬 높은 인플레이션 수치나 중동 지역의 주요 긴장 고조는 경기 침체에 대한 우려를 부추겨 유로화에 압력을 가할 가능성이 더 높습니다.

호주 달러와 캐나다 달러, 상반된 행보

에너지 위기는 두 주요 상품 통화에 예상치 못한 영향을 미치고 있습니다. 석유 수출국인 캐나다는 로니(달러)가 미국 달러 대비 소폭 약세를 보인 반면, 자원이 풍부한 호주는 위험 민감 통화인 호주 달러의 예상외의 탄력성을 경험하고 있습니다. 이는 캐나다의 부진한 노동 시장과 상대적으로 낮은 인플레이션, 그리고 호주의 더 견조한 경제와 4% 이상의 인플레이션과 관련이 있습니다. 호주는 운송을 위한 연료 수입 의존도가 높지만, 전력 생산에는 그만큼의 연료가 필요하지 않습니다. 반면, 호주의 자원 및 광물 수출은 AI 붐으로 혜택을 받고 있습니다. 반대로 캐나다 경제는 트럼프와의 무역 분쟁과 USMCA 재협상이라는 무거운 짐을 지고 있으며, 이는 유가 상승 효과의 일부를 상쇄하고 있습니다. 더 중요한 점은, 호주중앙은행(RBA)은 이미 금리 인상 경로에 있지만, 캐나다은행(BoC)은 아직 시작하지 못했다는 것입니다. 투자자들은 캐나다은행이 올해 10월 이전에 금리 인상을 시작할 것으로 예상하지 않습니다. 만약 금요일 발표될 5월 고용 지표가 실망스럽다면, 금리 인상 시기는 더 늦춰질 수 있습니다. 그러나 호주중앙은행은 6월의 충분히 예고된 동결 이후 8월에 금리 인상을 재개할 것으로 예상됩니다. 수요일에 발표될 1분기 GDP 추정치는 금리 전망을 크게 바꾸지 않을 가능성이 높지만, 이란 전쟁 시작 직전의 강력한 경제 성과는 그럼에도 불구하고 호주중앙은행이 신중할 이유를 줄여줄 것입니다. 호주 달러 트레이더들은 또한 월요일에 발표될 중국의 5월 제조업 PMI에도 주목할 것입니다. 공식 수치와 S&P Global 버전 모두 발표될 예정입니다.

엔화 개입, 다시 시작될까?

일본에서는 정부의 에너지 보조금이 중동 분쟁 기간 동안 인플레이션을 낮추는 데 기여했지만, 이것이 일본은행(BOJ)이 에너지 충격뿐만 아니라 높은 임금 성장으로 인한 근본적인 물가 압력이 증가하고 있다는 점을 인정하는 것을 막지는 못했습니다. 금요일에 발표될 현금 소득 데이터는 일본은행의 지속적인 임금 성장 달성 진척 상황을 업데이트할 것입니다. 같은 날 가계 지출 데이터도 주시될 것입니다. 그러나 어떠한 긍정적인 서프라이즈가 엔화 강세를 이끌 수 있을지는 의문입니다. 최근 일본은행의 다소 매파적인 발언도 엔화가 160엔 개입 영역으로 복귀하는 것을 막지 못했습니다. 일본은행 정책 위원들은 여러 차례의 금리 인상을 약속하는 것을 자제하며 신중한 전망을 유지하고 있으며, 지속적인 지정학적 위험은 일본의 중동 에너지 의존도를 노출시켰습니다. 이번 주 달러화가 159엔 위로 다시 상승함에 따라, 160엔선이 돌파될 경우 일본 정부는 조만간 다시 개입해야 할 수도 있습니다.