미 연준 결정 후 금리 인하 기대감 증발… 투자자들 '테이퍼 탠트럼' 우려
연준의 낙관론, 시장에는 찬물 끼얹다
이번 주 연방준비제도(Fed) 회의에서 나온 경제 전망은 오히려 투자자들에게 부정적인 영향을 미쳤습니다. 회의 이후 투자자들은 올해 단 한 차례의 금리 인하 가능성마저 완전히 기대 테이블에서 치워버린 상황입니다. 제롬 파월 Fed 의장은 회의 후 기자회견에서 비록 비농업 고용이 '제로'에 가까웠고 인플레이션은 여전히 중앙은행 목표치인 2%를 상회하고 있음에도 불구하고, 현 경제 상황에 대해 매우 낙관적인 견해를 피력했습니다. 파월 의장은 경제 성장을 '견고하다'고 평가하며 스태그플레이션 가능성을 일축했습니다. 연방공개시장위원회(FOMC) 성명은 이란과의 전쟁으로 인한 '불확실성'을 언급했지만, 파월 의장은 이 문제를 직접적으로 다루지 않았습니다.
중동 지역의 긴장이 고조되는 가운데 Fed가 이에 반응할 의사가 없어 보이자, 투자자들은 통화 정책 완화 가능성에 대해 부정적인 시각을 갖게 되었습니다. 중앙은행의 낙관론에도 불구하고 주식 시장은 오히려 하락세를 보였으며, 주가지수 선물 역시 목요일 오전 하락 마감했습니다. 이러한 시장 움직임은 연방기금 선물 시장의 또 다른 변화와 맞물려, 목요일 오전 8시 50분경(미국 동부시간 기준) CME 그룹의 FedWatch 분석에 따르면 Fed의 기준금리 0.25%p 인하 확률이 17.2%까지 떨어졌음을 시사했습니다. 금리 인상 가능성마저 8.4%로 소폭 상승했습니다.
'테이퍼 탠트럼' 재현 우려와 시장 반응
시장 베테랑인 엣 야르데니는 이러한 시장 반응을 과거 Fed의 긴축적 통화 정책 예상 시기에 투자자들이 반발했던 '테이퍼 탠트럼'에 비유했습니다. 야르데니는 수요일 늦게 게시한 메모에서 "전쟁과 Fed 발표의 조합이 주식 시장에서 테이퍼 탠트럼을 촉발시켰다. 투자자들은 Fed의 통화 정책이 전쟁의 경제적 결과에 대처하는 데 한계가 있을 수 있다고 결론 내렸다"고 분석했습니다. 그는 또한 "실제로 제롬 파월 Fed 의장은 전쟁에 대해 거의 언급하지 않았으며, 경제와 노동 시장이 양호한 상태이고 근원 인플레이션이 향후 몇 달 안에 완만해질 가능성이 있어 Fed는 가까운 미래에 동결 기조를 유지할 것임을 시사했다"고 덧붙였습니다.
전쟁 발발 이전에 트레이더들은 6월, 9월, 그리고 연말 이전에 추가적인 금리 인하를 예상했습니다. 당시의 주요 관심사는 Fed의 이중 목표, 즉 침체된 노동 시장과 2% 목표치를 웃도는 인플레이션 중 어느 쪽에 더 무게를 둘 것인가 하는 것이었습니다. 이번 FOMC 회의에서는 위원들의 개별 금리 예상치를 나타내는 '점도표'에서 소폭의 변화가 있었으며, 투자자들은 파월 의장의 발언에서 FOMC의 향후 방향에 대한 더 많은 단서를 찾으려 노력했습니다.
충격 흡수 능력과 향후 전망
펀드스트랫 분석가들은 "파월 의장은 지난 2년간 Fed의 신중한 태도를 반복적으로 뒷받침해 온 논리, 즉 경제가 예상보다 충격을 잘 흡수해 왔다는 주장에 의존했다"고 언급했습니다. "그럼에도 불구하고 시장은 파월 의장이 정책 전망을 실질적으로 긴축시킨 것처럼 반응했다."고 덧붙였습니다. 파월 의장은 향후 전망에 대한 불확실성을 12번 이상 언급하며, 유가 충격과 관세가 인플레이션에 미칠 영향에 대한 조건부적인 발언들을 쏟아냈습니다.
펀드스트랫 팀은 "다음 촉매는 관세 민감 상품 가격이 더 광범위하게 상승하기 전에 완화되기 시작하는지를 보여주는 인플레이션 데이터가 될 것이다. 그때까지 파월 의장의 프레임워크는 그대로 유지될 것이다. 즉, 신중하고, 조건부적이며, 전망만으로는 움직이지 않으려는 태도"라고 설명했습니다. 차기 Fed 회의는 4월 28-29일로 예정되어 있습니다. 현재 트레이더들은 금리 인하 가능성을 거의 없다고 보고 있으며, 0.25%p 금리 인상 확률은 10.3%로 반영하고 있습니다.
이러한 상황은 미국 달러 지수(DXY)에 긍정적인 영향을 미칠 수 있으며, 반대로 미국 국채 10년물 금리는 상승 압력을 받을 가능성이 있습니다. 또한, 금리 인하 기대감이 후퇴하면서 성장주보다는 가치주에 대한 선호도가 높아질 수 있으며, 이는 나스닥 종합지수와 S&P 500 지수의 단기적인 움직임에 영향을 줄 수 있습니다.
