미국 관세 우려에 구리값 사상 최고치 경신, 공급 부족 심?

관세 공포와 공급난, 구리값 기록 경신 이끌다

미국 뉴욕에서 거래되는 구리 가격이 사상 초유의 고점을 찍었습니다. 이는 미국 수입 관세 부과에 대한 예상과 글로벌 공급망의 점진적인 경색이라는 두 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과입니다. 9월 인도물 Comex 계약은 파운드당 6.7045달러(톤당 14,781달러)까지 치솟으며 5월 중순의 기존 장중 최고 기록을 넘어섰습니다. 이는 올해 뉴욕 거래 구리의 약 17% 상승을 의미합니다.

런던에서는 LME(런던금속거래소)의 벤치마크 계약 가격이 잠시 14,000달러 선을 넘어서며 1월의 사상 최고치인 14,500달러에 근접했습니다. 시장에서는 즉각적인 공급 부족을 나타내는 강력한 백워데이션(backwardation) 구조가 나타나고 있습니다. LME의 현물 가격과 3개월물 가격 간의 프리미엄은 100달러를 넘어서며 1월 이후 가장 극심한 수준으로 확대되었습니다.

또한, 뉴욕과 런던 간의 가격 격차도 크게 벌어졌습니다. Comex 구리는 톤당 약 640달러라는 상당한 프리미엄으로 거래되고 있는데, 이는 7월 평균 프리미엄 350달러와는 극명한 대조를 이룹니다. 이러한 가격 차이는 특히 미국 시장의 수요와 공급 압력이 얼마나 강한지를 보여줍니다.

미국 상무장관 하워드 루트닉이 6월 30일까지 권고하도록 했던 정제 구리 수입 관세 결정은 아직 공식 발표되지 않았습니다. 이 관세는 2027년 15%로 시작해 2028년에는 30%까지 인상될 가능성이 있습니다. 행정부는 기존의 반가공품 관세를 원자재 구리까지 확대하는 방안도 검토 중이며, 최근에는 232조에 따른 추가 제품군에 대한 조사 범위를 넓히기도 했습니다. 이러한 불확실성에도 불구하고, 시장 참여자들은 이미 적극적으로 움직이고 있습니다.

7월 미국 항만으로 유입된 구리 물량은 2014년 이후 가용한 데이터 중 최대치인 20만 톤 이상을 기록했습니다. 거래소 등록 재고와 민간 재고를 모두 포함한 미국의 총 보유량은 현재 100만 톤을 훨씬 상회하는 것으로 추정됩니다. 한 시장 관찰자는 "관세 차익 거래가 수요 성장을 압도하고 있다"고 지적했습니다. 이는 투기적 포지션과 관세 예상만으로도 기본적인 수요 지표를 능가하고 있음을 시사합니다.

지정학적 완화 기대감 속 공급망의 치명적 균열

한편, 호르무즈 해협을 둘러싼 지정학적 긴장 완화 가능성은 위험 선호 자산 전반에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 미국, 이란, 오만 간의 60일간의 해상 운송 합의가 임박했다는 보도가 나오고 있으며, 트럼프 대통령 역시 곧 합의에 도달할 수 있음을 시사했습니다. 이러한 지정학적 환경의 안정화 기대감은 인플레이션 우려를 완화시키고, 연방준비제도(Fed)의 공격적인 금리 인상에 대한 시장의 기대를 낮추는 요인으로 작용하고 있습니다. 이는 일반적으로 구리와 같은 산업 금속에 긍정적인 환경을 조성합니다.

그러나 호르무즈 해협의 장기 폐쇄로 인한 즉각적인 영향은 이미 구리 공급망의 핵심 부분을 심각하게 손상시켰습니다. 해협을 통한 해상 교통 차질은 페르시아만 발 황 함유량 선적의 약 절반을 감소시켰습니다. 12월까지 지속되는 중국의 수출 제한 조치와 맞물려, 전 세계 황산 가용량은 약 25% 감소했습니다. 이는 황산이 용매 추출-전해 채취(SX-EW) 공정의 필수 원자재이기 때문에 매우 중요한 문제입니다. 이 공정은 전 세계 구리 생산량의 15% 이상을 차지합니다.

주요 구리 생산국들이 어려움을 겪고 있습니다. 연간 약 150만 톤을 생산하는 콩고민주공화국과 칠레는 현재 황산 재고가 고갈 상태이며, 일부 생산 시설은 30일에서 60일 치의 공급량만 보유하고 있는 것으로 알려졌습니다. 이러한 불안정한 상황은 미래 생산량에 상당한 위험을 초래합니다.

공급 문제에 더해, 칠레 국영 광산 기업인 코델코(Codelco)는 엘 테니엔테(El Teniente) 광산의 안데스 노르테(Andes Norte) 확장 공사를 일시 중단했습니다. 이는 특이 지진 활동이 감지된 후 내려진 결정입니다. 작년 치명적인 암반 붕괴 사고 이후 이미 역사적 생산 능력 이하로 운영되고 있는 이 광산은 지속적인 생산 제약에 직면해 있습니다.

광산업체 실적 호조와 향후 전망

견조한 구리 시장 상황은 광산업체들의 실적에 긍정적인 영향을 미치고 있습니다. 글렌코어(Glencore)는 101억 달러에 달하는 조정 EBITDA(이자, 세금, 감가상각비 차감 전 이익)를 기록하며 상반기 실적이 86% 급증했습니다. 이는 강력한 트레이딩 수익과 15% 증가한 구리 생산량에 힘입은 결과입니다. 글렌코어는 2028년 말까지 연간 100만 톤의 구리 생산 목표 달성을 재확인했으며, 오는 10월 시드니 증권거래소 상장을 계획하고 있습니다. 미국 증시에 상장된 해당 주가는 3% 상승했습니다.

다른 주요 업체들도 긍정적인 움직임을 보였습니다. 앵글로 아메리칸(Anglo American)의 주가는 테크 리소스(Teck Resources)와의 합병 완료 기대감에 뉴욕에서 1.7% 상승했습니다. 안토파가스타(Antofagasta)도 전날의 랠리에 이어 상승세를 이어갔습니다.

철광석 수요 둔화로 구리 비중을 늘리고 있는 BHP와 리오 틴토(Rio Tinto) 역시 주가 상승을 경험했지만, BHP는 내년 칠레 생산량 감소 가능성을 경고하기도 했습니다. 프리포트 맥모란(Freeport-McMoRan), 퍼스트 퀀텀 미네랄스(First Quantum Minerals), 이반호 마인즈(Ivanhoe Mines), 서던 코퍼(Southern Copper), 테크 리소스 등 구리 관련 주식 전반이 상승세를 보이며 시장의 낙관론을 반영했습니다.

시장 전문가 분석 및 투자 전략

현재 구리 가격 급등은 투기적 거래, 실질적인 공급 부족, 그리고 변화하는 지정학적 요인들이 복잡하게 얽힌 결과입니다. 미국발 관세 부과는 단기적인 수요와 재고 축적을 자극하는 강력한 촉매제 역할을 하고 있지만, 호르무즈 해협 폐쇄와 중국의 수출 정책 등으로 악화된 구조적인 공급 부족 문제가 더 근본적인 우려 사항입니다. SX-EW 구리 생산의 핵심 동력인 황산 공급망의 차질은 콩고민주공화국과 칠레의 주요 생산국에 직접적인 영향을 미치며, 현재의 공급 수준이 지속 가능하지 않음을 시사합니다.

호르무즈 해협 재개 가능성에 대한 시장의 반응은 주목할 만합니다. 위험 자산의 즉각적인 상승과 인플레이션 기대치 하락은 공급망 안정성에 대한 글로벌 시장의 민감성을 보여줍니다. 그러나 구리 시장의 회복력, 즉 더 넓은 위험 선호 심리에도 불구하고 사상 최고치를 기록한 것은 근본적인 공급 부족을 나타냅니다. 트레이더들은 미국의 관세 결정 진행 상황을 예의주시해야 합니다. 관세 부과는 국내 비축을 더욱 강화할 수 있으며, 특히 황산과 관련된 지속적인 공급망 취약성은 칠레와 콩고민주공화국과 같은 주요 채굴 지역의 생산 연속성에 대한 중대한 위험 요소로 작용할 것입니다.

구리 관련 주식, 특히 SX-EW 생산 비중이 높은 기업들의 실적은 근본적인 공급 압력을 보여주는 핵심 지표가 될 것입니다. 구리와 전반적인 시장 심리 간의 연관성은 분명합니다. 성장 민감 금속들이 인플레이션 및 금리 기대에 반응하는 가운데, 구리의 독립적인 강세는 강력한 공급 측면의 서사를 보여줍니다. 투자자와 트레이더들은 미국 달러 지수(DXY)를 면밀히 관찰해야 합니다. 강달러는 종종 달러화 표시 상품에 압력을 가할 수 있지만, 현재 구리의 역동성은 이러한 효과를 압도하는 것으로 보입니다. 또한, 지정학적 연관성과 인플레이션 기대에 미치는 잠재적 영향(이는 중앙은행 정책 및 산업 금속 수요에 영향을 미침)을 고려할 때 에너지 시장, 특히 원유 시장의 성과도 관련이 있습니다. 마지막으로, 철광석 수요 둔화에 따라 구리로 초점을 옮기고 있는 BHP와 리오 틴토와 같은 주요 다각화된 광산업체들의 주식 성과는 이 금속의 장기 전망에 대한 기관 투자자들의 심리를 측정하는 지표 역할을 할 것입니다.