소비 심리 둔화 우려 속 다음 주 미국 경제 지표 주목

미국 경제, 소비 탄력성 속 부담 증가 예상

다음 주 발표될 미국 경제 지표들은 여전히 견조한 소비자 지출 환경을 보여주겠지만, 동시에 점차 심화되는 압박 요인들을 드러낼 것으로 보입니다. 4월 개인소비지출(PCE) 물가 상승률은 0.4% 상승하여 가계의 실질 구매력을 약화시키고 실질 소득 증가율을 둔화시킬 것으로 예상됩니다. 이는 소비자들이 지출을 할당하는 데 있어 점점 더 어려운 선택에 직면하고 있음을 시사합니다.

이러한 상황 속에서 4월 소매 판매(주유소, 자동차, 건축 자재, 음식점 제외)는 0.5% 증가하며 2분기 상품 소비가 양호한 출발을 보였음을 나타냅니다. 그러나 가계는 이미 제약된 환경 속에서 운영되고 있으며, 지출 배분에 있어 점차 더 큰 절충을 해야 하는 상황입니다. 예상되는 명목 소비 지출 증가율 0.5%를 거의 상쇄하는 수준으로, 4월 PCE 물가 상승률은 0.4%에 달할 것으로 추정됩니다. 이는 다시 불붙은 물가 압력이 가계 구매력을 잠식하고 있으며, 냉각되는 노동 시장과 부진한 고용 증가세가 임금 상승을 억누르고 있음을 의미합니다. 이에 따라 개인 소득은 0.4% 증가할 것으로 예상되나, 실질 소득 증가율은 현재의 소비 모멘텀을 유지하기에는 부족할 것으로 보입니다.

주택 시장 및 노동 시장의 복합적 영향

미국 신규 주택 판매 시장은 여전히 전반적으로 부진한 흐름을 이어갈 것으로 전망됩니다. 3월 신규 주택 판매 건수는 682,000 건으로 전년 동기 대비 3.3% 증가했지만, 이는 건설업체들이 모기지 이율 할인 및 가격 인하와 같은 인센티브에 의존하고 있음을 보여줍니다. 3월 신규 주택의 중간 가격은 전년 대비 6.2% 하락했습니다. 또한, 3월 기준 판매 가능한 신규 주택 재고는 481,000건으로 높은 수준을 유지하고 있습니다.

앞으로 4월 신규 주택 판매는 669,000 건 수준으로 하락할 것으로 예상됩니다. 최근 몇 달간 모기지 금리가 상승하여 현재 약 6.5% 수준에서 움직이고 있으며, 이는 중동 전쟁과 높은 인플레이션으로 인한 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 사이클 종료 가능성을 반영합니다. 이러한 새로운 주거비 부담 증가와 더불어, 약화된 노동 시장의 근본적인 문제는 수요에 또 다른 역풍으로 작용하고 있습니다. 더불어, 높은 재고 수준, 상승한 토지 가격, 건축 자재 및 노동 비용 증가와 같은 공급 측면의 제약도 건설업체들이 직면한 과제입니다.

주요국 경제 전망

호주, CPI 상승률 둔화 가능성 속 변수 존재

다음 주에는 호주의 4월 소비자물가지수(CPI) 발표가 예정되어 있습니다. 헤드라인 CPI는 전년 동기 대비 4.7% 상승하고, 근원 CPI(trimmed mean)는 3.4% 상승할 것으로 예상됩니다. 3월 CPI는 주로 연료 가격의 33% 급등에 힘입어 4.6% 상승했습니다. 호주 정부는 4월 1일부터 연료 소비세를 절반으로 줄이는 임시 조치를 발표했으며, 이로 인해 평균 휘발유 가격이 하락했습니다. 호주중앙은행(RBA)은 5월 통화 정책 회의에서 이 조치가 4월 연간 물가 상승률에서 약 0.5%p를 차감할 것으로 예상했습니다.

그럼에도 불구하고, 에너지 가격 외에도 더 광범위한 비용 충격이 나타나고 있습니다. 4월 제조업 구매관리자지수(PMI)와 기업 설문조사는 더 강력한 가격 압력을 시사했으며, 기업들은 조사 역사상 가장 빠른 속도로 생산자 물가를 인상하고 있습니다. 이는 식품, 레크리에이션, 주거 관련 부문 전반에서 나타날 수 있습니다. 식당들은 임시 유류 할증료를 부과했으며, 파이프, 목재, 플라스틱 등 건축 자재 비용의 급격한 상승 보고도 있습니다. 또한, 부활절 연휴 여행 시즌은 레크리에이션 및 문화 물가 상승을 부추길 수 있습니다. RBA가 '북극성'으로 삼고 있는 물가 상승 및 기대 물가 위험에 집중하고 있다는 점을 고려할 때, 4월 데이터는 투입 비용 상승이 전반적인 물가 지수에 얼마나 빨리 반영되는지 측정하는 데 중요할 것입니다. 예상보다 강한 물가 지표는 특히 2026-27년 연방 예산이 다소 자극적인 성격을 띠었다는 점을 감안할 때, 기준금리(Cash Rate)에 대한 상방 위험을 높일 수 있습니다. 동시에, 최근 노동 시장 데이터는 일부 완화 신호를 보이고 있어 데이터 의존적인 접근 방식을 지지합니다. 저희는 6월 동결과 8월 금리 인상을 예상하며, 기준금리가 최종적으로 4.60%에 도달할 것으로 보고 있습니다. RBA의 다음 행보는 중동 분쟁의 전개 양상, 올해 세 차례의 금리 인상에 대한 물가의 반응, 성장률, 노동 시장 상황에 따라 달라질 것입니다.

브라질, 1분기 GDP 성장세 유지 후 둔화 예상

다음 주에는 브라질의 2026년 1분기 국내총생산(GDP) 데이터가 발표될 예정이며, 경제가 전 분기 대비 1.0%, 전년 동기 대비 1.5% 성장했을 것으로 보입니다. 견조한 실질 임금 상승과 지지적인 재정 정책이 소비를 계속 뒷받침하며 연초 활동을 견고한 기반 위에 올려놓았습니다. 그러나 제한적인 통화 정책이 경제 활동에 더 큰 부담을 주면서 1분기 이후 성장세는 둔화될 가능성이 높습니다.

인플레이션 환경 역시 더욱 복잡해지고 있습니다. 작년의 공격적인 긴축으로 인한 물가 상승 둔화세가 중동 전쟁으로 인한 새로운 외부 가격 압력과 지속적인 국내 재정 위험에 직면하고 있습니다. 또한, 선거철 동향은 더 자극적인 재정 정책에 대한 압력을 가중시킬 가능성이 높으며, 장기 기대 인플레이션은 설문 기반 및 시장 기반 측정치 모두에서 상승했습니다. 이러한 요인들은 통화 완화의 여지를 제약할 것입니다. 이러한 배경 속에서, 저희는 브라질 중앙은행(BCB)이 통화 완화를 계속 진행할 것으로 예상하지만, 연초 예상보다 신중한 속도로 진행될 것입니다. 2026년 남은 기간 동안의 금리 인하 횟수를 줄여 예상합니다. 완화 기조는 2027년까지 이어질 것으로 보이지만, 정책 결정이 성장 조건뿐만 아니라 진화하는 물가 전망에 점점 더 좌우될 것이므로 최종 금리 수준은 더 높아질 것으로 예상됩니다.