100달러 유가 시대, 새로운 셰일붐은 오지 않을까

시장의 관성 유지

일반적으로 원유 가격이 배럴당 100달러를 넘어서면 시추 활동이 활발해질 것으로 예상되지만, 에너지 업계는 아직까지 신중한 입장을 보이고 있습니다. 2025년 말, 유가가 배럴당 55달러 수준으로 하락했을 때 이미 시추 및 완결 작업이 위축되기 시작했습니다. 이후 이란에서 발생한 전쟁으로 인해 WTI 가격이 급등했지만, 탐사 및 생산(E&P) 기업과 서비스 제공업체들은 적극적인 투자에 나서지 않고 있습니다.

화학 제품 공급업체, 운영업체, 내부 경영진 등 업계 관계자들과의 대화에 따르면, 전반적으로 신중한 분위기가 감지됩니다. 과거 시장 변동성에 대한 기억과 현재의 가격 상승이 일시적일 수 있다는 전망 때문에 공격적인 확장보다는 상황을 관망하려는 경향이 강합니다. 현재는 새로운 투자에 나서기보다는 헤징 전략을 통해 기존의 기회를 활용하는 데 집중하고 있습니다.

과거 변동성으로부터 얻은 교훈

에너지 업계가 투자를 망설이는 이유는 과거의 부침이 심했던 경험 때문입니다. 코로나19 팬데믹 기간 동안 WTI 가격이 2020년 4월에 배럴당 마이너스 37달러까지 폭락했고, 이후 러시아의 우크라이나 침공으로 2022년 3월에는 배럴당 130달러까지 급등하는 등 극심한 변동성을 겪었습니다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 이후 북미 지역에서 시추 장비 수가 일시적으로 100개 증가했지만, 2023년 초에는 다시 감소했습니다.

“Of Roughnecks & Riches: A Startup in the Great American Fracking Boom”의 저자인 Dan Doyle은 “유가가 배럴당 70달러 후반대에서 지속적으로 유지된다면 활동이 증가할 수 있지만, 현재는 유휴 상태의 파쇄 장비와 쌓여있는 시추 장비가 많기 때문에 보다 안정적인 상황이 필요합니다. 지정학적 긴장으로 인한 일시적인 이익은 투자 전략에 큰 변화를 가져오지 않을 것입니다.”라고 말했습니다.

“유가가 배럴당 70달러 후반대에서 지속적으로 유지된다면 활동이 증가할 수 있지만, 현재는 유휴 상태의 파쇄 장비와 쌓여있는 시추 장비가 많기 때문에 보다 안정적인 상황이 필요합니다.”

변화를 위한 촉매제

시추 활동의 진정한 부활을 위해서는 수급 균형의 근본적인 변화와 장기간 지속되는 지정학적 불안정이 필요합니다. 그러나 지정학적 불안정은 장기적으로 정치적으로 지속 가능하지 않을 가능성이 높습니다. 최근의 가격 급등으로 인해 발생한 추가 수익은 서비스 회사에 대한 새로운 투자보다는 이미 시추되었지만 완결되지 않은 유정(DUCs)을 완료하거나 주주들에게 이익을 분배하는 데 사용될 가능성이 높습니다. 자본 제공자들은 자금 배분을 늘리는 것을 꺼리고 있으며, 선도 가격 곡선도 큰 변화를 보이지 않고 있습니다.

현재 상황은 자본을 가진 사람들에게 유리합니다. NAPE와 같은 업계 행사에서 관찰되는 역학 관계가 이를 입증합니다. 유망한 광구 보유자들은 투자를 유치하는 데 어려움을 겪고 있는 반면, 자금력이 풍부한 사모 펀드와 자본 제공자들은 유리한 위치를 점하고 있습니다. 새로운 탐사 및 생산을 장려하려면 유가가 90달러 이상으로 유지되어야 합니다. 그때까지 E&P 기업들은 신중한 접근 방식을 유지할 가능성이 높으며, 서비스 회사들은 지정학적 사건이 아닌 시장의 힘이 수요의 지속적인 증가를 견인할 때까지 어려움에 직면할 것입니다.