中東情勢緊迫化：サプライチェーンへの影響とインフレリスク

地政学的緊張とエスカレーションのリスク

中東における紛争は激化の一途をたどっており、武力紛争を制御し、解決することの難しさを浮き彫りにしています。最も可能性の高いシナリオではありませんが、長期化する戦争の可能性を考慮する必要があります。その影響は中東・北アフリカ（MENA）地域全体、そしておそらくヨーロッパの一部にまで及ぶ可能性があります。

サプライチェーンの混乱が予想され、原油や天然ガスだけでなく、肥料の価格上昇につながるでしょう。危機が長期化すれば、インフレショックが持続するリスクが高まります。さらに、ヨーロッパは経済成長に著しいマイナスの影響を受ける可能性があります。

短期的な市場インフレ期待は最近高まっていますが、主要中央銀行が金利引き上げで対応する可能性は低いでしょう。そのような対応は不適切です。なぜなら、この状況は金融政策では制御できない古典的なネガティブサプライショックだからです。重要なのは、長期的なインフレ期待が安定していることです。

経済的影響とサプライチェーンの脆弱性

紛争の影響は石油やガスにとどまらず、肥料生産のような重要なセクターにも及んでいます。ペルシャ湾地域は、世界の窒素肥料輸出の25～35％を占めており、ホルムズ海峡を通る海上ルートに大きく依存しています。代替ルートは限られており、供給途絶の懸念が高まっています。

特に北半球の農家は通常、播種期の前の3月から5月の間に肥料を購入します。価格が上昇すると、購入の遅延や減少につながり、作物の収量に悪影響を及ぼし、最終的には食料価格を押し上げる可能性があります。

IEAによると、1日に約2,000万バレル、世界の海上石油貿易の約25％がホルムズ海峡を通過しており、その80％がアジア向けです。代替パイプラインの能力は1日に350万から550万バレルの範囲です。クウェート、UAE、イラクを含むいくつかの国は、ホルムズ海峡の効果的な閉鎖により、石油生産を削減し始めたと伝えられています。サウジアラビア最大の製油所であるラス・タヌーラでの操業は、ドローン攻撃を受けて停止されました。Brent原油は金曜日に1バレル90米ドルを超え、さらに上昇すると予想されています。

天然ガスに関しては、カタールのLNG輸出の約93％、UAEのLNG輸出の96％が海峡を通過しており、世界のLNG貿易の19％を占めています。石油とは異なり、LNGの代替ルートはありません。主要な拠点への最近の攻撃により、カタールのLNG生産は数日間停止しました。ヨーロッパのガス在庫はすでに低く、たとえ事態が沈静化しても、より高い価格で在庫を補充することは、来年の冬に消費者に影響を与えるでしょう。

中央銀行の対応と地域の不安定化

欧州中央銀行（ECB）およびその他の中央銀行は、戦争によって引き起こされた商品価格の上昇に対して、金利引き上げで対応する可能性は低いでしょう。この状況は、彼らの制御を超えたネガティブサプライショックであり、長期的なインフレ期待は安定しています。時期尚早な金融引き締めは、景気後退を悪化させる可能性があります。

MENA地域全体で緊張が高まっており、いくつかのヨーロッパ諸国はすでに何らかの形で関与しています。英国は米国に基地へのアクセスを提供しており、フランスはホルムズ海峡での航行を確保するために米国を支援することを約束しており、トルコとギリシャはキプロスでますます対立しています。これらの要因が、複雑で不安定な地政学的状況に寄与しています。