美元坚挺，关注地缘局势与美国就业数据

市场聚焦：地缘政治与经济数据

全球市场在昨日华尔街的反弹以及亚洲时段的延续后，转入谨慎的观望模式。此前一周的恐慌性抛售浪潮已经消退，但投资者尚未准备好大幅推高风险资产。目前，市场交易活动放缓，主要等待两大不确定因素的进一步明朗。

首先是中东冲突的走向。关键在于当前的军事行动是会保持在短时间内的集中打击，还是会演变成旷日持久的对抗。结果不仅对地缘政治，而且对全球通胀前景都具有重大影响。

支持“短期战争”情景的观点认为，通过对领导层的“斩首”以及基础设施的破坏，已经严重削弱了伊朗协调持续军事行动的能力。他们认为，中央指挥结构的削弱可能最终迫使抵抗力量迅速瓦解，或者促成相对快速的政权更迭。

然而，也有人警告称，这种乐观情绪可能低估了伊朗的军事战略。伊朗的“马赛克防御”体系有意将权力分散到多个独立运作的区域指挥部。即使没有德黑兰的直接协调，这些自治单元也可能继续进行非对称战争。

对于金融市场而言，这两种情景之间的区别至关重要。如果冲突在几周内得到控制，那么当前油价的上涨可能被视为暂时性的冲击。能源成本将短暂上涨，然后趋于稳定，从而使各国央行能够忽略其对通胀的影响。

然而，旷日持久的对抗可能会产生更具挑战性的动态。能源流动和航运路线的持续中断可能会导致结构性的成本推动型通胀周期，从而使本已面临脆弱的通胀下行趋势的各国央行面临更加复杂的政策前景。

美国非农数据前瞻

在地缘政治占据新闻头条的同时，市场也在为另一个重大催化剂做准备：即将发布的美国非农就业报告。在强于预期的ADP私营部门就业数据公布后，市场对疲软的劳动力市场报告的预期已大大降低。这种转变已经推动了市场对Fed降息的定价进一步推迟。投资者已经减少了对2026年上半年的宽松押注，反映出他们对美国经济在利率上升的情况下仍然具有韧性的信心。

然而，市场面临的真正风险在于报告中的工资组成部分。强劲的就业数据加上平均时薪的上涨可能表明通胀压力仍然持续存在，尤其是在地缘政治局势导致能源价格持续高企的情况下。在这种情况下，Fed可能面临新的通胀风险。这种环境可能会促使政策制定者采取更长时间的政策暂停，甚至可能重新开启关于下一步行动是否可能是再次加息的辩论。

货币市场动态

货币市场的仓位反映了这种谨慎的环境。加元目前是本周表现最强的货币，受到油价上涨的支撑，其次是美元和日元。另一方面，欧元在排名中垫底，其次是瑞士法郎和新西兰元，而英镑和澳元则占据中间位置。

欧洲方面，在撰写本文时，FTSE下跌-0.17%，DAX下跌-0.18%，CAC下跌-0.26%。英国10年期国债收益率上涨0.078至4.454。德国10年期国债收益率上涨0.065至2.822。早些时候在亚洲，日经指数上涨1.90%，香港恒生指数上涨0.28%，中国上证综合指数上涨0.64%，新加坡海峡时报指数上涨0.70%。日本10年期JGB收益率上涨0.039至2.158。

美国首次申领失业金人数为21.3万，与预期持平。

截至2月28日当周，美国首次申领失业金人数为21.3万，与前一周持平，略低于预期的21.5万。首次申领失业金人数的四周移动平均值下降-5000至21.5万。截至2月21日当周，持续申领失业金人数增加4.6万至186.8万。持续申领失业金人数的四周移动平均值增加7000至185.2万。

欧洲央行官员在战争风险问题上意见分歧。

欧洲央行政策制定者今天在评估伊朗冲突升级可能造成的经济影响时表示谨慎。尽管承认能源价格上涨可能会使通胀前景复杂化，但官员们表示，这种情况尚未达到需要改变货币政策的程度。

欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯表示，该行的“基准”情景假设冲突将是“短暂的”。但他警告说，如果能源价格在较长时间内保持高位，旷日持久的战争可能会开始影响通胀预期。

芬兰管理委员会成员奥利·雷恩采取了更为谨慎的立场，警告不要假设问题会迅速解决。他指出，冲突已经“相当程度地升级”，并可能造成通胀上升和欧元区经济增长疲软的宏观经济困境。

与此同时，法国管理委员会成员弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛强调，目前的情况并不足以支持加息。他在接受法国电台采访时表示，央行将继续密切关注事态发展，并在每次会议上评估政策决定。

欧元区1月份零售额环比下降-0.1%，原因是食品以外的支出疲软。

欧元区1月份零售额环比下降-0.1%，低于预期的增长0.2%。从细分来看，食品、饮料和烟草支出增长0.3%，是唯一值得注意的支撑来源。然而，这被其他类别的下降所抵消。

欧元区非食品零售额（不包括燃料）下降-0.2%，而汽车燃料销售额大幅下降-1.1%，反映出假日过后流动性需求减弱和能源消耗减少。

在更广泛的欧盟范围内，零售额也下降了-0.1%。增幅最大的是爱沙尼亚（+4.4%）、拉脱维亚（+2.8%）和葡萄牙（+2.0%），而降幅最大的是斯洛伐克（-3.5%）、斯洛文尼亚（-1.9%）和克罗地亚（-1.3%）。

中国新的增长目标反映了战略性经济转型。

中国国务院总理李强在全国人民代表大会的政府工作报告中，公布了中国今年的经济重点，将国内生产总值（GDP）增长目标设定为4.5%至5%。该区间略低于过去三年使用的“5%左右”的目标。

引入目标区间而不是单一数字，表明政策方法更加灵活。通过允许增长在4.5%至5%之间波动，政策制定者可以有更大的空间来管理国内挑战，而无需承受达到严格数字目标的压力。

这些挑战仍然十分严峻。中国经济继续面临房地产行业长期低迷、持续的工业产能过剩和国内需求不平衡的问题。在这种背景下，领导人似乎越来越关注稳定而不是激进扩张。

新目标还突显了北京向“高质量”增长的战略转变。政策制定者不再通过债务驱动的基础设施或房地产刺激来实现快速扩张，而是强调技术发展、先进制造业和消费作为增长的核心引擎。

报告中宣布的其他政策目标也强化了这种平衡的方法。通货膨胀预计在2%左右，反映出当局努力防范通货紧缩风险。失业率预计将保持在5.5%以下，而财政赤字设定为GDP的4%，表明采取更为积极的财政立场以支持经济活动。

USD/JPY Mid-Day Outlook

Daily Pivots: (S1) 156.64; (P) 157.26; (R1) 157.65; More…

USD/JPY recovered ahead of 55 4H EMA, but stays below 157.96 temporary top so far. Intraday bias stays neutral first. On the upside, above 157.96 will extend the rebound from 152.25 to retest 159.44 high. On the downside, though, break of 155.52 will bring deeper fall back to 152.07/152.25 support zone. Overall, price actions from 159.44 are viewed as a near term consolidation pattern. Outlook will remain bullish as long as 38.2% retracement of 139.87 to 159.44 at 151.96 holds.

In the bigger picture, outlook is unchanged that corrective pattern from 161.94 (2024 high) should have completed with three waves at 139.87. Larger up trend from 102.58 (2021 low) could be ready to resume through 161.94. This will remain the favored case as long as 55 W EMA (now at 152.16) holds. However, sustained break of 55 W EMA will argue that the pattern from 161.94 is extending with another falling leg.